基于信托視角探討我國影子銀行的發展

［摘要］自2008年國際金融危機以來影子銀行備受矚目。隨著金融創新在我國迅速發展，我國影子銀行規模不斷壯大。分析信托類影子銀行在我國的發展及對我國經濟的影響，提出完善立法，建立統一的監管口徑；進一步完善信息披露制度；加強影子銀行的內部控制；規范民間金融的相關監管建議。

［關鍵詞］影子銀行；金融創新；監管建議

［中圖分類號］F83249［文獻標識碼］A［文章編號］2095-3283(2014)07-0083-03

［作者簡介］馬艷澤(1990-),女,山東膠州人，碩士研究生，研究方向：國際金融與投資。

一、引言

受2008年國際金融危機的影響，我國資本市場出現波動，銀行信貸緊縮，促使信托業迅猛發展，2010年被認為是中國信托業發展最好的一年。信托業的蓬勃發展，推動了銀行與信托的合作，形成銀信合作。銀信合作對于信托公司和商業銀行來說是一把“雙刃劍”，它既可以幫助銀行和信托公司獲取收益，也使其陷入風險。最好的例子就是中誠信托下的“金開1號”，在到期日前卻面臨著兌付危機，工商銀行與中誠信托相互推諉，最后由神秘人物買單。使人聯想起“影子銀行”這一被廣泛關注的新概念。

二、影子銀行的起源

“影子銀行”最早由美國太平洋投資管理公司執行董事麥考雷提出，自提出以來受到各國政府的廣泛重視。但是對影子銀行這一概念一直沒有明確的界定。2011年4月12日美國金融穩定委員會（FSB）指出：任何在正規銀行之外的信用中介及其活動都可以被視為影子銀行。這是一個較為廣義的概念。

20世紀60年代，美國為抑制國內的通貨膨脹而縮緊銀根，利率因此上揚，商業銀行在此壓力下不得不進行金融創新，以資產證券化為代表的表外業務應運而生。其次，美國寬松的金融監管為影子銀行的發展提供了良好的空間環境，尤其是《金融服務現代法案》和《大宗商品期貨法案》兩部法案的出臺。依據相關法案，美國的商業銀行可以經營投行業務，這加快了影子銀行的發展。最后，大量的投資機構如投資銀行、財務公司、對沖基金、貨幣市場基金推動了影子銀行的發展。

2006年影子銀行的資產規模超過了美國傳統銀行，2007年其資產規模接近10萬億美元。影子銀行依賴批發性短期融資，主要通過貨幣市場工具和回購交易。影子銀行進行高杠桿運作，但是缺乏有效監管。從這些特點看出影子銀行有明顯的脆弱性，一旦市場出現不穩定因素，那么影子銀行會遭到擠兌，在整個體系產生連鎖反應，最終引發系統性風險。次貸危機就是因為美國房價下跌，投資者預期損失增加，抽回投資資金，發起者和提供融資擔保的銀行遭到擠兌，銀行間短期融資成本增加，銀行也鎖緊貸款，不僅金融市場陷入危機當中，就連實體經濟也發展受阻，最終在美國爆發了經濟危機。

三、信托業影子銀行在我國的發展

影子銀行在中國同樣存在，但其存在形態與表現形式與美國差別很大。主要表現為銀信合作、信貸理財產品和民間金融等形式。其中，銀信合作是我國影子銀行表現的主要形式，而融資類銀信理財產品備受關注。

（一）銀信合作影子銀行的界定

信托業影子銀行在我國發展最為突出的就是信托與銀行合作。即商業銀行把客戶的理財資金委托給信托公司，信托公司再按照合約對資金進行管理、運作。信托公司把這部分資金投入到高風險、高收益的領域，如證券市場、房地產等，然后利用資產抵押及股權持有等方式和一些經濟體緊密相連。通過此方式，銀行可以把受到監管的表內業務巧妙地轉化為表外業務，獲取額外收益。

銀信合作對于信托和商業銀行來說是互補的。信托可以跨越貨幣市場、資本市場、實體市場直接投融資，商業銀行具有龐大的客戶群，雙方利用各自優勢，相互合作。2007年，我國銀信合作業務達到了高峰。

但銀信合作容易引發一系列風險，比如信用違約風險、表外業務風險、集中度風險等。所以，必須加強銀信合作的監管，防范風險。

（二）銀信合作影子銀行的規模

金融危機后，我國信托業蓬勃發展，銀信合作也迎來了發展機遇，資產規模迅速增加，但也逐漸引起金融監管部門的高度重視，并出臺了一系列法規政策，如2008年出臺《銀行與信托公司業務合作指引》，目的是規范銀信合作業務；2009年出臺《關于進一步規范銀信合作有關事項的通知》禁止商業銀行發行理財產品購買本銀行自身的信貸產品。隨著政策的出臺，銀信合作業務受限，發展規模逐步放緩，但仍不可小覷。

表12009—2011年我國銀信合作產品數量及規模年份統計項目200920102011銀信合作產品數量420255808946銀信合作產品規模（億元）88945936183828438349數據來源：用益信托工作室

