試論我國證券資本利得稅的開征

孫麗穎

摘要：隨著證券市場發展，開征資本利得稅將是我證券市場的必然趨勢。有利于遏制證券市場的投機交易，發揮證券市場的自動調節功能，縮小貧富差距，優化資源配置。

關鍵詞：資本利得；資本利得稅；證券市場

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0118-01

證券資本利得是有價證券通過轉讓或在二級市場上銷售所實現的增值額，我國《稅法》規定，轉讓上市公司股票所得暫免征收個人所得稅，即股票資本利得不收個人所得稅。而當收到上市公司派發的股利時，減按50%繳納個人所得稅，適用的稅率為20%。根據稅差理論，在股票發生增值時，投資者只需要支付交易費（印花稅、過戶費和傭金），就可以將股票轉讓，而不需要繳納任何資本利得稅，即使所持有股票的上市公司業績優秀，大部分投資者也不會長期持有。這樣會導致證券市場上投機氛圍濃重，不利于證券市場和資本市場的健康發展。

對于證券資本利得稅的開征，國際上的做法大不相同。

一、各國證券資本利得稅概述

在證券市場發達的美國，政府以一年為限將資本利得區分為長期資本利得和短期資本利得，分別適用不同的稅率，僅對扣除通貨膨脹影響后的凈資本利得按金額的大小征收資本利得稅。在稅收優惠上，對投資于中小企業證券的資本利得給予優惠，引導資金流向中小企業。區分了金額大小和持有期間的長短進行征稅，能夠對大資金操控市場等不規范行為進行抑制，保護中小投資者的利益，有利于鼓勵投資者進行長期投資，約束短期投機行為，能夠促進證券市場的健康穩定發展，值得借鑒。

英國對扣除通脹后的凈資本利得征稅，適用稅率為個人所得稅的邊際稅率，按持有期長短規定了不同的逐級免稅率，也有針對中小企業投資的稅收優惠政策；加拿大政府對證券資本利得，規定了個人資本利得稅累積免征額，再將資本利得減半后并入一般所得征稅；澳大利亞的證券資本利得稅和英國大致相似，在計算逐級免稅率后，對中小企業投資優惠方面規定了50%的資本利得扣除額，對15年交易利得免稅，更大程度地鼓勵了長期投資和中小企業投資。

綜上所述，歐美發達國家資本利得稅的征收主要著眼于抑制投機、抑制大資金操縱市場、鼓勵長期投資和向中小企業投資，而我國證券市場上則沒有有效的稅收調控機制。

二、開征證券資本利得稅的意義

我國政府調控證券市場的主要手段包括：央行調整存款準備金率松動或緊縮銀根，調整印花稅稅率。調整存款準備金率是通過政府的干預來調整證券市場，不利于證券市場的自我調節。歷史上對印花稅的調整都伴隨著股市的大幅波動，印花稅如此，證券資本利得稅的開征必然存在很多爭議。實則不然，隨著我國證券市場的日趨成熟，資本利得稅可以代替政府干預成為調控證券市場的積極手段，通過證券市場的力量實現證券價格的公平合理和證券交易的公正透明，資本利得稅的開征對于穩定證券市場具有重要意義。

（一）遏制證券市場的投機交易

我國對證券市場采用的稅收調控手段主要是印花稅，提高印花稅雖然可以在短時間內遏制投機行為，但也普遍增加了投資者的交易成本，增加系統性風險。我國印花稅征收沒有起征點，不區分交易金額的大小和持有時間的長短，統一征稅，很難對大資金操縱市場進行控制，不能保障中小投資者的利益，挫傷了投資者的投資積極性。資本利得稅對投機者和投資者區分征稅，可以遏制投機行為。

（二）發揮證券市場的自動調節功能

證券市場低迷時，累進的資本利得稅會在一定程度上抑制空方拋售股票，使市場盡快走出低迷。在較為成熟的證券市場中，征收資本利得稅能夠發揮證券市場的自動調節功能。

（三）縮小貧富差距

我國個人所得稅的起征點是3500元，對于勞動者來說，工資收入在3500元以上的都需要繳納個人所得稅。資本利得收入是資本性收入而非勞動收入，資本利得稅開征以后，可以將現有的個稅的起征點提高，區分勞動收入和資本性收入征稅，能夠體現收入分配的公平合理，縮小貧富差距，實現共同富裕。

（四）優化資源配置

資本是非常重要的經濟資源，資本的合理運用會促進經濟的快速發展。在投機氛圍濃重的資本市場，證券資本利得并不是實體經濟增長的體現，而是證券市場上多方和空方廝殺的結果，資本利得稅能夠引導投資方式多樣化發展，實現資本的優化配置。

三、開征證券資本利得稅的建議

我國證券市場已有二十多年的歷史，隨著證券市場的逐步成熟，資本利得稅的開征已經具有歷史可行性。由于開征資本利得稅具有短期的負面效應，在征稅的設計上可以借鑒歐美發達國家的做法。

（一）規定起征點

規定證券資本利得稅的全年累積免征額，即起征點，從而保護中小投資者的利益，降低印花稅直至取消，避免重復征稅。

（二）選擇合適的稅率

對持有期長短不同的資本利得規定不同的免稅率，長期適用較低稅率，短期適用較高稅率，并實行累進稅率，抑制投機行為和大資金操縱市場。對企業取得的證券資本利得采取混合征稅的方法，對個人證券資本利得采取分離征稅的方法，引導企業將資金投入實體經濟。針對不同類型的證券循序漸進地開征，稅率可以由低稅率逐步過渡到和歐美發達國家相當的水平。

（三）選擇合適的開征時間

資本利得稅的開征會對經濟和證券市場產生短期的負面效應，在開征時間的選擇上，選擇宏觀經濟復蘇期、繁榮期和股市牛市時期開征。

（四）稅收優惠政策

為了實現資本優化配置，對中小企業股票、高新技術產業公司股票、國債等的資本利得給予優惠，引導資本流向中小企業、高新技術產業等國民經濟領域。

參考文獻：

[1] 阮永平，解宏.資本利得稅與我國證券市場的發展[J].稅務研究，2008(3).

[2] 凌蘭蘭，朱衛東.資本利得稅經濟效應研究:美國的經驗與啟示[J].稅務研究，2008(10).

［責任編輯：李娟］