私募股權基金監管研究

孫琳

摘 要：私募股權基金在我國發展迅速，對國家經濟結構調整，豐富投資理財產品以及促進資本市場的發展可以說意義十分重大。但是目前我國對私募股權基金的監管還不完善，還存在一定的監管問題需要我們去改進。

關鍵詞：私募股權基金；監管；對策

私募股權基金的募集往往是非公開式的，它主要針對較小的投資者而設定。私募股權基金的投資和退出都是通過基金管理人員與投資者私下進行銜接而實現。現今我國的私募股權基金發展速度較快，因此其發展的監管問題一直被社會各界所重視。在發達國家，私募股權基金的發展歷程不同則其監管的理念和原則就不盡相同。但是相對來說只要這個國家的金融自由化的程度較高，金融體系發展十分完善，那么這個國家的私募股權基金監管則不是十分的嚴格，如果國家的金融自由化程度十分低或者發展不是十分的完善，則私募股權基金需要加強監管，并且要考慮到其安全性。

1 我國私募股權基金監管存在的問題

1.1 沒有建立起完善的法律監管體系

目前我國關于企業的法律主要有《公司法》、《合伙企業法》等，以及關于證劵投資的《證劵法》、《信托法》等。這些法律都給私募股權基金采用公司或者有限合伙制等提供了一定的參考和合作依據，但是并沒有真正的建立起一個專門規范和監管私募股權基金的法律法規，還沒有明確私募股權基金監管的法律地位，這造成了一定的空間和法律余地。比如我國在2001年發布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》，2003年發布的《外商投資創業投資企業管理規定》，2005年發布的《創業投資企業管理暫行辦法》，2007年發布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》這些法律法規都對私募股權基金做出了一定的判斷，但是由于都是多個部門進行的聯合發文，往往發揮的效用不是十分好，并且也沒有得到嚴格的執行。

由于沒有明確的法律法規來對私募股權基金進行監管，這就造成了人們對私募股權基金的合法性存在異議，很難對其合法性進行有效的把握。有些私募股權基金還有可能被認定為非法集資，或者有些人往往利用私募股權基金的名義進行詐騙，這就會導致我們投資者的利益損失，影響人民群眾的合法利益。如果情況嚴重還有可能出現群體性事件。因此，沒有建立完善的法律法規來進行私募股權基金的監管，在一定程度上對私募股權基金的可持續發展造成了影響，也為個人利用私募股權基金牟利提供了機會。

1.2 監管目標不明確

當前在私募股權基金方面的監管方面還存在一定的質疑，有些專家和學者以及具體的基金管理人對私募股權基金的監管還存在爭議。認為私募股權基金不需要監管的人認為，私募股權基金的重要作用就是保障我們企業或者其他融資者能夠順利和快速的獲取資金，投資者都是一些能夠防范和識別投資風險的人員或者是相關機構，再加上他們的風險識別能力和抗風險能力較強，所以不需要予以保護。然而，認為私募股權基金需要保護的人則認為，私募股權基金在相對發達的國家都對其建立了嚴格的監管機制，對于尚處于發展初期的我們更加應該加強其監管。美國雖然放寬了私募股權基金的監管，但是會有相關的法律法規予以規范，具有十分完善的保護投資者利益的制度，其私募股權基金的投資人往往被嚴格的限定在具有豐富風險識別能力和抗風險能力的個人和機構當中。據有關機構統計顯示， 1998年至2002年間歐洲的股權基金來源主要由以下幾個方面構成：一是銀行；二是保險公司；三是養老金；四是基金。其中銀行和養老金所占的比例較大，分別達到了22%和23%。但是在我國養老金等社保基金真正進行股權投資的時間較晚，同時還存在一些具體的限制。我國在2008年后開始逐漸對保險、劵商等機構的私募股權基金放寬了準入標準，到目前為止這些都屬于處于試點階段。同時，由于金融機構受到信貸流程、規模等的影響，當前我國募集私募股權基金的規模相對較小。針對私募股權基金的募集資金來源也存在一定的難度，基金的籌集人往往采取的資金募集形式與我們的私募股權基金規則出現相違背的現象。比如虛假業績宣傳、組織活動邀請參加、電話短信參加等，并且往往將這些資金投資于一個人的賬戶，從而吸引那些普通投資者來參加私募股權基金。這些人的風險識別能力和風險承受能力較低，一旦出現虧損，往往容易引起群體性事件。

