騰訊公司盈利模式及其財務狀況分析

張婧　王君暉

摘 要：本文以騰訊公司作為研究對像，對2004年上市以來至2013年的財務報告進行整理，從資產結構出發，分析騰訊公司盈利模式調整對其財務狀況的影響。探討企業盈利模式的選擇企業對企業整合資源、優化結構、實現企業長遠發展的重要作用，并期望對其他企業提供參考借鑒。

關鍵詞：騰訊公司；盈利模式；財務狀況

一、騰訊公司簡介

騰訊公司成立于1998年11月，是中國最大的互聯網綜合服務商。騰訊公司通過免費的即時通訊平臺迅速建立起一系列有粘性的用戶群，在這個強大的優勢下拓展其他互聯網增值服務來實現盈利。在這種盈利模式下，騰訊公司業務橫跨互聯網多個主流細分領域，是目前中國互聯網企業中利潤最大、市值最高、規模最大、用戶最多、雄踞互聯網企業首位的公司。

從騰訊公司財務報表可以發現，自2004年上市至2011年，騰訊公司以其卓越的輕資產盈利模式創造了巨大的價值，具體表現在資產負債率較低，平均為23%；總資產周轉率每年呈增長趨勢；銷售凈利率逐年增加，總體維持在42%；資產凈利率最高達到38%；權益凈利率逐年上升，最高達54%；總收入每年都以平均62.3%的增長率快速增長；毛利率也保持著平均65.75%的增長率。但是，自從2012年到2013年，騰訊公司便開始涉足電子商務業務，并且投資兼并具有技術優勢或能夠擴充開放平臺的相關公司，使其盈利模式有所改變，進而影響了資產結構，導致騰訊公司整體財務指標各方面均有不同程度的下滑，具體表現為資產負債率最高增加到了49%；總資產周轉率在這三年內逐年降低；銷售凈利率、資產凈利率和權益凈利率逐年均有不同程度的降低；總收入增長率和毛利率較之前也下降地較為明顯。

二、騰訊公司輕資產盈利模式

1.輕資產盈利模式

輕資產盈利模式，是指企業投入資本較低，周轉速度較快，資本收益較高的運營模式。輕資產作為一種有效的商業運營模式，整合資源所獲取的價值已遠遠超過了產品本身（鄭石明，2006）。輕資產運營模式本質上是一種企業強大的資源獲取、配置、整合以及快速應對市場變化的能力體現（湯谷良、張茹，2012）。本文認為騰訊公司屬于魏煒、朱武祥（2010）總結出的企業固定資產和存貨占比較低，流動資產尤其是現金儲備較多的輕資產企業。

2.騰訊公司輕資產盈利模式下的財務狀況

結合騰訊公司2004年至2013年的資產負債表，發現騰訊公司的資產結構，即流動資產占總資產比表現出典型的變化，從2004年到2011年，此比率基本保持在70%上下浮動，但2012、2013年此比率出現較大幅度的下降，均低于50%。

基于對騰訊公司資產結構的前后變化比較，可以看出其在輕資產盈利模式下的財務狀況：1.現金儲備充裕，近十年來現金儲備占總資產的比值在62%上下浮動，2013年現金儲備有所下降，主要是騰訊公司以246.85億元資本購買了長期股權投資和可供出售金融資產。2.騰訊公司在2011年以前，主要提供互聯網增值服務，其存貨為低價值的消費性禮品，始終控制在占總資產0.5%以下，自2011年以后，騰訊開始從事電子商務業務，存貨構成主要為電子商務交易所需商品，其占總資產比較之前有所增加，2013年達到1.3%。3.應收賬款占總資產的比例很低，近三年的占比均控制在5%以下；4.固定資產比例較低，2004年至2013年平均固定資產占總資產比例控制在10%左右。

三、騰訊公司盈利模式調整

對騰訊公司近十年的資產結構分析發現，騰訊公司盈利模式正在發生著調整與變化，這與互聯網行業激烈的競爭和騰訊公司戰略上的調整有著密切的聯系。同時也體現出一個互聯網企業巨頭在日新月異的競爭環境中所面臨的巨大挑戰。眾所周知騰訊公司是互聯網行業的巨頭，但騰訊的主營業務，互聯網增值服務已經出現“天花板”效應，騰訊必須要尋求新的盈利模式來增加利潤。

騰訊公司盈利模式在逐漸向多元化方向發展，通過資產結構分布可以看出，騰訊公司盈利模式在2011年到2013年進行的調整主要表現在兩方面；第一是電子商務；第二是投資兼并。騰訊公司2012年開展電子商務業務，從公司的財務報告得知，其成本在2012年和2013年分別為41.93億元和92.39億元，但這兩年毛利率僅為5.5%，這也是導致騰訊公司近兩年總收入增長率和毛利率下降的主要原因。從2010年起騰訊公司加大了投資兼并的力度，先后收購部分與網絡游戲、網上旅游、軟件開發、電子商務、影視傳媒、搜索引擎等有關的技術優勢企業的股份發展多元化產業，以增強其競爭力。

四、總結

一個成功的盈利模式決定企業能否合理整合企業資源，將其核心競爭力發揮出來。騰訊公司在過去的十年里，憑借其長期積累的用戶資源、技術研發、品牌文化等輕資產盈利模式，充分體現了價值創造能力。好的盈利模式不是一成不變的，要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，就要適時對現有盈利模式做出調整來開拓更大的市場。

參考文獻：

[1]湯谷良，張茹.財務戰略驅動企業盈利模式—美國蘋果公司的輕資產運營模式案例研究[J].會計研究，2012（7）

[2]茆薇.輕資產運營模式撬動企業價值最大化—基于騰訊公司的財務案例研究[J].新會計，2013（11）endprint