期權在供應鏈風險管理中的應用

李剛

摘 要：隨著信息技術產業的不斷發展，企業之間的聯系也越來越密切，企業之間的大規模多元化合作逐漸形成了由供應商，銷售商，制造商，運輸渠道，顧客等多種元素構成的龐大網絡系統。由于組成元素的多樣化，所以供應鏈管理也就是需要對這些網絡系統中的各個元素機型多方面的管理，比如：物流，信息流以及資金流等，以此來使得供應鏈整體績效達到最優化。但是，考慮到顯示供應鏈管理體系中有很多不確定的因素存在，所以說現在很多人士對對供應鏈的風險管理方面進行很深入的研究和探討是具有很大戰略性的實際意義的。在現實社會中的供應鏈管理中，不確定的市場需求和同樣不確定的商品價格是當下管理階層面臨的比較大的難題，不過商品價格和市場需求的不確定性與金融市場上比較流行的證券風險具有很多類似的特征，因此，很多有經驗的人士江已經相對比較成熟的金融理念和各種金融工具引入到了當前的供應鏈風險管理中，這樣就可以通過與遠期和期權等供應合約來減小風險以及共享利益。

關鍵詞：期權；供應鏈；風險管理

雖然說將遠期，期權等金融工具應用到供應鏈中有很多意想不到的優點，但是如何讓設定合約的價格不可避免的成為了另一個比較棘手的問題。根據以往的一些經驗來看，將期權等經融工具運用到供應鏈中一般有兩種處理方法。其中一種相對直接的方法就是先給定一個通過以往經驗得到的數值，另一種就是根據數學原理，建立一些優化方程內生化，然后根據求解的結果計算得到一個優化解。以上的兩種方法雖然在一定意義上也能夠解決期權等金融工具應用于供應鏈管理中遇到的一些問題，但是這兩方法卻不經意間忽略了期權等這些金融工具本身存在的內在價值。所以說，應當尋找一種更加行之有效的定價方法來加以更深刻的探討與研究。在前人研究的基礎上尋找更加先進而有效的辦法尤為重要。本文將介紹可以利用一個供應模型，它可以包含遠期和期權合約，通過豐富的金融知識里面的方法來給這兩種合約進行公平的定價，如果任然不能到達完美的理想效果，還可以根據當下的實際情況進行一些必要的調整，這樣一來，這些合約工具才能夠體現他們真正具有的內在價值，與此同時，這樣的做法也可以有優化供應渠道的作用。

1 期權在供應鏈風險管理中的應用現狀分析

（1）期權在供應鏈風險管理中應用的研究背景及目的

二十一世紀的經濟飛速發展尤其是電子信息技術的發展尤為驚人，這些客觀的因素使得經濟一體化逐漸的深入，各大企業之間紛紛建立緊密的合作關系，每個企業之間的分工也原來越明確，不再像以前那樣獨家獨戶的包干，每個企業負責整個生產線中的一小部分，不可避免的就使得企業之間形成了一種密不可分的合作與共享利益成果的密切關系。這樣的分工合作卻共享利益成果的伙伴關系極大的提高了勞動生產效率，同時也降低了能源的消耗與浪費，另外，這樣的生產方式也降低了生產的成本。但是呢，一件事情在包含很多優點的同時不了避免的也會存在一些問題，這樣的生產合作方式固然好處多多，但是它卻因為各大企業之間的過分依賴加劇了供應的風險性。

就國內外當前的發展來看，供應風險依然不可避免，比如說：市場需求的不確定性或者中斷與供應的不協調性往往會給很多企業甚至說是整個行業帶來很大的打擊和巨大數目的損失。大家還記得2003年時候伊拉克戰爭時候石油價格飛漲的局面嗎？還有2000年臺灣地震過后，全球的計算機配件價格不斷攀升的場景嗎？等等。把視線再移到國內，2005年的蘇丹紅事件相信大家一定還記憶猶新吧，當時這件事不僅使得很多一蘇丹紅為添加劑的食品廠紛紛衰弱甚至倒閉，而且就連很多食品銷售商也受到牽連，很多食品銷售商在那個時候不得不被迫改行。由此可以看出，聯系越來越密切的各大企業之間也存在著很多不確定的因素。

（2）期權在供應鏈風險管理中應用的情形

在以前的一些研究中，如果想要將成熟的金融工具比如說期權運用到供應鏈風險管理中的話，最重要的難點可能就是怎樣才能合理規范的擬定合約的價格。根據以往的一些經驗和感想，最直白的做法就是直接給出一個經驗性的數值，這個數值并不是說每個人都能夠平白無故的就能給出來，這個數值是根據內行人多年的實踐經驗給出來的。如果還希望有另種方法來得出合理的合約價格，也可以根據金融專業的專業知識，建立優化方程內化，接下來再利用一些優化的工具來求解，最后得出一個優化值。不過這兩種方法雖然在一定程度上解決了怎樣合理設定合約價格的難題，但是，這兩種方法卻在很大的程度上忽略了這些經融工具所包含的內在價值，如果只是照著那兩種方法進行計算的話，將會不利于供應鏈的風險共享和管理。另外還有一個相對比較重要問題，就是在一定時間內本應該銷售結束的產品卻沒有銷售完的商品該怎么處理的問題。以往對于這類型滯留的商品有如下兩種處理方法：第一，分銷商品的銷售商可以按照當下的市場價格進行合理的再銷售；第二，就是分銷商品的銷售商可以根據當初簽訂的合約向供貨商提出將沒有銷售出去的商品全部或者說部分按照一定的折扣價格返還給供貨商，然后將有供貨商自行想辦法來處理這批未在一定時間銷售出去的商品。一般來說，為了達到供應渠道的通暢，盡量減少很多不必要的損失，大多數都會采用后一種的處理方法。后一種方法看似合情合理，似乎也能行得通，但是采用這種方法也有一個可避免的難題，就是怎樣才能合理的準確的確定滯銷商品的價格呢，另外，這種處理方法本身的合理性也有待于進一步考究。

