可能或不可能

多倫?萊文

盡管兩家公司否認了收購計劃大眾和菲亞特的聲明掩蓋了推動它們向彼此靠攏的力量。這股力量能否強大到戰勝對合并的阻力呢？

近期關于大眾汽車謀求并購菲亞特-克萊斯勒的消息傳聞，兩家公司都二者發表簡短聲明否認正在進行并購協商，8月1日，大眾汽車CFO潘師還特意對媒體表示，比起收購菲亞特，大眾更愿意在一汽-大眾中增持股份。

這些聲明和言論掩蓋了推動這兩家汽車公司向彼此靠攏的力量。那么這股力量能否強大到戰勝對合并的阻力呢？

大眾汽車在美國市場遭遇了困境，而收購菲亞特-克萊斯勒可以迅速將大眾在美國汽車市場的占有率從現在的4%提高到15%。

菲亞特-克萊斯勒擁有奢侈品牌阿爾法·羅密歐（Alfa Romeo），大眾曾經公開承認過對菲亞特-克萊斯勒這個品牌的興趣。此外，大眾還能獲得公羊（Ram）皮卡和Jeep品牌，從而幫助這家德國公司進一步實現2018年主導全球市場的目標。

對菲亞特-克萊斯勒及所有者阿涅利家族而言，將公司賣給大眾的好處簡單明了：能得到一大筆錢。根據目前的資本總額來看，公司股票市值大約是120億美元。至少一名以上分析師推斷表示，大眾若要完整收購菲亞特可能要花費400億美元，包括承擔菲亞特的債務。

伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的分析師在7月15日發布的一份報告中表示：“我們相信這樁交易存在一定程度的行業邏輯——也許更重要的是，存在著許多情感邏輯。”

德國雜志《經理人》雜志7月下旬表示，大眾汽車董事長費迪南德·皮耶希及公司控股股東保時捷家族已與菲亞特的控股股東阿涅利家族進行了收購討論。但所有相關人員都否認了這一新聞——盡管業內在進行大型并購的初期，有時會否認歪曲真相。

這些年來，歐洲銀行家已經得出了結論：阿涅利家族已經準備從暢銷的汽車業務中脫身，同時保留法拉利（Ferrari）及其F-1賽車隊。菲亞特汽車公司通過資產重組與菲亞特的其他工業公司分離，這為其于2009年并購破產的克萊斯勒公司創造了條件。

菲亞特-克萊斯勒盡管眼下還沒有財務危機，卻也沒有過多的盈利。為了實現其雄心勃勃的增長計劃，公司必須籌集更多物質資本。在今年的晚些時候，新合并的菲亞特-克萊斯勒汽車股份有限公司（FCA）可能會進行首次公開募股。我們可以通過這次發行股票，看出資本市場究竟是否看好公司的發展前景。

大眾收購菲亞特-克萊斯勒能夠獲得種種好處是毫無疑問的，但這是否真的是一個好主意還得打個問號。

根據伯恩斯坦研究公司的計算，收購菲亞特-克萊斯勒將會在短期內降低大眾汽車的每股股東收益。這也許不會讓皮耶希感到有多困擾，雖然他現年77歲，卻依然積極主動。不過其他股東可能不會像他這么著急。

菲亞特-克萊斯勒中的克萊斯勒公司曾經經歷過這樣的事情。另一家德國公司戴姆勒集團于1998年收購了克萊斯勒。在無法實現其戰略目標的情況下，戴姆勒于2007年將其賣給了瑟伯羅斯資本管理公司。考慮到大眾股東已看過了這場鬧劇，他們不想收購菲亞特-克萊斯勒也是情有可原。

在搞清楚皮耶希是否決定收購，又將何時進行收購前，大眾在提高自己在北美的存在感方面，還有很多要做。菲亞特-克萊斯勒在今年晚些時候的首次公開募股也許將暗示著并購事件的走向。