中國高新：高回報的實現方式

趙文佳

沒有基金存續期的限制以及LP回報的壓力，公司在投資過程中就沒必要急于套現。

幾乎每一家老牌國有背景的公司背后都有一段厚重的變革故事，中國高新投資集團公司（以下簡稱中國高新）也不例外。

這家脫胎于國家政策性投資公司的國有創投機構，早在20多年前就曾投資過海爾、美的、格蘭仕等知名企業，轉型創投主業后，又打造出了津膜科技、福瑞股份、立思辰等多個PE行業的明星案例。

2010年，中國高新正式并入國家開發投資公司（以下簡稱國投），成為其全資子公司。借助國投的平臺資源，中國高新的創投戰略進一步深入，經營業績也屢創新高。

“自從成為國投的全資子公司以后，我們的業績每年都穩步增長，不斷創出歷史新高。”中國高新董事長李寶林接受《英才》記者專訪時這樣說。

國資PE不缺效率

2012年，國投向中國高新注入3億元資本金，相比市場中的投資機構，中國高新顯然不存在對外募集資金的難題，也為未來持續發展夯實了基礎。

更重要的是，作為國投的利潤“蓄水池”，中國高新在項目退出上也沒有嚴格的期限要求。如此一來，公司可以專注踐行“發現價值、提升價值、實現價值”的投資理念。

創投業務的核心可以歸納為“募、投、管、退”四個環節，全都做到位了，才能良性循環發展。此前國內A股IPO的暫停，讓主要依賴IPO退出通道的傳統創投機構深受重創。受困于5-7年左右的基金存續期，許多存續期到限的投資機構面臨沉重的退出壓力。

由于退出陷入困境，反過來又影響到股權投資基金的募集，無法進行新的投資，不少機構就這樣陷入了“死循環”。行業內多數機構在“寒冬”中掙扎和裹足不前。

“在目前市場形勢不太好的情況下，我們‘睜大眼睛更積極地尋找各種投資機會，而且這種投資機會的選擇和把握可能就是未來實現股權更好增值的重要契機。”李寶林對《英才》記者說，中國高新在過去的一年里，整體投資節奏并沒有放緩。

源于從事投資多年的經驗積淀，加上來自母公司國投的強大支撐，中國高新在行業高歌猛進時穩健布局，在行業普遍低迷時又游刃有余。

中國高新投資的不少是早中期項目，這類項目企業在發展過程中往往需要得到更多的外部支持。而中國高新可以配置更多資源，幫助被投企業協調解決現實問題。

“中小型企業尤其是處于發展初期的企業，市場問題還是他們亟待破解的一個重要難題。我們可以充分發揮集團的協同效應優勢，國投的相關兄弟單位可能就是我們投資企業的潛在客戶。通過市場化方式，我們會撮合雙方去接觸、洽談，最終促成合作雙贏。”李寶林表示，雖然中國高新并不會干涉被投企業的運營，但當企業需要的時候，則可以借助國投這一平臺，為被投企業提供更多的增值服務與支持。

中國高新投資的企業北京21世紀空間技術應用股份有限公司，是一家通過遙感衛星開展空間信息的采集、分析、處理和應用的高科技企業。中國高新投資該企業后，很快就讓這家企業的價值在國投集團得到了印證。

以雅礱江為代表的流域水電開發是國投的核心業務之一，過去國投在流域開發過程中主要是通過飛機航拍的方式來掌握各種信息，但受制于天氣原因以及空中管制等，航拍并不能滿足對全流域情況進行實時監控的要求，而高精度的衛星遙感監測則可以讓所有問題迎刃而解。

雖然中國高新的成功案例不勝枚舉，但也免不了受到外界關于國有企業決策效率低下的質疑。李寶林對此并不認同，“效率對中國高新來說從來不是問題。最快的一次，我們在保證合規的前提下，一周之內就完成了全部流程。”

“不能用傳統眼光看待中國高新這樣的國有投資機構，因為我們早已把自己定位為市場競爭的主體。”這位經濟學博士說，現在，“我們一切都面向市場，都由市場來說話。”

沒有套現壓力的好處

中國高新投資的企業上市后，在二級市場的股價普遍都有較好表現，但公司并沒有急于大規模退出變現，而是選擇了另外一種更加長遠的發展選擇。

“我們沒有把退出作為終極目標，只要企業的發展潛力還在，只要中國高新在企業里面還能發揮積極作用，我們樂于做企業的長期戰略伙伴。”李寶林表示，這也是中國高新有別于其他投資機構、受所投企業歡迎的一個重要原因。

2007年，天津膜天膜科技股份有限公司（以下簡稱津膜科技）剛由一家校辦企業“下海”，當時的經營業績并不顯眼，中國高新捕捉到了這個“好苗子”，通過對國家政策和企業所處的水處理行業的分析，對比國外同類型企業的運營模式，認為隨著國家對水資源以及環保問題的重視程度不斷提升，相關市場將呈現廣闊的發展空間。

同時，津膜科技擁有源自高校的技術研發實力，持續創新能力較強，很快中國高新便出資2000萬元對津膜科技進行了投資。

隨后的投資管理期間，中國高新充分發揮增值服務的優勢，為津膜科技企業導入各類市場資源，幫助企業在市場銷售上不斷邁上新階段。2012年，津膜科技成功登陸A股創業板市場。截至2014年3月28日津膜科技股票停牌前，以收盤價33.20元計算，中國高新持有的津膜科技股票市值已高達9.43億元，投資回報率約37倍。

“津膜科技這個項目，我們早在去年其實就可以退出，但我們還是根據公司現金流以及時間、利潤等方面的綜合考量，選擇了部分有限度的退出。”李寶林坦言，沒有基金存續期的限制以及LP回報的壓力，公司在投資過程中就沒必要急于套現。

中國高新投資的另外一家企業——內蒙古福瑞醫療科技股份有限公司（以下簡稱福瑞股份），是全球第一家以肝纖維化診斷治療為核心業務的現代化醫藥企業。雖然公司近期股價較2010年上市時的發行價已翻了一番，但李寶林表示目前中國高新還沒有打算退出。

“我們覺得福瑞股份的核心團隊很有追求，企業始終循著醫藥行業的發展趨勢不斷豐富自身的產業布局。去年我們還幫助其收購了法國一家從事肝纖維檢測設備的企業，使福瑞股份的產業鏈更加完善。對這樣的企業，我們希望與企業一道創造更好業績，獲得更好發展。”

在李寶林看來，與被投企業保持良好的戰略合作關系，不斷實現新的突破，同樣是中國高新的價值實現方式。endprint