（3）期權在供應鏈風險管理中的應用前景

在電子信息行業飛速發展帶動下的各企業之間的愈加密切的合作前提下，將金融工具應用到供應鏈風險管理中越來越展現出其中的優勢來，期權在供應鏈風險管理中的應用前景也原來越光明。

2 期權在供應鏈風險管理中的應用所存在的問題

（1）供應鏈的主要風險

大家都知道，供應鏈本身就存在著很多內生風險，包括道德風險，信息傳遞風險，生產組織與采購風險，分銷商的選擇產生的風險，物流運作產生的風險等等。所謂的道德風險也就是指信息的不完善，也或者是簽訂合約的一方從另一方那里獲取了剩余利益，等等做法致使合約破裂，從而導致了整個供應鏈的危機。在整個管理的大環境中，委托人相對于代理人來說更處于劣勢的地位，代理人往往會同各種渠道得到很多不對稱的信息來從更大的方面在委托人合作伙伴那里得到更多的利益。另外，如果供應商因為被利益迷惑了雙眼，一心只想得到更多的利益，從而偷工減料，不擇手段的以次充好或者是自身的生產能力實在是難以勝任這份生產工作等等。這下情況都會對供應鏈帶來很大的風險。錯誤的信息或者信息傳遞的延遲都會導致合作伙伴間的溝通不完善，可能會在產品的銷售或者生產上產生理解性的誤差，這樣也會對供應鏈造成很嚴重的風險。生產組織與采購風險對供應鏈產生的風險更是人盡皆知的。分銷商的選擇產生的風險更是不可以忽略的，一個好的分銷商不僅可以認真的做好自己的分內工作，同樣也可以帶動各個分銷商一起努力。而一個不合格的分銷商所帶來的損失，是會超過我們所能想象得到的，甚至能導致一個供應鏈的解體。

（2）供應鏈期權合約中常見的問題

期權可以說是當前金融市場中管理風險最行之有效的一種工具之一。但是在將期權應用到供應鏈風險管理中時經常會遇到以下相對比較棘手的問題。其中比較突出的一個問題就是怎樣才能給合約設定一個合理的合約價格。很多學者遇到這類問題時通常會按照常規的思路建立優化模型，他們習慣將合約價格作為一個內生化參數來求解，很顯然，如果學者們按照這樣的方法計算出來價格并沒有考慮到期權本身的價格，這樣的計算方法得到的結果雖然說并沒有在協調渠道上產生很大的影響，但是這樣的做法卻在風險承擔和管理上相當的缺乏有效性。建立優化模型解決期權合約價格的這種確定方法雖然在某些理論上也具有其一定的合理性，但是這種方法在很多方面的作用比如說能否給供銷雙方帶來利益都是有待進一步檢驗的。

3 期權在供應鏈風險管理中應用中相關問題的解決方法

（1）怎樣更加合理的給期權合約進行合理的定價

上面的文章中也提到了，如果用金融理論給期權合約合理的定價，將會有很多的優點，但是若按照優化方程的方法還是有很多的弊端。這里就有一個相對來說更加成熟的方案，就是說可以先架設產品的價格服從幾何布朗運動，然后再利用風險中所說的風險中性定價理論推導出合約的具體價格。另外呢，也可以在分銷商和供應商之間建立一個包含返還條款的復合期權合約供應模型。這樣一來，就可以方便合理的給期權合約進行定價了。

（2）怎樣最大程度的減小滯銷商品的損失

期權這種工具的應用為分銷商和供貨商都提供了一定程度上的可選擇性。期權可以為分銷商在銷售的旺季相應的提供補充庫存的彈性。產品分為很多種，有的產品保質期很久，所以就不用考慮到產品過期的問題，但是，有的產品保質期非常的短，這就要求分銷商具有很高的機警性，而期權在這方面卻可以帶給分銷商很多的益處，期權可以提供給分銷商在銷售旺季提供庫存的彈性，這樣就可以使得分銷商能夠根據市場銷量的變化迅速拿出應急的措施。還有的一些影響收益的問題就是，很多分銷商和供應商往往不能風險共享，而是都只考慮自己的利益，從而導致更大程度的損失。齊全的另一個優點就在于這里，它可以實現提供給分銷商和供銷商一個樂觀和悲觀的估計，從而可以使得分銷商和供貨商可以共享風險，這就在很大程度上降低了因為不能風險共享而造成的損失。

4 總結

眼下的國際化貿易以及市場一體化漸漸的使得供應鏈產生了很多不確定的因素，在這樣的一個新的形勢下，加強供應鏈風險管理不可避免的成為了眼下最重要的任務。供應鏈的各個參與的合作商或者說是各大企業都將通過合約的形式進行各種各樣的合作，這樣就可以是原來獨干的那種風險得以分散開來了，風險的分散同時也伴隨著利潤的再分配機制。而這里面尤為重要的工具就是期權，期權的應用在供應鏈中有著非同一般的作用，它可以給銷售商帶來很大的訂購彈性，也能夠給供應商更多的時間來考慮是否要加大生產力度或者是說要減少生產，這樣一來，就可以減少很多因為誤解或者信息匱乏而造成的損失，以此來增加整個體系中共有利潤。本文不是很提倡用以往的建立模型的方法來求解設定合約的合理價格，而是推薦使用金融理論來給期權合約進行合理的定價，通常是在動態模型的基礎上結合具體的數值模擬分析。以此來創造更大的利潤。

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