分拆難救惠普拆分是大勢但需理性

本刊記者 | 右舍

分拆難救惠普拆分是大勢但需理性

本刊記者 | 右舍

自梅格·惠特曼（Meg Whitman）于2011年接任惠普首席執(zhí)行官以來，其一直堅持惠普“在一起更好”(Better Together)的觀點。但惠普近日宣布將拆分為兩家上市公司，即面向企業(yè)市場的“惠普企業(yè)”和消費屬性更強的“惠普公司”，這表明惠特曼領導下的惠普公司正在加速轉型。

盡管業(yè)內都對為何分拆惠普及分拆后給惠普帶來的好處做了諸多的評論和解釋，但有業(yè)內分析認為，分拆給惠普帶來最大，也是最立竿見影的好處就是通過分拆，惠普向業(yè)內和投資人澄清了這些年始終令他們困惑的惠普公司的定位問題，即惠普究竟是一家消費屬性更強的PC企業(yè)，還是企業(yè)級屬性更強的面向企業(yè)的公司。當然，惠普還借此增大了裁員規(guī)模。那么除此之外，分拆是否可以給惠普帶來業(yè)績的實際改善和提升？又給業(yè)內怎樣的啟示？

否定之肯定 惠普無奈重演分拆

此次惠普分拆的舉措與2011年時惠普前CEO李艾科(Leo Apotheker)提出的一項戰(zhàn)略計劃相當類似。在2011年9月出任惠普CEO之后，惠特曼并未繼續(xù)這一計劃。李艾科此前曾是商業(yè)軟件巨頭SAP的聯席CEO。他試圖剝離惠普的PC業(yè)務，并將惠普轉型為一家更專注于軟件的公司。這一過程的關鍵在于惠普以約100億美元的價格收購英國軟件公司Autonomy。然而惠普隨后認為，該公司為這筆收購多支付了約50億美元。惠普董事會因此解雇了李艾科，并聘請惠特曼擔任惠普的CEO。那么為何惠特曼在3年之后又重啟分拆呢？

據相關報道，在分拆前，惠普聯系了聯想和戴爾，希望以320億美元(2013年時)的價格出售PC業(yè)務。然而這兩筆交易均未能成功。此外，惠普還聯系了兩家印度公司Wipro和Infosys，希望以280億美元的價格出售IT服務業(yè)務，即企業(yè)服務部門，但惠普再次遭到了拒絕。還有消息稱，惠普曾聯系過IBM，試圖以12億美元的價格出售其商業(yè)關鍵服務器業(yè)務，但也未能成功。

此外，近期還有傳聞稱，惠普要與數據存儲公司EMC進行戰(zhàn)略合并，這樣的交易將創(chuàng)造一家市值1300億美元的科技巨頭。關于這一并購提議，惠普的主要興趣在于EMC控股的云計算軟件公司VMware。然而，這一并購提議也走向了失敗，EMC的開價比惠普愿意給出的價格更高。而消息人士透露，談判失敗的另一點原因在于，惠普和EMC認為，不斷滑坡的PC和打印機部門將成為合并后公司的一大拖累。

由此可見，除了業(yè)績不佳之外，惠普此次分拆還與其業(yè)務整合（出售或者合并）不利有很大關系，這使得惠普此次分拆顯得頗為無奈。

傳統PC、打印業(yè)務難獲利協同效應消失

先來看分拆之后的主營PC和打印機業(yè)務的惠普公司。眾所周知，PC產業(yè)早已經度過了增長期，盡管進入到今年，由于微軟對于之前Windows XP停止支持及平板電腦對于PC沖擊的減緩讓PC市場出現了止跌或者跌幅減少的勢頭。但恢復增長仍需要時間，也就是說短期內，PC產業(yè)本身將很難為惠普的PC業(yè)務提供較大的增長機會。此外，從PC產業(yè)出現的形態(tài)多樣化（例如平板/PC合一的混合本）的競爭看，惠普的表現也不如搶走自己昔日PC冠軍寶座的聯想，所以從PC產業(yè)競爭的角度看，惠普PC要想取得實質性的進展相當困難。

對此，業(yè)內人士告訴記者：“拆分后的惠普PC業(yè)務在未來依然處在小幅增長或者下跌的狀態(tài)，難有較大發(fā)展。”

