廣西鐵路建設(shè)融資方式探索

吳昊

摘 要：鐵路運(yùn)輸業(yè)是旅游、商貿(mào)、物流業(yè)的基礎(chǔ)，是連接地區(qū)間經(jīng)濟(jì)社會(huì)文化的重要紐帶，在我國(guó)具有不可替代的作用。我國(guó)鐵路經(jīng)過(guò)六十年來(lái)的發(fā)展目前正處于跨越式發(fā)展階段，尤其高速鐵路的發(fā)展更是舉世矚目。我國(guó)鐵路在運(yùn)營(yíng)里程、投資規(guī)模、技術(shù)水平方面都有很大的提高。鐵路網(wǎng)絡(luò)的密集加快了全國(guó)范圍內(nèi)人口和物資的流動(dòng)。本文結(jié)合廣西壯族自治區(qū)鐵路發(fā)展的實(shí)際情況，分析其鐵路的融資狀況以及面臨的融資困境，探索未來(lái)可行的融資方式，并提出政策建議。

關(guān)鍵詞：廣西鐵路；融資方式；探索

鐵路作為現(xiàn)代化的交通運(yùn)輸工具，在眾多的運(yùn)輸途徑中，具有運(yùn)輸能力大、節(jié)能環(huán)保、可靠性高、價(jià)格經(jīng)濟(jì)合理、安全性高、受自然因素影響最小等特點(diǎn)，因此，無(wú)論是貨運(yùn)，尤其是大宗貨物運(yùn)輸，還是客運(yùn)，鐵路的重要性都居于首位。

廣西地處祖國(guó)南疆，面向東南亞、背靠大西南，是我國(guó)唯一沿海沿邊省區(qū)。目前鐵路建設(shè)資金的主要來(lái)源是中央和地方政府的政府專項(xiàng)支出、鐵路企業(yè)自籌、發(fā)行債券以及銀行貸款，融資手段以及融資來(lái)源較為單一。大量的貸款和發(fā)行債券造成了嚴(yán)重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此融資問(wèn)題成為我國(guó)鐵路建設(shè)亟待解決的重要難題之一。

1 廣西鐵路建設(shè)現(xiàn)狀

廣西鐵路經(jīng)過(guò)六十多年的建設(shè)和發(fā)展，已經(jīng)形成一定的規(guī)模，取得了較大的成果，并且在一定程度上促進(jìn)了廣西社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）形成自治區(qū)內(nèi)以及出區(qū)、出海、出邊的交通網(wǎng)絡(luò)。廣西位于我國(guó)的臨海和邊界位置，交通地位十分特殊。在六十年的鐵路建設(shè)中，廣西已經(jīng)初步建成了匯集湘桂、南昆、黔桂、焦柳、黎湛五條鐵路干線，具備鐵路通向外省、出海口以及中越邊境的鐵路網(wǎng)絡(luò)。

（2）運(yùn)輸能力不斷提高，但仍不均衡。近年來(lái)廣西鐵路的客貨周轉(zhuǎn)量均在穩(wěn)步增加，但其貨運(yùn)比重居于全國(guó)平均水平之上，而客運(yùn)則位于全國(guó)平均水平之下。鐵路要在廣西的交通運(yùn)輸中發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，仍需進(jìn)一步的開(kāi)發(fā)建設(shè)。

（3）以南寧為中心的鐵路樞紐逐漸形成。南寧是廣西壯族自治區(qū)的首府，現(xiàn)有的湘桂、南昆、南防線以及正在調(diào)試的南廣、未來(lái)即將建設(shè)的南昆新線和南金線都匯聚于南寧，南寧將成為連接珠三角、北部灣地區(qū)以及境外的重要交通樞紐。

