我國風險投資業發展現狀分析

卓立

摘 要：本文就西方風險投資業的先進技術和理念進行了探討，并指出了我國風險投資業存在的問題，并在此基礎上制訂了針對性的解決戰略，旨在全面推進我國風險投資業的發展。

關鍵詞：風險投資；融資渠道；投資規模；風險資本

近些年隨著我國國民經濟的快速發展風險投資行業無論從質量還是總量上都有巨大提高，但是相對于風險投資經驗豐富的發達國家而言，我國風險投資業還存在著固有的弱點和缺陷。就廣義層面而言，風險投資是針對企業的資金投放行為，它的投資對象是具有創業型和擴展性經濟行為的企業。就狹義層面而言，風險投資作為一種投資行為，是指風險投資人將風險資金投放到尚未上市但發展前景巨大的新興企業，它的最終目的是最大限度的將風險金轉化為商品化成果，從而獲得現金收益。其中，高興技術產業即我們通常所說的新興企業。目前，西方發達國家的風險投資業已相對成熟，但風險投資業在我國仍處于發展的初級階段。本文主要分析和探討了風險投資業在我國的發展現狀及未來趨勢。

1. 我國風險投資業的發展現狀

上世紀80年代開始，我國中央政府制訂了一系列政策，風險投資業隨即產生和發展起來。近年來，我國的經濟實力和綜合競爭力逐漸增強，風險投資業也獲得了較快的發展。特別是在2004年以后，我國的社會主義市場經濟取得了較快發展，風險投資業充分利用這一機遇，發展形勢喜人。風險投資是金融市場體系中不容分割的一部分，它的興起和發展從一定程度上反映出我國金融市場的發展變化過程。

1.1 政治環境

最近幾年，我國政府部門積極履行相關職能，風險投資業的稅收優惠制度和合法性問題得到了妥善解決和處理，這為風險投資業的進一步發展奠定了基礎；同時，中央政府認定，發展高新科技的重要途徑就是完善資本市場和發展風險投資業。

1.2 投資風險組織結構

當前，合資或外商獨資型風險組織、政府參股型風險組織、國內企業建立的公司型機構以及國有獨資型風險投資組織是我國風險投資的主要組織結構形式。據相關調查數據顯示，外資型風險投資組織在基金規模上略勝于中資型機構，但在機構數量上，中資型風險機構明顯占據著優勢地位。

1.3 風險投資企業的投資對象和規模

近年來，我國風險投資業在單筆投資金額、投資總金額以及風險投資項目上均表現出大幅上漲的趨勢。在2011年，我國風險投資總金額一度高達63億美元，風險投資項目達362筆。我國風險投資的資金主要分布在江蘇、上海、福建、北京以及廣東等經濟發達地區，表現出較強的集中性和地域性特點。同時，風險投資人逐漸將眼光投向初創型企業[1]。

2.我國風險投資業存在的問題

2.1 融資渠道單一

政府是我國風險投資業的主體，風險投資資金主要來源于金融機構貸款和政府財政撥款。目前，我國風險投資機構受政府的影響和干預較大，政府行為代替了自發的市場行為。在風險投資業相對發達的西方國家，其構成風險投資的資本主要來源于產業資本和機構資本，他們的風險投資行為完全是市場的自動自發行為。

相對于發達國家而言，我國風險投資成本較為單一，政府對風險投資行為的干預作用較強，這在一定時期內推動了我國風險投資業的進一步發展，但是長此以往，這種模式存在著許多難以調和的矛盾和沖突。而且，政府主導的風險投資行為有其偏向性，客觀上難以有效的分散投資風險，阻礙了我國風險投資業的長遠發展，不利于高新技術產業的發展，限制了科技成果向經濟、產業化方向轉化。此外，我國政府的財政能力有限，銀行方面為了盡可能規避風險，限制了科技開發貸款的規模，這嚴重違背了風險基金設立的最初動機，使得我國風險投資資本的增長處于不穩定狀態，導致風險投資企業的發展后勁不足。

2.2 正處于發展的初級階段，投資規模相對較小

就微觀而言，我國風險投資公司的資本往往在幾百萬元到幾千萬元不等，資本規模相對較小，難以為大型科技項目提供足夠的資金支持。所以，這類規模相對較小的風險投資公司只能將資本投放在投資少、獲利快的企業上。此外，風險資本總量不足是大多數風險投資公司普遍面臨的問題，因而它們無法有效的防范和分散風險。可見，我國風險投資企業受規模的限制，無法設計出科學合理的風險投資組合，因而分散風險的能力較弱。

2.3 缺乏健全完善的風險資本退出機制

從某種意義上而言，風險投資是風險投資家、風險企業家以及購買方三方之間的爭奪戰，三者的共同出發點都是尋求自身利益的最大化。但是就我國實際情況而言，能夠在風險投資項目中全身而退的企業和個人不到總數的三分之一，造成這種現象的原因如下：

第一，就目前資本市場發展現狀而言，我國缺乏針對風險投資退出的有效機制。在我國，證券市場發展受諸多因素的限制和制約。隨著新修訂的《證券法》的實施，國家適度放寬了上市公司的上市要求，公司股本總額由原來的不低于5000萬元人民幣下降為不低于3000萬元人民幣，并且開業時間限制和盈利水平等條件都適度放寬，但是相較于普通企業，風險投資企業在資產總額、經營狀況以及盈利水平等方面都存在較大問題。風險投資企業在進入發展的擴張階段以后，其核心價值是投資企業的未來發展前景，它所擁有的資產也只是無形資產，難以進行有效的資產評估，所以風險投資企業要實現主板市場上市存在較大的困難。與此截然相反，美國的納斯達克資本市場為中小企業上市提供了便利條件，風險投資企業的未來發展一片光明。