同樣，屬于分拆后惠普公司的打印機業(yè)務，雖然說在此產業(yè)中惠普已經鮮有對手，但由于互聯網（包括移動互聯網）的發(fā)展減少了市場對于打印的需求，這個產業(yè)只會逐漸萎縮，這從惠普打印機業(yè)務自2008年金融危機過后一直處在滯脹狀態(tài)可見端倪。而進入今年，惠普打印機業(yè)務營收更是連續(xù)出現了兩個季度4%左右的下滑。至于所謂的3D打印，雖然業(yè)內認為這可能是打印機產業(yè)新的機會和增長點，但樂觀的分析認為，到2025年，3D打印機的市場規(guī)模也就是在40億美元左右，而之前來自英國設計博物館與民意調查機構 Ipsos MORI 的一項關于“公眾對3D打印及制造業(yè)的未來的認知”的調查顯示，由于科學技術宣傳在大眾媒介方面的覆蓋程度不高，71%的被訪者表示幾乎沒有聽說過3D打印。由此可見，惠普要讓3D打印短期內改善自己日漸走低的打印機業(yè)務，甚至成為整個新惠普公司營收和利潤的新增長點并不現實。

“在分拆之后,惠普很難再像以前那樣向企業(yè)技術部門打包銷售計算機硬件、服務器、咨詢服務和軟件產品。瘦身后的惠普還有可能因此失去與計算機芯片和其他硬件供應商的影響力和議價權。”GFK相關分析師道出惠普分拆后的弊端。

面對上述新惠普公司PC和打印機業(yè)務增長無方，有業(yè)內建議惠普應重新進入移動互聯網市場（例如智能手機和平板電腦）。事實上，惠普已經向市場推出了數款平板電腦，但其無論在市場份額還是營收上均未給業(yè)內和惠普內部帶來什么實質性的影響，至于智能手機，在出售之前并購來的Palm的WebOS給LG之后，今年惠普發(fā)布了被業(yè)內認為是其重返智能手機市場的兩款基于Android系統的智能手機Slate6和Slate7，并主打印度市場，但不幸的是，這兩款手機發(fā)布后不久就降價出售，對此，有評論認為，在拋棄webOS之后，惠普移動戰(zhàn)略和人才隊伍遭遇重挫，而從兩款平板手機看，其產品研發(fā)能力很難和老牌手機大廠，以及正在爭相進入手機和平板領域的其他電腦大廠（比如聯想、華碩）相抗衡。

“智能手機和平板電腦均已錯過高速增長期，其增長重心正在轉向低價為主的新興市場，而眾所周知的事實是，在這些市場，中國的“中華小酷聯”、摩托羅拉（將并入聯想）、微軟Lumia等品牌和廠商云集，惠普何以脫穎而出？”某國內手機廠商相關人士并不看好惠普在移動互聯網市場的發(fā)展前景。

企業(yè)業(yè)務利潤偏低 軟件短板猶存

看拆分之后的惠普企業(yè)，雖然其利用IBM出售X86服務器業(yè)務之際搶奪了部分原IBM的客戶，并在上個季度的服務器營收超越了IBM成為第一，但隨著聯想近日對于IBM X86服務器業(yè)務并購的完成，其傳統和占有優(yōu)勢地位的工業(yè)標準服務器業(yè)務在未來勢必受到聯想強勁的挑戰(zhàn)。聯想在PC市場借助低價和規(guī)模優(yōu)勢超越惠普是否會在不久的將來在目前惠普占據第一的X86服務器市場重演？畢竟硬件（服務器、存儲等）仍是惠普企業(yè)的根基。

不過更大的挑戰(zhàn)還在于惠普企業(yè)如何改變與對手相比大而不強的現狀。據統計，拆分后的惠普企業(yè)雖然營收上仍能與IBM、Oracle、EMC等競爭，但在利潤率上卻遠不如對手。

例如惠普企業(yè)的利潤率在10%左右，相比之下，Oracle的利潤率高達40%；IBM為20%；EMC為17%。這意味著惠普企業(yè)未來仍需面臨要規(guī)模還是要利潤的選擇及挑戰(zhàn)。其實不要說和企業(yè)級的競爭對手比，就是和分拆后的自己惠普公司相比，惠普企業(yè)的利潤率也不高。例如過去的財年，惠普公司（PC和打印機業(yè)務）的利潤率為9.4%，與企業(yè)業(yè)務10.2%的利潤率相差不到一個百分點。