2 廣西鐵路建設(shè)融資模式

（一）廣西鐵路投資（集團(tuán)）有限公司

廣西鐵路投資（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱"鐵投集團(tuán)"）是由廣西壯族自治區(qū)政府出資的國(guó)有獨(dú)資公司。其基本職能是履行自治區(qū)與鐵道部合資建設(shè)廣西境內(nèi)鐵路廣西方產(chǎn)權(quán)代表職責(zé)，主要負(fù)責(zé)自治區(qū)人民政府授權(quán)對(duì)廣西鐵路建設(shè)的投融資及廣西境內(nèi)的地方鐵路和合資鐵路的投資、規(guī)劃、評(píng)估、咨詢、勘測(cè)、設(shè)計(jì)、工程建設(shè)、施工監(jiān)理、鐵路客貨運(yùn)輸及延伸服務(wù)。公司的經(jīng)營(yíng)宗旨是加快廣西鐵路建設(shè)，促進(jìn)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依法從事鐵路投資建設(shè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)增值保值，在投融資建設(shè)模式、管理模式、合作發(fā)展方面開(kāi)拓創(chuàng)新，探索適合廣西鐵路建設(shè)發(fā)展的新路子。

（二）融資方式

鐵投集團(tuán)融資的方式主要有三種：（1）通過(guò)銀團(tuán)貸款，從成立到2010年，鐵投集團(tuán)共組建了三期銀團(tuán)貸款，貸款額總計(jì)248億元。（2）通過(guò)在資本市場(chǎng)的直接融資，包括發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券，鐵投集團(tuán)通過(guò)直接融資共獲得43億元的建設(shè)資金，其中10億元來(lái)自于發(fā)行企業(yè)債券，8億元源自中期票據(jù)的發(fā)行，短期融資券籌集資金額最多，為25億元。（3）其他渠道的間接融資，共計(jì)35億元。

3 廣西鐵路建設(shè)面臨的融資形勢(shì)

3.1 廣西鐵路建設(shè)融資規(guī)模

廣西鐵路建設(shè)的融資工作主要由鐵投集團(tuán)負(fù)責(zé)，從2008年成立至今，鐵投集團(tuán)為廣西的鐵路建設(shè)籌措了大筆資金，保障了鐵路建設(shè)的快速發(fā)展。表1是其融資情況。

3.2 廣西鐵路建設(shè)存在的問(wèn)題

廣西鐵路建設(shè)的資金主要來(lái)源于政府財(cái)政撥款，包括鐵道部和廣西政府的投資以及項(xiàng)目主業(yè)銀行的貸款。其中鐵道部的投資除了由鐵路局自籌外還包括鐵路建設(shè)基金以及銀行貸款；而地方政府的投資則主要通過(guò)財(cái)政撥款、向銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券融資。由此可見(jiàn)，無(wú)論從鐵道部的角度還是地方政府的角度，廣西鐵路融資的主要渠道是財(cái)政投資、鐵路建設(shè)基金和銀行貸款。就融資方式和實(shí)踐情況來(lái)看，目前廣西仍沒(méi)有債權(quán)性的融資項(xiàng)目，例如股權(quán)融資，融資成本仍然很高。

融資渠道較為狹窄是廣西鐵路建設(shè)的缺陷，目前的融資渠道除不包含股權(quán)融資外，還缺少民間投資和海外的投資。以"十一五"以來(lái)的融資狀況來(lái)看，在廣西境內(nèi)的鐵路融資共達(dá)到了1735億元，其中鐵道部和廣西自治區(qū)政府配套出資分別為467億元和400億元；銀行貸款867億元，達(dá)到接近一半的程度。

稍有不同的是，在高速鐵路的建設(shè)方面，鐵道部的出資比例較高。例如廣西沿海高速鐵路、南廣高速鐵路和柳南客運(yùn)專線三條線路的建設(shè)，是由鐵道部的出資51%，鐵路沿線的地方政府和其他投資方式出資49%。但高鐵的建設(shè)資金來(lái)源仍然比較狹窄，銀行貸款仍依舊占據(jù)重要地位，多元化的融資渠道還有待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

4 廣西鐵路融資方式探索

4.1 融資方式探索

鐵路建設(shè)所需資金除了依靠鐵道部和廣西各級(jí)財(cái)政的投資外，還應(yīng)當(dāng)積極探索多種融資方式。按照"以時(shí)間換空間、以資源換產(chǎn)業(yè)、以存量換增量"的總體思路，可以通過(guò)以下方式探索新的融資渠道：