由表1可知，銀信合作產品數量2010年同比2009年增加了3279%，2011年比2010年增加了6032%。產品規模2010年比2009年增加了30681%，2011年比2010年增加了13321%。從規模上講，銀信合作產品規模翻倍增長，但增速有所放緩。說明盡管監管當局出臺了很多政策，但銀信合作的理財產品還是受到廣大投資者的鐘愛，發展前景看好。

（三）我國其他影子銀行

除了信托業中的影子銀行，我國其他影子銀行可以分為三個層面：

一是銀行體系內的影子銀行。主要包括銀行業的理財產品與表外業務，信托公司理財產品與銀信合作，融資租賃業務，資產證券化業務。

二是準金融機構。由政府或職能部門批準設立，包括典當行、小額貸款公司、融資擔保公司、私募股權投資基金等。

三是民間金融。包括傳統的民間合作金融，新興的互聯網金融如余額寶、人人貸等以及非法金融機構地下錢莊。

四、影子銀行對中國經濟的影響

影子銀行的產生是金融發展和金融創新的必然結果。一方面影子銀行是傳統商業銀行的有益補充，在服務實體經濟、豐富民間投資渠道等方面起到了積極作用。另一方面，2008年的國際金融危機表明，影子銀行的風險具有復雜性、隱蔽性、脆弱性、突發性和傳染性，容易誘發系統性風險，對我國經濟產生一定的消極影響。

（一）影子銀行的積極影響

首先，推動了利率市場化。最有影響力的莫過于2013年阿里巴巴推出的余額寶。不到一年的時間，用戶達到8100多萬，規模達到4000億。商業銀行存款流失，四大行頻頻出手對快捷支付進行限額，應對余額寶。央行行長周小川也表示不會取締余額寶。余額寶的出現帶動了傳統銀行的轉變，同時也將推動利率市場化的進程。

其次，在一定程度上解決了中小企業融資難問題。由于信息不對稱，一般商業銀行貸款門檻較高，中小企業很難從銀行貸款，影子銀行幫助中小企業進行短期融資，推動實體經濟的發展。

最后，有利于推動金融創新。影子銀行推動了傳統商業銀行轉型，為客戶提供豐富的理財產品、融資、風險管理等新型業務。

（二）影子銀行的消極影響

1庇跋旖鶉謔諧〉奈榷?。我菇鹑谑袌霰O管不夠完善，對影子銀行沒有具體的管理細則。民間金融、互聯網金融及大型國企的委托貸款規模龐大，容易引發系統風險。如果再受到經濟政策及外部壓力，系統風險會傳遞給整個金融市場，影響整個經濟實體。盡管中國影子銀行規模僅占全球的3%，但目前中國有十萬億人民幣放在銀行的表外，通過信托或者其他影子銀行的方式，在過去三四年間這個數字增加了4倍，這不得不讓我們提高警惕。

2庇跋焐桃狄行的穩定。一方面，影子銀行影響了商業銀行的流動性。影子銀行的投資回報率較高，吸引了大量投資者，致使商業銀行存款客戶流失，影響其正常經濟業務。另一方面，商業銀行會遭受到影子銀行傳導的信用風險和表外業務相關聯的風險。情況嚴重時，商業銀行會面臨破產。

五、完善中國影子銀行的監管措施

影子銀行對我國經濟有著雙重影響，消極影響的根源是我國對影子銀行的監管不完善，仍然存在著很多漏洞。對影子銀行既不能一味打壓，又不能過度放縱。必須借鑒國際經驗，結合我國的實際情況，循序漸進，積極引導，分類監管，使其走上一條持續健康發展道路。

（一）完善立法，統一監管口徑

我國的金融體系與西方國家不同，我國仍然是分業經營，而且時間比較短暫，實行“一行三會”的監管模式。但是，銀行理財業務的發展使得銀行、保險、證券、信托業務范圍變得越來越模糊，單純的機構監管也不再適應當下的監管需要。所以，我國需要建立統一的監管口徑，實現監管機構之間信息共享，減少監管盲區和監管重疊現象，防止影子銀行機構在監管上套利。

（二）進一步完善信息披露制度

提高影子銀行的透明度。一是建立完整、及時、統一、共享的信息平臺，對信息進行收集、匯總、篩選、分析，發布最新的市場數據，使投資者能及時了解相關信息，減少信息不對稱現象，保障金融市場有序、健康發展。二是我國應積極吸取美國的教訓，加強場外交易監管，確保任何交易和金融機構都在監管范圍之內。三是明確監管主體，建立激勵和懲罰機制。

（三）加強影子銀行的內部控制

影子銀行應該建立一套完整的內部控制制度。建立商業銀行和影子銀行“防火墻”制度，隔斷影子銀行向商業銀行進行風險傳遞的路徑。建立風險預警系統，提高影子銀行風險監管的敏感性。建立風險監控系統，定期進行風險評估并向監管部門遞交報告。建立風險評估系統，對所涉及到的所有產品進行風險評估，將風險控制在合理的范圍之內。設計完備的應急方案和補救措施，防止出現問題時措手不及。

（四）規范民間金融

五家民營銀行首批試點已確定，相關監管措施也緊鑼密鼓出臺。這對中國銀行業具有劃時代的意義，民間資本運營也日趨規范化。民營銀行在管理經營上要更加注重風險防范，安全審慎經營。除此之外，互聯網金融的監管要合法化、規范化，保證中小投資者的利益。

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（責任編輯：梁宏偉）