影子銀行的信用創造功能及其對貨幣政策的挑戰

李海全

摘要：自從國際經融危機爆發后，影子銀行得到了迅速的發展，也是目前討論中比較熱門的話題之一。大多數的影子銀行體系發展不僅對金融穩定有著影響，還對金融管理有著影響。本文主要介紹的就是影子銀行信用創造功能，并對其貨幣政策帶來的挑戰進行了深刻的探討。

關鍵詞：影子銀行 信用創造 帶來的挑戰

自金融危機爆發以來，各界開始對金融監管以及金融體系內在的缺陷進行不斷不斷的反思。隨著近幾年來，金融創新在不斷的發展，各種證券化產品以及衍生的工具層出不窮，將較多的觀點視為影子銀行體系創造廣義流動性的組成部分，在一定程度上拓寬了傳統意義上的流動性概念。根據貨幣廣義角度來說的話，這種廣義的流動性不是根據中央銀行進行直接的控制，給貨幣相關的政策以及實踐帶來了較大的挑戰。

一、影子銀行信用創造

為了能夠對影子銀行信用造價功能進行進一步的了解，我們主要以次貸危機進行說明。在次貸危機中次級貸款機構以及投資銀行都在其中扮演了重要的角色，他們不僅為次級貸款者搭建了橋梁，還為市場富余者搭建了橋梁，是次級貸款融資的重要媒介。和商業銀行金融中介比較相似，在整個次級貸款運作的模式中，所有的次級貸款相關的金融機構以及投資銀行等形成了一個比較巨大的影子銀行。

二、帶來的挑戰以及政策

（一）給貨幣政策帶來的挑戰

在現階段，不管是在國內還是國外，影子銀行具有比較獨特的運行機制，在比較傳統的貨幣政策調控的范圍之內，不僅給貨幣政策的理論帶來了挑戰，還給貨幣政策的實踐帶來了挑戰。我國相對來說比較缺乏實質性的證券化和衍生品市場，我國的影子銀行不是真正的影子銀行。但是隨著金融市場不斷的發展，我國的影子銀行也面臨著挑戰，主要分為以下幾個方面：

影子銀行體系主要通過金融穩定渠道，對貨幣政策產生系統性的影響。貨幣政策主要是用金融體系進行傳導的過程中，實現對整體經濟進行調控，由此可以知道，金融體系穩定程度對貨幣政策實際實施的成果有著一定的影響。影子銀行的高桿桿率經常處于在監管之外，在一定程度上給金融帶來挑戰。

影子銀行對貨幣政策調控的目標帶來一定的挑戰，一是貨幣政策的主要目標來說，在危機發生后，國際社會對央行比較過分的強調單一，并盯住CPI提出了一些質疑，貨幣政策關注的重要指標之一就是資產的價格，而影子銀行創造出來的金融資產相關的價格，都將是央視銀行所關注的重點。二是結合貨幣政策中間目標來說看，一些比較傳統的貨幣供應量不能對流動性的真實水平進行覆蓋，影子銀行的流動性將會成為廣義流動范疇。三是從貨幣操作目標來講的話，一些商業銀行準備出的超額備用金，會受到影子銀行體系運行的影響，不能夠完全的反映到貨幣政策調控的結果中。影子銀行體系的運行，會加快貨幣流通的速度，對商業銀行有著影響的是基礎貨幣的調控以及貨幣供應調控等。

對貨幣政策工具的效力也會產生相應的影響和沖擊。一是影子銀行體系讓融資行為出現比較嚴重的脫媒現象，并將貸款用銷售以及轉移等各種相關的方式進行包裝，會給貨幣信貸規模等相關的一些貨幣工具效力的削弱。二是影子銀行系統內部中的金融資本主要就是規避監管的產物和追逐套利的產物。在一定程度上給官方政策的利率帶來干擾，阻止了貨幣政策意圖的相關傳導。三是結合市場上公開操作的相關工具來說，影子銀行發展了較為豐富的金融市場產品，提高了市場的廣度以及深度。

（二）相關的建議

影子銀行體系以及信用創造功能在一定程度上給貨幣政策帶來了許多新的挑戰。作為宏觀經濟的決策者，對此應該積極的應對，并制定科學合理的宏觀政策。結合我國的實際情況以及影子銀行在操作過程中的經驗，提出相應的一些建議：一是不斷的強化調查和統計，對影子銀行運行的相關機制進行密切的觀察，影子銀行是一種新鮮的事物，它正處于演進的過程中，所以對影子銀行在理論上的研究以及實踐探索上，還是處于初級的階段。但是，大多數的影子銀行都屬于規避金融監管的相關產物，具有隱蔽性的特征，所以在信息可得性方面以及數據可得性方面存在著很大的難度。對其進行深入研究的首要條件就是獲取相關的數據，弄清楚相應的機制，針對目前情況而言，我們有要對會計報表處理和金融創新業務進行調查和統計。三是影子銀行體系給貨幣政策帶來的影響進行深刻的研究，目前大多數在研究的過程中，比較側重于影子銀行體系對金融穩定的影響，信用創造功能對貨幣政策影響的研究，才處于剛剛起步的狀態。四是加強完善貨幣政策分析的相關框架，對貨幣政策的工具進行不斷的創新，積極的面對影子銀行所帶來的挑戰。

三、結束語

影子銀行體系給貨幣政策帶來挑戰的過程中，貨幣政策不能只注重傳統的間接融資方式，要對融資體系以及市場的發展進行比較全面的分析和探究。同時也要加強貨幣工具的創新，比如：宏觀審慎等，制定科學合理的政策，積極有效的面對影子銀行所帶來的挑戰。

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