誰將可能控制民營銀行

董希淼

對民營銀行而言，過度集中型和過度分散型的股權結構，都有其不可克服的缺陷

9月29日，中國銀監會對外宣布，浙江網商銀行和上海華瑞銀行獲準籌建。至此，國務院批準的五家民營銀行試點已全部開始籌建。

接下來，這五家銀行籌建工作組將在各地銀監局的監督指導下開展籌建工作。一般而言，籌建工作將在六個月內完成，之后工作組按照有關規定和程序向當地銀監局提出開業申請。如果進展順利的話，在今年底之前，我們將可能看到真正由民營企業發起的民營銀行正式開業。

社會各界對民營銀行充滿了期待，希望民營銀行發揮“鯰魚效應”，推出新產品、引入新模式，為中國金融市場注入新的活力，更好地服務中小企業和普羅大眾。與社會各界特別是民間資本高亢的熱情相比，監管部門則對民營銀行保持著一份冷靜和謹慎。除了銀監會領導的少數幾次講話提及之外，監管部門關于民營銀行的正式文件，公諸于眾的就只有7月和9月的籌建批復。而籌建批復文件中講到最多的，便是各家民營銀行的發起人資格以及認購的股份比例：

為此，我們整理了五個籌建批復文件中的相關內容，以期從這些僅有的紅頭文件中找到和發現一些“蛛絲馬跡”。需要說明的是，排在第一位的發起人是籌建工作的牽頭企業，對籌建工作以及以后的經營管理都將起到關鍵作用，因此我們將發起人區分為第一發起人和其他發起人：

從上表中，我們可以發現有這么幾個值得關注的現象：

第一，民營銀行堅持純民資發起原則。其實，若以股權結構來定性，民營銀行早已有之。在浙江省，民營資本持股已占到全省地方法人銀行業金融機構的四分之三，浙商銀行的24家股東中的大多數是民營企業，包括浙江泰隆商業銀行在內的40家地方法人銀行業金融機構更是100%民間資本持股。但這些銀行，實際發起和控制權仍在政府。社會各界期盼中的民營銀行，是一種由民營企業發起設立、獨立自主自負盈虧的全新商業銀行。而籌建中的五家民營銀行的13個發起人，每一個都是在市場大潮中成長起來的知名民營企業。這顯示了決策層進一步放寬民間資本準入、發揮民營企業作用的信心和決心。

第二，試點民營銀行的股權相對集中。中國民生銀行被認為是一家由民間資本控制的股份制商業銀行，該行的股份相對分散，1996年成立時有59個發起人，2013年最大股東新希望集團持股比例不過6.7%。這些發起人背后不同的民營資本，往往有著不同的理念和訴求。原計劃由復星集團與均瑤集團在上海共同發起一家民營銀行，但最后兩家卻未能走在一起。如果股權過于分散，類似這樣的反復會更多。所以，這五家籌建中的民營銀行，在股權結構上采取相對集中的方式，將有助于各個發起人在籌建和成立初期順暢地溝通和協調。有學者指出，適度集中的股權結構是民營銀行治理結構的基礎。

第三，監管層有意強化次大股東力量。在我國上市公司中，次大股東持股比例普遍較低，嚴重影響了次大股東在公司治理方面發揮作用。盡管上述民營銀行股權相對集中，但作為“帶頭大哥”的第一發起人并未絕對控股，而其他發起人則占到相對較高的比例。特別是，浙江網商銀行共有4個發起人，除第一發起人浙江螞蟻小微金融服務集團之外，萬向、復星也都是聲勢顯赫的民企，而且萬向等3個其他發起人合計股份高達59%。這里傳遞出的信號可能是，監管部門不希望第一發起人的力量在浙江網商銀行中過于強勢。這樣的制度安排，將有利于發揮次大股東的作用，形成對第一大股東的有效制衡。

第四，發揮市場機制的監督和制約作用。在保持相對集中的股權結構、強化次大股東力量同時，市場機制也將在民營銀行的經營管理中發揮重要作用。除13家發起人外，籌建中的民營銀行還將引入其他股東，這在股權安排上已經預留出一定空間。如天津金城銀行，兩個發起人合計持股僅38%，引入其他民間資本的余地很大。民企認購股份占總股本10%以下，股東資格由當地銀監局審核即可，效率上相對也更高。下一步，應堅持嚴格的標準，引入更多優質民企和其他社會力量參與到民營銀行中來，防止因為相對集中的股權結構帶來的“內部人控制”和不規范的關聯交易等問題。

對民營銀行而言，過度集中型和過度分散型的股權結構，都有其不可克服的缺陷。研究認為，股權適度集中， 即股權較為集中但集中程度又不太高，并且又有若干個可以相互制衡的大股東， 這種股權結構是最有效率的。從五家獲準籌建的民營銀行發起人及股份比例看，民營銀行正朝著“最有效率”的股權結構在努力。

股權結構是公司治理結構的基礎，我們更期待民營銀行能夠基于合理的股權結構，構筑更加科學高效的公司治理制度和架構，為未來發展創造良好的條件。

誰將控制傳說中的民營銀行不是最重要的，最重要的是誰將引領民營銀行走向一個不確定的未來。

作者為中國人民大學重陽金融研究院客座研究員