九鼎投資的新三板陽謀

趙文佳

5月27日下午兩點之前，九鼎的股份還在分別以每股610元及800元的價格交易，兩點之后的兩筆交易突然顯示為以每股一元的價格成交……

新三板第一高股價、最龐大市值，以及之后的“1元股”，諸多概念讓4月底登陸新三板市場的北京同創九鼎投資股份有限公司（簡稱九鼎投資）帶火了新三板市場。

有分析人士認為九鼎上市是迫不得已，也有人分析九鼎登陸新三板是把握住了時機，是明智的戰略安排。但不管怎樣，作為國內第一家成為公眾公司的股權投資機構，九鼎的一舉一動還將受到市場的廣泛關注。

曲線布新局

當之前以為傳言的登陸新三板成為現實時，人們迫不及待的扒開九鼎投資的《公開轉讓說明書》，以了解外界普遍感覺神秘的私募股權投資機構的更多“內幕”。

九鼎投資為昆吾九鼎投資管理有限公司（昆吾九鼎）的母公司，持有后者98.07%的股權，而且九鼎投資99%以上的營業收入來自于昆吾九鼎。

成立于2007年的昆吾九鼎可謂中國股權投資領域非常活躍的一支力量，成立之初便憑借雷厲風行的投資風格迅速為市場所認知。

2014年3月25日昆吾九鼎獲得中國基金業協會頒發的私募基金管理人登記證書，成為可以從事私募證券投資、股權投資、創業投資等私募基金投資管理業務的金融機構。

對于此次九鼎上市的原因，一位熟知九鼎的業內人士對《英才》記者說道：“目前，國內正面臨金融牌照逐漸放開的一個契機，而九鼎經過多年的發展，在原有的PE業務上有豐富的經驗積淀，有能力和資格從事其它一些資產管理業務，掛牌的意圖或在于為此做準備。”

九鼎投資之前專注于傳統的PE業務，此后在IPO退出渠道封閉的情形下，開始加大并購力度，而未來二級市場的公募業務、另類資產管理業務，甚至其他金融機構的投資，九鼎都有機會參與。

發展到目前階段，九鼎投資也的確具備了拓展其它資產管理業務的能力，而眼下，不管是政策還是面臨的發展環境，對股權投資機構都是進行大資管布局的良機。

而要進行大資管布局，首先得要有資金來源。

“九鼎本身是沒有多少錢的，其投資資產由于退出的原因，讓其很難拿出一大筆資金去做一些開創性的新業務。”上述人士認為，九鼎投資有很多的投資資產可以盤活，借助資本市場的力量拓展融資通道，在合適的機會下，來獲取新的牌照業務，進行原始資本金的投資，以進行大資管的布局。”

九鼎投資的《公開轉讓說明書》中所披露的未來發展路徑，也印證了上述觀點。

另外，證監會官網信息披露顯示，今年3月31日，九鼎投資設立公募基金管理公司的申請已獲得證監會受理，成為國內首家獲得受理設立公募基金管理公司的私募股權投資機構，拿到正式批文，開展公募業務在望。

轉板“伏筆”

而另一位投資界人士認為，此次九鼎掛牌新三板為基金的LP找到了一個退出渠道。

“一些LP在九鼎的基金中五六年了，到了退出期，現在IPO停滯，并購雖然很火，但進展也并不是很快，所以現在沒有太多的退出渠道。”他對《英才》記者表示，業界普遍了解，來自LP的壓力對投資機構是最大的，基金不得不尋找一個退出和轉讓的渠道，“九鼎很聰明地抓住了新三板的機遇，新三板也給了九鼎一個交易的渠道。”

據了解，參與九鼎本次股票發行的投資者大部分為九鼎投資所管理基金的出資人。

而該人士也表示已注意到九鼎對二級市場業務的關注，以及申請公募牌照的進展，“我一直有一個建議，投資也需要產業鏈，要配置有股權投資業務、二級市場業務，以及其它另類資產管理業務。九鼎掛牌后，借助資本市場的力量可能會在這些方面進行布局。”

但新三板畢竟不如主板、創業板活躍，未來為獲得更通暢、寬廣的融資通道，有更成熟的資本市場可供選擇。而選擇九鼎投資作為此次掛牌主體，也為日后進一步運作埋下“伏筆。”

根據《合伙企業法》規定，國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合伙人，而昆吾九鼎擔任了兩只合伙制基金的普通合伙人。

《公開轉讓說明書》顯示，“如果以昆吾九鼎為申請掛牌的主體，則掛牌主體如果未來申請成為上市公司就存在法律障礙”，這也意味，新三板或許不是九鼎的“最終目標”。

截至6月16日，九鼎的股價仍維持在900多元的高位上，但是數日前，九鼎交易價從數百元突然到一元，讓不少人見了世面。

5月27日下午兩點之前，九鼎的股份還在分別以每股610元及800元的價格交易，兩點之后的兩筆交易突然顯示為以每股一元的價格成交，圍觀者大跌眼鏡。

此后，九鼎投資公告稱，在異動交易之后，公司對截至2014年5月27日收盤，在中登公司北京分公司登記在冊的全體股東以及公司在任董事、監事、高級管理人員及其關聯方等做了核實，發現上述兩筆“1元交易”轉讓方均為劉根東，受讓方均為藍學洲，兩人均非控股股東，亦非公司董事、監事、高級管理人員，但兩人均是公司股東。

而在九鼎投資掛牌新三板時，向131名新股東進行定增的名單中就有劉根東與藍學洲，兩者分別獲1.7萬股和2.3萬股，值得注意的是此次發行股份的對價并非現金而是公司所管理的基金份額，這就說明劉根東和藍學洲原來的身份均為九鼎投資旗下基金的LP。

“現在新三板基本都屬于私下的交易，買家、賣家對接好之后，在這個平臺上做一下交易。”上述投資界人士表示，“此次交易或許就是九鼎某些LP實現退出。”endprint