另外，從增長的角度看，惠普企業(yè)與業(yè)內不看好的惠普公司相比也沒有顯現出多少優(yōu)勢。例如在上個季度，隸屬分拆后惠普企業(yè)的網絡、工業(yè)標準服務器、企業(yè)關鍵系統、存儲、技術服務、企業(yè)服務、軟件、金融服務等業(yè)務，除了行業(yè)標準服務器外，其他業(yè)務的營收均處在同比下滑狀態(tài)。由此看，被業(yè)內和惠普自己看好的惠普企業(yè)未來的發(fā)展并不樂觀，這恐怕也是為何分拆之后，惠普董事長、總裁兼CEO梅格·惠特曼(Meg Whitman)要親自執(zhí)掌惠普企業(yè)CEO帥印的主要原因。

當然，在此并非說惠普企業(yè)業(yè)務全無競爭力。自惠特曼擔任惠普CEO以來，惠普的企業(yè)業(yè)務已經推出了多款創(chuàng)新產品，包括Moonshot服務器、集成3PAR的數據存儲系統和Helion開放云計算架構等，且在業(yè)內和市場獲得了好評。只是在分拆之后如何提高規(guī)模或者利潤率將變得更為迫切，畢竟惠普此次分拆最大的原因之一就是傾向于有利可圖和具備增長潛力的企業(yè)市場，而在這一市場，利潤率高低背后所衡量的是企業(yè)創(chuàng)新及提供附加值的能力。

對此，惠普某競爭對手相關人士告訴記者：“惠普硬件業(yè)務占公司總業(yè)務的比重過大，和其他IT企業(yè)相比，軟件已經成為惠普最薄弱的一環(huán)。另外，惠普還需要加強云計算等服務在公司業(yè)務中的占比。”

拆分成趨勢 應因需而為

說到拆分，其實惠普并非惟一作出拆分大動作的公司。之前Ebay宣布，將在明年年底前將其貝寶（PayPal）業(yè)務分拆給股東，該計劃最初由維權投資者伊坎（Carl Icahn）提出，但遭到Ebay的多次拒絕。去年，受夠了華爾街對戴爾公司態(tài)度的該公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官邁克爾·戴爾將該公司退市。而在惠普宣布分拆之后，以諾頓殺毒軟件聞名的賽門鐵克也宣布將把自己分拆為兩家獨立上市公司。其中一家專注于安全應用，另一家負責信息管理。這家公司目前的市值為160億美元。

其實豈止是IT企業(yè)，據數據供應商Dealogic的數據顯示，今年截至目前，全球的大企業(yè)集團已出售或剝離了價值1.6萬億美元的子公司和業(yè)務部門，僅略低于2007年的規(guī)模。

“規(guī)模大不再是大多數公司追求的決定性特質。現在市場對產品上市速度的需求比以往任何時候都要快，采購協議也具有更大的靈活性。這便要求企業(yè)減少溝通環(huán)節(jié)的基礎上進一步提高組織管理的效率，確保產品創(chuàng)意不會因為沒完沒了的會議而讓初創(chuàng)公司在率先推出競爭性產品時卡住。在20世紀90年代，這些戰(zhàn)略可能奏效，但進入21世紀，相同的戰(zhàn)略可能無法再保證同樣的科技公司能夠繼續(xù)發(fā)展。”某業(yè)內分析師如此解釋當今企業(yè)的拆分浪潮。

上述分析人士的解釋并非沒有道理。對科技企業(yè)而言，由于需要在B2B市場和B2C市場同時逐利，這自然會導致架構極度臃腫。舉例來說，蘋果一直沒有追逐企業(yè)客戶，并因此得到了回報；SAP也一直沒有嘗試著向消費者出售產品。因為同樣的原因，IBM明智地放棄了PC業(yè)務，而思科則錯誤地收購了Flip Camera。

值得一提的是，還有一些企業(yè)在此拆分浪潮中朝著與之相反的方向行進，例如美國電話電報公司（AT&T）斥資490億美元收購衛(wèi)星廣播運營商DirecTV。目前，AT&T和DirecTV加起來總共向大約25%的美國家庭提供收費電視服務。英國電訊巨頭沃達豐還在為收購德國最大有線電視公司Kabel做努力。如果收購成功，兩家公司將打造出歐洲新行業(yè)巨頭。而中國的聯想在今年初則收購了IBM的X86服務器業(yè)務和谷歌旗下原摩托羅拉的手機業(yè)務，以期在上述兩個市場做大做強。

由此可見，公司并不是越大越好，規(guī)模也不是決定分拆或者并購的標準，關鍵在于業(yè)務間的內在關系是否存在互補和協同。