因此，我們只有通過運用各種法律手段來對當前私募股權基金的投資人進行監管，讓投資人限定在具有風險識別能力和風險承受能力的具體范圍內，才能很好的避免那些高風險的投資擴散到其他民間投資者當中，保護了他們的合法利益。對投資者的保護是對私募股權基金進行監管的主要目標。

1.3 監管體系缺乏

在我國現行的私募股權基金監管模式下，很難實現對IPO的重組或者是前期的詢價，也很難對股票的發行以及信托產品的銷售、銀行的理財產品進行全面的監控。其原因主要是因為我國現行的私募股權基金監管所涉及的監管部門較多，多頭管理就容易出現監管內容交叉、監管標準不統一的現象，有時候出現了監管問題還會推諉扯皮，這就造成了私募股權基金的監管實際上處于無人監管的局面。同時，我國的監管機構并沒有對私募股權基金帶來的風險和投資的最大額度進行一個限定，相關的監管工作沒有形成體系。這些松散的監管方式也成為了產生金融風險的一個重要誘因。

1.4 監管模式存在不足

當前我國的私募股權基金的監管模式尚未完善，還存在很多問題亟待解決。比如，有些人對現行的監管方式存在爭議，認為現行的監管方式存在漏洞，同時沒有出臺相關的監管辦法，這就使得私募股權基金的監管總體上存在缺失，各個監管機構和監管部門之間沒有很好的協作和聯動，沒有將具體的監管標準進行統一。因此，我們要借鑒國外經驗并結合我國國情建立一個規范的監管模式，并行之有效的實施。

2 完善私募股權基金監管問題的對策

2.1 完善相關法律法規

目前，我國現行的法律法規對私募股權基金出臺了一些規定，國家的有關部門也根據自身和實際情況對私募股權基金做出了規范管理。但是這些監管規章制度具有的法律效應較低，沒有對私募基金的法律性質、投資人資質等進行具體的規定，在重大法律法規面前還存在著一定的空白。因此，這就需要我們必須要建立一套與私募股權基金發展相適應的完善法律監管體系，只要我們建立了法律監管體系就能夠很好的做到對私募股權基金的監管，從而對合法正規私募股權基金規模的不斷壯大提供了有力的支持。同時，還要在現行法律法規制度的基礎上，制定和完善私募股權基金相關的法律法規來規范和約束私募股權基金的行為，建立完善私募股權基金入市、退市的相關規章制度，做到有法可依，有理可循。

2.2 著眼信息披露

私募股權基金主要涉及的人員包括基金管理人和投資人，投資人主要負責資金的投入，不負責資金的具體管理，而我們的基金管理者則主要負責相關資金的管理運作。這就使得投資者和資金管理者之間存在著信息不對稱的問題。及時、準確的信息披露能夠在基金管理者和投資者之間建立一個良好的信任關系。但是目前我國的法律法規當中還沒有建立起這兩者之間的信息披露制度。私募股權基金在具體的管理過程中往往因為信息披露的不及時而造成的紛爭。筆者認為要建立一個完善的信息披露制度可以從以下幾個方面來入手。比如我們可以參考公開募集資金的信息披露制度來建立私募基金股權信息披露制度，對相關信息的披露作出一定的規定。比如信息披露的時間和內容等都要有一個明確的規定。

2.3 建立核心監管機構

金融機構的獨立自主十分重要。因此，我們若明確了專門的監管機構將能夠更專業和更科學的對私募股權基金進行監管，那么對于監管機構的建立和監管體系的建立，筆者認為要建立起以證監會為核心的私募股權基金監管體系，其他機構可以輔助監管。同時，對私募股權基金的設立以及運作需要在證監會備案并與證監會緊密聯系，涉及到外國企業的還可以引入商務部、外管局、發改委來協助辦理。監管要以證監會為核心機構進行實施，在監管的過程中我們還應該遵循市場原則，把政府在金融監管中的干預降到最低。主要目標是實施有效的監管，保障我們投資人的合法權益。

3 結論

當前我國的私募股權基金市場發展還不完善，在資金的籌集以及資金的投資方面都存在著問題，這些問題在很大程度上影響著私募股權基金的健康發展。因此，我們必須要進一步建立相關規章制度，加強對私募股權基金的監管。在2013年我國證劵會發布了《私募證券投資基金業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，對私募股權基金的登記、投資、籌集資金、宣傳以及監管等各個方面進一步予以了明確。行業標準得到了建立、市場透明度也得到了增強，對損害投資者利益的行為進行了大力的監管和懲罰，可以說對私募股權基金的長遠發展提供了有力的支撐。

參考文獻

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