（1）探索股權(quán)融資的融資方式

公司上市融資不僅能夠從資本市場(chǎng)中獲得大量成本較低的資金，同時(shí)還可以優(yōu)化公司自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的信用等級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)從銀行貸款的能力。因此，廣西鐵路建設(shè)應(yīng)適當(dāng)選擇一些資產(chǎn)邊界清晰、具有較強(qiáng)盈利能力且滿足上市條件的資產(chǎn)，通過(guò)股權(quán)融資的方式，使得規(guī)模較小的資本也能夠投資，從而獲得大量資金。例如位于北部灣的沿海鐵路等，可以包裝上市，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票廣泛吸引來(lái)自社會(huì)的資本。

（2）通過(guò)合作方式吸引投資者

具有完善規(guī)劃，預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益較好的項(xiàng)目能夠吸引更多的投資者。在廣西的鐵路及相關(guān)設(shè)施建設(shè)中，尋找符合這一條件的項(xiàng)目，充分利用土地、稅收和資金等優(yōu)惠措施，廣泛的招商引資。一方面可以吸引地方政府以土地資產(chǎn)入股與鐵路部門進(jìn)行合作，另一方面也要面向全社會(huì)，向境內(nèi)外的大型企業(yè)和投資者招商融資，充分利用社會(huì)資本參與，發(fā)展廣西鐵路建設(shè)。

（3）探索項(xiàng)目融資方式

項(xiàng)目融資是目前國(guó)際上比較流行的融資手段之一，尤其是針對(duì)大型的工程項(xiàng)目。這一方式比較適合鐵路建設(shè)的融資，在廣西的鐵路建設(shè)中仍未采用項(xiàng)目融資的方式。因此，在一些特殊鐵路線路的建設(shè)上，可以探索項(xiàng)目融資的方式，借鑒PPP、BT、BOT、BTO等項(xiàng)目融資方式，不斷拓寬融資渠道。

（4）采用租賃融資

利用一些已經(jīng)建成的項(xiàng)目，采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式，能夠獲得一次性的資金，將其用于進(jìn)一步的鐵路建設(shè)，不僅利于增強(qiáng)資產(chǎn)的使用和管理效率，還能夠緩解鐵路建設(shè)的融資壓力。

（5）利用股權(quán)信托的方式融資

將鐵路建設(shè)項(xiàng)目的股權(quán)作為財(cái)產(chǎn)，通過(guò)具有一定品牌優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)外投資銀行的股權(quán)信托專項(xiàng)安排，規(guī)劃一定數(shù)額的股權(quán)信托產(chǎn)品，用于吸引民間資本，擴(kuò)張融資渠道。

（6）繼續(xù)加強(qiáng)債務(wù)融資

對(duì)于現(xiàn)有融資的主要渠道之一，仍需繼續(xù)加強(qiáng)債務(wù)融資的力度。加強(qiáng)銀企合作，繼續(xù)擴(kuò)大銀行貸款；充分發(fā)揮鐵投集團(tuán)的融資功能，加大企業(yè)債券的發(fā)行比例和規(guī)模，從而彌補(bǔ)集團(tuán)流動(dòng)資金的缺口。

4.2 融資的政策建議

（1）通過(guò)項(xiàng)目屬性的清晰劃分，積極促進(jìn)投資主體的多元化。

按照項(xiàng)目建設(shè)營(yíng)運(yùn)的目的和性質(zhì)，鐵路項(xiàng)目可以劃分為具有社會(huì)公益性質(zhì)的鐵路和具有商業(yè)開(kāi)發(fā)性質(zhì)的鐵路。對(duì)于社會(huì)公益性鐵路，投資主體是國(guó)家；而對(duì)于商業(yè)開(kāi)發(fā)性的鐵路，由于盈利性較強(qiáng)，投資主體可以是地方政府、企業(yè)甚至是戰(zhàn)略投資者。這樣就可以針對(duì)不同性質(zhì)鐵路的投資方式、管理模式以及鐵路運(yùn)價(jià)和經(jīng)營(yíng)稅收等，采用不同的政策措施。可以盡可能調(diào)動(dòng)社會(huì)資金的積極投入。

（2）拓寬思路，積極鼓勵(lì)民間資本的投入

民間資本投資所考慮的主要是安全性和回報(bào)率兩個(gè)方面的指標(biāo)。2010年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本健康發(fā)展的"新36 條"》，2012年5月鐵道部出臺(tái)了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投資鐵路的實(shí)施意見(jiàn)》，在中央指導(dǎo)方針的指導(dǎo)下，廣西應(yīng)結(jié)合本地實(shí)際情況，完善相關(guān)的配套政策，努力為投資者創(chuàng)造公平的政策環(huán)境，良好的政府服務(wù)，以及健全的保障機(jī)制。

