企業所得稅對債務資本融資的影響

高宏

摘要：通過研究企業所得稅對債務資本融資的影響，了解到影響債務融資的因素是多種多樣的，而稅收就是其中最為重要的因素之一。在我國企業的債務資本融資中，如果企業的稅率高，就會導致債務融資的使用程度也較高，致使企業使用債務稅盾的動機就較高。通過深入闡述企業所得稅對債務資本融資的影響，以期能夠為進一步完善我國企業融資決策和稅收制度提出對策。

關鍵詞：企業所得稅 債務資本 融資 非債務稅盾 資本結構

一、研究背景

現代資本結構理論顯示債務是對企業融資以及資本結構的影響極為重大的因素。因為資本結構在企業的經營管理過程中占據著十分重要的地位，而影響債務的因素是多種多樣的，其中稅收是最為重要的因素之一。稅收對債務的影響十分重大是因為債務融資的利息可以從所得稅中扣除，從而能夠以稅收抵免收益，進而提升企業的價值。自古而言，政府都是以稅收為主要的財政收入形式，也以稅收作為調控國家資本的重要經濟手段。可以說，只要存在政府，就必有納稅存在。因此，企業稅收與融資結構的關系一直都是學者關注的重點。我國的經濟制度具有獨特性，企業所得稅對債務資本融資的影響可能會與其他國家不一致。通過對企業融資方式與資本結構的關系進行分析，深入闡述企業所得稅對債務資本融資影響的理論，得出企業所得稅對債務資本融資的影響，以期能夠為進一步完善我國企業融資決策和稅收制度提出對策。

二、企業融資方式與資本結構的關系

權益資本和債務資本是構成企業資本結構的兩個部分。通過深入研究企業的融資過程可知，資本結構和融資是相互關聯的。融資方式根據渠道的不同分為內源與外源融資兩個部分，而外源融資也分為權益融資和債務融資兩種形式。因此，企業一般有以下三種主要的融資方式。可以說，內源融資主要指企業因自身經營而留存的資金，主要包括盈余公積和未分配利潤。因為內源融資幾乎都是由企業內部自身的資金作為來源，它幾乎沒有任何額外的費用，成本非常小，因而風險也都較小，所以內源融資可以說是企業十分重要的資金來源之一。對于外源融資而言，債務融資主要是以銀行等金融機構作為資金的主要來源，而股權融資則是以股票發行的方式來獲取資金。股權融資的成本較高，內源融資的成本最少，而債務融資則處于二者之間。

三、企業所得稅對債務資本融資影響的依據

企業所得稅對債務資本融資之所以會產生影響，主要就在于債務的利息可以在企業計算所得稅之前扣除。我國現有的稅收法律法規規定作出以下具體分析。

（一）稅率

根據稅收法律理論可知，債務利息的價值主要等于債務融資所取得的資金與企業所得稅稅率的乘積值。可以說，企業的所得稅實際稅率對債務資本融資具有十分重要的影響。我國所頒布的《企業所得稅法》中規定我國企業的法定所得稅率為25%，但是在25%的基本稅率的基礎上，又規定了20%和15%幾檔優惠的稅率，這也是為了體現稅收政策對經濟的調控作用和國家對某些特殊企業的扶持。

（二）債務融資費用稅前扣除

我國所得稅法中明確規定，企業在自身經營管理過程中所產生的合理的且未資本化的借款費用予以稅前扣除。所謂借款費用主要就是指企業為了借款而產生的利息和其他相關成本。簡單來說，債務融資所產生的利息主要是指企業向其他金融機構借款所支付的利息，發行債券所發生的利息等。

（三）折舊、攤銷等抵免政策

我國新頒布的企業所得稅中做出規定，固定資產折舊、無形資產攤銷和長期待攤費用均準許稅前扣除。因此，企業可以通過折舊、攤銷等形式對利潤進行影響，形成非債務稅盾，最終會對企業價值產生影響。國內外許多學者都證實了非債務稅盾會降低其對企業債務融資的影響，對債務稅盾具有很大的替代作用。當企業具有十分高的非債務稅盾時，債務融資的規模會因受到影響而降低。

四、企業所得稅對債務資本融資的影響分析

企業所得稅對我國企業的債務資本融資水平具有十分積極的正影響，這說明了實際稅率越高，企業越有積極的動力進行債務資本融資，所以其債務率也就會越高；再深入對企業所得稅與債務融資進行研究，企業在對融資成本和風險進行分析的基礎上，企業主要是通過短期債務融資來實現稅率對債務資本融資的影響，且這種影響只會對財務約束較低的企業有積極作用。

國有企業所持有的債務資本水平明顯低于非國有企業，出現這種狀況的原因可能是因為國有企業的所有者出現缺位現象很可能導致內部人控制的問題，管理者不愿意引入外來債權人的監督，而非國有企業的股東們為了保護自身的利益，使管理者的代理權利減少，股東們更愿意引入債權人對公司治理進行監督。

我國新頒布的企業所得稅中做出規定，固定資產折舊、無形資產攤銷和長期待攤費用均準許稅前扣除。這樣，折舊、攤銷和長期待攤費用就會形成非債務稅盾，對企業自身的價值產生影響。“非債務稅盾”會替代債務利息對企業產生作用。這就是由于企業過多的債務資本融資會為企業帶來較大的財務約束問題，也導致企業的財富會由股東向債權人轉移，然而“非債務稅盾”卻不會導致企業產生以上這些財務約束問題。企業在其經營管理過程中所擁有的“非債務稅盾”越多，債務稅盾在企業以后經營中被使用的動力就越小。

參考文獻：

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