淺析企業并購風險的防范措施

吳壯倩

摘要：越來越多的公司通過企業間的并購來進行資本擴張，提高企業的市場競爭力，實現整合效應與協同效應，達到盈利的目的。并購交易過程中伴隨大量難以預測的風險，使得并購活動存在很大的不確定性。本文對并購風險進行初步地描述，并且針對不同的風險提出了一些防范措施，旨在能對并購決策者提供一些借鑒。

關鍵詞：企業并購；并購風險；防范措施

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）08-0191-01

一、企業并購的含義

并購作為高風險高收益的一項經濟活動，一直是企業快速提高自身競爭力，促進企業快速發展的有力武器，企業發展都不可避免地會遇到企業的并購問題。本文對并購的界定借鑒了《企業法》的規定：并購包含兼并與收購。企業并購是廣義上的，即為企業兼并和企業收購的統稱，泛指在市場機制下，企業為了獲得其他企業的控制權而進行的產權交易活動。

二、并購風險的種類

企業并購風險是指企業在并購活動中達不到預先設定目標的可能性以及由此給企業正常經營管理所帶來的影響程度，是企業并購活動所面臨的各種風險的集合。企業并購風險主要包括財務風險、支付方式風險、整合風險等。

三、并購風險的幾點防范措施

（一）財務風險

1.注重盡職調查

在企業并購過程中，信息不對稱性對財務風險的影響主要來自于事前知識的不對稱性。主購方可以聘請中介機構根據企業的發展戰略進行全面策劃，捕捉目標企業并且對其產業環境、財務狀況和經營能力進行全面分析，從而對目標企業未來收益能力作出合理的預期，在此基礎上做出的目標企業估價較接近其真實價值，有利于降低定價風險。做好盡職調查，詳細了解目標企業和準確評估其價值的關鍵是聘請經驗豐富、信譽高的中介機構。

2.選取合適的并購方式

這是制定并購策略的重要部分。主購方應認真研究并購雙方資源的互補、關聯和協同程度，全面分析影響并購效果的風險因素和風險環節，然后按照風險最小化原則選擇并購方式和實現的途徑，如先租賃后并購、先承包后并購、先參股后控股等，是防范并購財務風險的關鍵。

（二）支付方式風險

支付和支付方式的選擇是企業并購風險控制的又一重要環節。在并購實踐中，價款的支付通常有現金支付、綜合證券支付和股票支付三種方式。在選擇現金支付時，應注意擴大融資的渠道，降低融資成本，延長償還的期限，防止企業到期無法償付而出現信用風險，導致財務危機，甚至破產。選擇股票等有價證券進行支付，要設計合理的換股或是轉換價格，要對并購后股東的持股比例進行預先估計，防止控制權喪失。

（三）整合風險

并購整合效果的好壞將更直接地影響企業資產重組的效益和并購后企業整體的經營狀況，甚至并購企業整體的生存。

1.經營整合

企業并購后，如果無法使整個集團產生經營協同效應、財務協同效應、管理協同效應和市場份額效應，難以實現規模經濟與優勢互補，未能達到并購預期目標而產生的風險。企業并購的目的不同，經營整合的程度和方式也有所不同。經營整合過程中，其中一個十分重要的方面就是供銷整合。它是并購協同效應最為自接的實現途徑。并購后供銷整合，一般通過委派主管的方式進行管理，把供銷的業務納入并購方統一管理。在供銷策略上要從整體利益出發，重新進行調整，重新安排銷售渠道。

2.人事整合

一是選派適宜的被并購企業主管人員。母公司雖然可通過各種報表了解子公司的運營狀況，但是最直接有效的控制方法，就是派人員擔任目標公司的主管，尤其買方的并購動機若是看重雙方整合后產生的協同效應，直接派人掌握控制，則更能保證其效果。但應注意只派少數核心人員，并依靠這些少數核心人員去團結目標公司的管理者和員工，一起做好并購后的整合工作。

二是并購后的人員溝通。并購完成后，并購方需要派人到目標企業，與該企業人員進行交談溝通，想方設法留住人才。由于人力資源在企業生存與發展的重要性，并購方在進行溝通前，必須深入了解目標企業內部人員的基本情況，并努力取得他們的認同，消除雙方企業因文化差異所造成的障礙，共同建設企業文化。培養員工的自我認識，這種自我認識將會成為個人的發展前提，才能充分發揮整合效果。

三是進行必要的人事調整。一般來說，并購后企業中最可能離職的是那些富有才能的管理人員和技術人員。在作人事調整的決策時，要首先考慮留住這些對企業發展有用的人才，并委以重任，出臺一些具有實質性、操作性較強的激勵措施以便留住人才而對那些沒有能力和特長的人員，則要根據企業的實際情況，在保持穩定的前提下，適當予以裁減，尤其是要注意逐步推進，避免大的變動。

3.文化整合

文化整合就是打造一個新型的屬于并購方和被并購方員工共同認同的新企業文化。企業文化整合工作是一個無形的、漸進的過程，其整合工作需要以有形的經營業務及管理體制的整合為載體。因此，在業務整合和管理體制的整合過程中，應有意識地通過高層管理者的言行、規章制度的貫徹實施、人力資源管理方案等來配合文化整合工作。

四、 結論

企業在實施并購的過程當中，從領導層到基層員工都應具有強烈的風險意識，做好每一個階段的財務風險防范和控制，使風險降到最低而收益最大，真正發揮并購協同效應。

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[責任編輯：譚志遠]