（3）借助政府的主導(dǎo)力量，積極配合政策支持

廣西在我國(guó)處于欠發(fā)達(dá)地區(qū)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較薄弱，因此應(yīng)當(dāng)充分借助中央政府的力量，給予廣西更多的優(yōu)惠政策促進(jìn)資金的流入。例如向國(guó)家爭(zhēng)取更多的財(cái)政性建設(shè)資金和信貸資金；通過(guò)降低廣西內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金比例，獲得鐵路融資的再貸款優(yōu)惠利率；在符合國(guó)家土地政策的條件下，允許鐵路沿線土地開(kāi)發(fā)權(quán)的轉(zhuǎn)讓等等。

同時(shí)廣西自治區(qū)內(nèi)各級(jí)政府也應(yīng)當(dāng)積極配合，制定相關(guān)的政策支持。例如加大廣西財(cái)政對(duì)鐵路融資的投資力度；通過(guò)稅費(fèi)優(yōu)惠、財(cái)政貼息的方式支持鐵路融資平臺(tái)的建設(shè)；由鐵路沿線的各級(jí)政府共同負(fù)擔(dān)鐵路建設(shè)，按照"自治區(qū)拿一點(diǎn)、地市出一點(diǎn)、廣西鐵投集團(tuán)籌一點(diǎn)"的指導(dǎo)方針，加大對(duì)鐵路項(xiàng)目征地拆遷補(bǔ)貼的投入。

（4）建立完善的鐵路建設(shè)投融資平臺(tái)

通過(guò)積極爭(zhēng)取財(cái)政資金、注入優(yōu)質(zhì)投資資產(chǎn)、吸引國(guó)內(nèi)外大型企業(yè)的參與、利用多樣化的金融產(chǎn)品、設(shè)立鐵路建設(shè)償債專項(xiàng)資金等方式，拓寬鐵路融資的渠道，建立起完善的鐵路建設(shè)投融資平臺(tái)。利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，合理安排資金使用的時(shí)間差。

廣西鐵路主要的融資渠道是財(cái)政投資、鐵路建設(shè)基金和銀行貸款。就融資方式和實(shí)踐情況來(lái)看，目前廣西省仍沒(méi)有債權(quán)性的融資項(xiàng)目，根據(jù)廣西中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃，到2020年，廣西與周邊的鐵路網(wǎng)絡(luò)將更完善，這意味著廣西未來(lái)的鐵路建設(shè)任重道遠(yuǎn)，其中最關(guān)鍵的就是鐵路建設(shè)所需的資金籌措問(wèn)題。因此，積極探索廣西鐵路建設(shè)融資方式，實(shí)現(xiàn)多元化的資金籌措十分必要。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉江.淺析我國(guó)西部地區(qū)鐵路建設(shè)融資模式.內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)[J].2011.（11）.

[2] 廣西壯族自治區(qū)鐵路建設(shè)辦公室.廣西鐵路發(fā)展"十二五"規(guī)劃[R]南寧：廣西壯族自治區(qū)鐵路建設(shè)辦公室，2011.

[3] 梁立賓.中國(guó)高速鐵路建設(shè)融資問(wèn)題研究[D].北京交通大學(xué)，2006.

[4] 郭春江.關(guān)于我國(guó)鐵路融資的思考，地方經(jīng)濟(jì)[J]，2012 .

[5] 米振友.關(guān)于鐵路融資渠道和融資方式的探討[J].中國(guó)鐵路，2005，（1）.

[6] 唐偉，屠雪峰.鐵路投資融資問(wèn)題研究[J].上海鐵道大學(xué)學(xué)報(bào).

[7] 劉力元，石京.我國(guó)鐵路投融資市場(chǎng)化可行模式問(wèn)題探討[J].交通與運(yùn)輸，2006.（7）.84-87.

[8] 王秋玲，徐海成.淺談鐵路投融資體制改革[J].交通企業(yè)管理，2007.（2）.25-26.