第二，就資本退出渠道而言，公開發行上市這一國外常用的渠道并不適合現階段我國風險投資資本，盡管非國有高新技術企業獲得了較多的風險投資資金，但是要實現主板市場上市仍任重道遠。風險投資企業在經營過程中有著較高的經營風險，風險投資有著較大的不確定性，大量資本無限制的涌入主板市場勢必影響主板市場的正常運轉，從而引發一系列社會問題。所以，風險投資企業要積極推行風險企業股權轉讓制度，實現風險資金的安全退出。

第三，就創業板市場而言，盡管目前我國已推出創業板市場，但其存在的風險遠高于主板市場。成長型企業一般較為特殊，盈利能力、經營業績等都具有不確定性。一部分公司缺乏完善的公司治理結構，股本規模相對較小，公司成立時間短，股權結構不穩定，防范和控制運營風險的能力較差，極易被市場炒作和操控。由此可見，我們要始終保持清醒的頭腦，高度關注此類問題。

2.4 缺乏專業的風險投資人才

據調查顯示，高素質的風險投資團隊是創業投資機構最為看重的，它是項目成功與否的關鍵性因素。要成長為一名優秀的風險投資專家，不僅要具備較強的專業素養，還要具備豐富的實踐經驗。目前，專業的風險投資人才在我國極度匱乏，多數從業人員從業經驗和專業技能缺乏，難以滿足風險投資業對人才的發展需求[2]。

3. 促進我國風險投資業進一步發展的有效措施

3.1 拓展風險投資渠道

風險投資業要取得長遠發展，必須有足夠的風險投資資本作為支撐。我國風險投資企業在發展過程中普遍面臨總量不足、資金來源單一等問題的干擾，要切實有效的解決這些問題，就要積極拓展融資渠道。要切實解決我國風險投資企業的資金難題，就要大力拓寬投資渠道，逐步取消養老基金限制，鼓勵大中型企業投資風險投資行業，吸引民間資本和外資投入風險投資企業。要有效增加風險投資企業的風險基金，就要充分發揮捐贈基金、養老基金、信托投資公司和保險公司的作用。受各種因素的制約，我國商業銀行、保險公司以及養老基金等不能參與到風險投資領域。所以，政府要積極履行職能，健全法律規范，推動風險投資業的健康穩定發展。

3.2 健全風險投資退出機制

第一，要采取各種有效措施，建立完善的主板市場，對非上市股權轉讓活動創造有利條件。相關部門大力調整和修改相關規范，為股票上市創造良好的外部環境。同時，允許法人股上市流通，為風險投資企業順利退出資本提供有利條件。而且，要為民營科技企業的發展創造便利條件，進一步明確其產權歸屬問題。第二，加快二板市場的建立步伐。要進一步健全并完善風險投資市場，就要加強主板市場和二板市場的建立，實現資本的自由流通，最大限度的吸引投資資本，從而為中小企業上市奠定基礎，切實降低交易費用和上市費用，從整體上提升中小型高科技企業的發展水平。就我國而言，建立健全二板市場能切實有效的解決風險投資的退出問題。

3.3 大力推進高新科技產業人才戰略

風險投資企業要取得長遠發展，就要加強人才隊伍建設，保證風險投資人才具備較強的攻關能力、判斷能力、社會責任感、職業道德和先進的經營管理理念等。風險投資業發展的關鍵和核心就是大力推進人才培養戰略。第一，要充分發揮在職培訓、高校教育等方式的作用，加大培訓和教育力度，培養出適合企業發展的高新技術人才。第二，建立健全人才引進機制，在世界范圍內廣征賢士，組建專業的科研機構，網羅“高精尖”技術人才，為風險投資企業奠定人力資源基礎。同時，風險投資隊伍要充分遵循市場競爭的一般原則，讓每位人才都能得到各得其所的發展，激發人才的工作熱情和積極性，為風險投資企業的可持續發展提供可能。

3.4 完善法制建設

就目前情況而言，風險投資業在我國尚處于發展的初級階段，法制建設不完善，投機行為屢見不鮮。同時，風險投資業的波動極大，在取得高收益的前提下，也面臨著較高的經營風險，任何細微的差錯都會導致企業破產。由此可見，相關部門要進一步健全法律規范，監督法律法規的落實情況，妥善解決各類突發問題，從而推動我國風險投資業的健康穩定發展，在更大范圍內實現資源的優化配置，推動高新技術產業的進一步發展[3]。

4. 結語

總而言之，我國風險投資業要取得進一步發展，就要借鑒并學習國外先進經驗，加強金融特別是風險投資人才培養力度，盡快建立健全法律法規，理順資本進入與退出機制，健全并完善風險投資制度。

參考文獻

[1]歐陽靜.我國風險投資退出機制的不足及建議[J]. 特區經濟. 2013（03）

[2]彭宇.基于提升國民經濟競爭力的風險投資發展探究[J]. 時代金融. 2011（33）

[3]李雪松.關于我國風險投資與融資的戰略研究[J]. 華章. 2013（06）