淺談企業財經管理對投資組合保險的應用

摘 要：在投資領域，沒有哪一項保險策略是不存在風險的，任何一項保險策略表現出的優勢都是相對的。根據股票市場的運行規律，把保險策略進行有效的組合，投資行業出現了投資組合保險，它可以在一定程度上規避投資的風險，收到良好的效果，因而，分析企業財經管理對投資組合保險的應用有重要的意義。

關鍵詞：企業財經管理；投資組合保險；應用

企業財經管理的關鍵環節是資產的配置，它能夠解決大約90%的組合收益，所以，企業的最終利潤會受資產配置形式的影響。

一、投資組合保險發展概述

大約20世紀80年代，投資組合保險在美國出現，三家金融機構通過實踐得到的，后來傳入我國，在企業財經管理方面得到了運用，不過從宏觀角度來看，其仍然處于初步發展的階段。分析國際上對投資組合保險的應用，可以發現投資組合保險在三種形勢下應用最廣泛，一是投資者具備較強的風險意識；二是追求低風險的回報率；三是股票風險波動較大。現代投資范疇中，證券風險包括兩種，第一種是系統風險，第二種是非系統風險。為了盡可能的避開系統風險，可以運用投資組合保險，而非系統風險可以利用投資組合來分散。

投資組合保險在國外的發展比較成熟，但我國對投資組合保險的研究還不夠成熟，還有很大的研究空間。在具體的研究中，通常模擬單一的投資組合保險測量，比如CPPI，市場呈現良好的發展態勢時，CPPI的效果比TIPP好；當市場發展出現下跌的情況時，TIPP的效果比CPPI的效果好，因為它能夠有效的保護市場發展呈現良好態勢時得到的利潤，降低投資的風險。

二、定量分析研究

1.簡單參數投資組合保險

企業運用投資組合保險時，會受到各種條件的影響，不可能符合所有的條件，就可能出現實際價值與理論價值不相符的情況，此外，投資組合保險也會受到股票波動率的影響，考慮種種情況，筆者主要分析簡單參數投資組合保險。

（1）一般的TIPP

TIPP的底值并非固定不變的，而是變化的，設定好底值，它的表達公式是Ft=aMt+bert，a的取值是[0，1]，b的取值是[0，正無窮），r代表無風險率，aMt代表組合可能會出現的價值，也就是組合歷史價值變化。

（2）CPPI

TIPP與CPPI的差異之處是投資者預先設定的底值會因組合價值的變化產生變化，分析無風險利率，由于時間的變化，CPPI的底值會上升，用Ft=F0ert可以進行表示。

三、實驗模擬投資組合保險

筆者模擬投資組合保險，假如將資產的初期價值設定為100萬元，投資者可以選擇安全資產投資或者風險投資，安全資產定位成債券，年利息是5%，風險投資定位成股票指數，將交易成本設定成交易量的0.5%，出現風險波動較大的情況需對幅度進行調整，為了更加符合實際情況，取值是1%、3%、5%、8%，把保底率設定成0.9，利用CPPI策略a=0，b=100萬×0.9；TIPP策略，a=0.9，b=0，m的取值范圍是[1，5]。投資組合保險關注最后的價值，所以，研究時應當計算戰勝大盤率，組合價值收益減去大盤指數收益率就是戰勝大盤率。實驗模擬中，分析CPPI與TIPP戰勝大盤率的差值，若CPII策略底值比TIPP策略最終值高，那么代表策略失效。

四、探討數據分析

（一）短期投資分析

投資者進行短期投資的時候，可以這樣設定調整策略：如果風險資產下跌的幅度比trigger大，那么投資者能夠判斷出市場會出現下跌的情況，適宜選擇TIPP策略，從而確保投資組合的安全性，因為TIPP策略市場上漲的能力比較弱，風險資產上漲的幅度比tigger大的時候，投資者能夠判斷出市場會上漲，保有風險資產可以獲得良好的收益。這種策略對短期投資有幫助，但對長期投資并不適合，因為市場長期變化的情況不容易估計，時常會出現資產是0的狀況，致使獲利降低。

（二）長期投資分析

當風險資產上漲的幅度比tigger大的時候，選擇CPPI策略，當風險資產下跌的幅度比tigger大的時候，選擇TIPP策略。投資者需要注意，選擇投資組合保險的時候，要參考風險資產的變化來切換，隨著交易次數的增加，投資者還要根據交易量的情況調整策略。從而發揮投資組合保險的良好效果。

五、投資組合保險應用分析

現階段，我國低風險的投資市場仍然不成熟，尤其是銀行領域，相對股票市場來說，風險投資大，這些形勢為風險組合保險的存在和發展提供了條件；我國的股市有一段時間相當不景氣，雖然后來出現了牛市，但依然會出現較大范圍的變動，為了保障資金的安全，許多人開始關注投資組合保險，投資組合保險因此有了較大的發展空間；我國股票市場發展的大環境穩定，比如人民幣與外幣的匯率、升值等沒有出現太大的變化，在這種背景下，投資者選擇撤資并不明智，這時，為了控制風險投資，投資者就會考慮投資組合保險的效果。

六、結語

保險策略不存在絕對的優勢，投資時，必須結合市場的運行情況。隨著社會經濟的進步，投資組合保險會被更多的企業接受，其重要性也會被更多人認可，不過其仍然存在一定的不足，還需要不斷完善。要想獲得更好的投資效果，投資者在投資的時候應當有效的結合多種組合保險，從而有效的應對投資風險。

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作者簡介：徐舒揚（1984.4- ），男，溫州大學本科，溫州醫科大學附屬第一醫院，人力資源管理endprint