關于我國集團財務公司運作模式及功能的探究

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（浙江省交通投資集團財務有限責任公司浙江杭州310016）

一、引言

自1987年5月我國第一家企業集團財務公司——東風汽車工業財務有限公司成立以來，企業集團的財務公司得以迅速發展，截至目前，全國能源電力、航天航空、石油化工、鋼鐵冶金、機械制造等關系國計民生的基礎產業和各個重要領域的大型企業集團幾乎都建立了自己的財務公司。但由于不同國家制度背景的差異，我國財務公司的模式與西方國家并不一致，現有財務公司的模式主要有美國模式和英國模式兩種類型。其中，美國模式財務公司是以搞活商品流通、促進商品銷售為特色的非銀行金融機構，英國模式財務公司基本上都依附于商業銀行，其組建的目的在于規避政府對商業銀行的監管。而我國財務公司作為“大公司、大集團”戰略的重要配套措施，產生并服務于企業集團，其宗旨和任務是為本企業集團內部各企業籌資和融通資金，促進其技術改造和技術進步。

實踐證明，財務公司的設立不僅可以實現集團公司內部資金整合管理，充分發揮集團整體優勢，獲得更有利的資金成本，并實現資金的均衡有效流動。同時，財務公司還可以通過對資金的控制和管理，使集團整體預算管理的有效實施得到制度保證。更進一步，財務公司還可能通過更多的金融業務的開展，促進企業的經營，甚至幫助企業開拓新的業務。但是，另一方面，如果財務公司把資金管得過死又可能損害下級企業的積極性，降低決策的效率和效果，特別是在上市公司中，將資金集中到集團公司管理還面臨著證券監管部門的監管措施和外部股東的壓力。因此，如何設計一套有效的財務公司運作規則，既充分發揮其積極作用，又有效避免其可能帶來的負面影響，就成為一個重要而現實的問題。

二、關于財務公司運作模式及優化

（一）財務公司主要的運作模式。由于企業集團財務公司的設立在享有其帶來利益的同時還會發生眾多的管理成本，二者的比較就決定了財務公司是提升還是降低了企業集團的績效和價值，因此，財務公司運作的好壞與企業集團的績效緊密相關。綜合分析現有企業集團財務公司的運作模式，其主要特點體現在結算、金融和外匯三個方面。

1.結算業務的運作。財務公司大多是在結算中心的基礎上成立的，在結算業務上具有繼承性。雖然結算中心不存在準入門檻和多重金融監管，在設置分子機構等方面較為自由，但是相比于結算中心，財務公司受集團管理層決策以及下屬成員單位的利益紛爭影響較小，并且在財務公司結算業務模式下，按相關法律法規要求實行完全市場化管理，從集團發展、自身收益和風險管理角度嚴格審核集團成員單位的貸款要求，對其貸款獲取和資金使用進行專門約束，而且這種約束是建立在各自具有獨立經濟利益的基礎上的。同時，在國家規定的利率內實行優惠，效益向企業傾斜，降低企業的資金成本，這樣既增強了企業的凝聚力，提高了集團的整體經濟效益，又穩定了財務公司的結算存款。

2.金融業務的運作。建立企業集團財務公司的核心目的，是通過財務公司來拓寬企業集團的融資渠道。與結算中心相比，企業集團財務公司不僅強化了結算功能，更突出了為集團集資、融資的金融功能。作為企業集團唯一的內部融資中介，財務公司不僅可以辦理一般的存款、貸款、結算業務，而且根據集團的發展戰略和生產經營特點，積極開展票據、買方信貸等新業務，并通過對企業集團內部各種短期、長期資金的歸集、聚集，培育企業集團的內部資本市場，利用金融中介的資金拆借、賬戶透支、融資租賃、發行金融債券等金融手段和金融工具，擴大企業集團外部金融市場的融資渠道，滿足企業集團發展多層次的資金需求。

3.外匯業務的運作。根據我國外匯市場發展水平、企業集團和財務公司業務發展需要，目前允許財務公司開展的外匯業務主要是結售匯業務，即辦理人民幣和外幣之間的兌換業務，以及財務公司對企業集團成員公司之間的人民幣和外幣之間的兌換業務，且由此形成的外匯頭寸的平盤。此外，部分集團財務公司可以運用業務專長，提供外匯衍生服務，例如，提供國際金融市場利率匯率走勢行情，幫助企業設計外匯資產保值增值方案和外匯融資方案，掌握并向企業宣傳外匯管理政策變化，在開立外匯賬戶、外債登記、進出口核銷等資本項目及經常項目業務操作中，幫助企業解決實際困難。隨著國內外匯資金的不斷增加，適當鼓勵不同機構進入境內外匯市場，可以便利企業外匯資金使用，有效降低企業經營成本，而且從長遠看，也有利于境內外匯市場發展，擴大市場參與者，真正發揮通過市場調節資源、發現價格（匯率）的作用。

（二）存在的問題及結構優化。在我國特殊的制度背景下，許多大型國有集團是由政府部門演變形成的集團公司，由于其組織體系的特殊性和公有的產權性質，往往存在成員單位獨立性強、總部控制力弱、資源使用效率不高和競爭力不強等問題。面對國際、國內經濟形勢的不斷變化和大型國有集團公司的發展要求，必須重新整合集團公司的內部資源，突出資源的使用效率，并建立與集團發展模式相匹配的集團化財務運作模式，以便確保國有資產保值增值，實現集團公司整體利益最大化。具體而言，首先，集團化財務運作模式必須以集團公司的總體發展戰略為指導，以全面預算管理思想為主線；其次，集團化的財務運作模式必須注重集團公司整體資源的有效發揮，在確保收入目標完成的同時，注重提高集團公司的資產使用效率；最后，集團化財務運行模式必須強化集團公司對成員單位的控制和調節力度，特別是運用經濟手段進行調控的能力。

三、關于財務公司的功能

財務公司運作的好壞決定了其功能是否能有效發揮，進而影響企業集團的績效和價值。一方面，從財務公司和集團各部門之間的關系來看，財務公司不僅可以通過協定利率等方式，為成員企業緩解融資約束，并且將利潤讓渡給成員公司，降低自身稅收成本；另一方面，從相關法律法規及監管機構對財務公司的業務定位來看，財務公司在資金集中管理基礎功能上還具備如下金融功能：內部結算、籌資融資、投資管理、財務顧問等。

（一）內部結算功能。企業集團由于規模過大，成員單位多，成員單位之間存在大量產品、勞務等方面的經濟交易。與此同時，成員單位中經常存在著部分企業資金閑置，部分企業資金短缺，以及“高存高貸”等問題。財務公司作為企業集團的結算中心，統一辦理各成員單位之間的結算支付，使集團內部資金留存在企業內部，不需要真實流動，從而提高企業集團的資金存量，降低了資金低效占用，提高了企業集團資金運行效率。內部資金配置效率的提高使得集團能全面調整融資規模，最大限度降低對外借款。此外，通過財務公司的資金管理平臺，還能加強集團內部管控，防止集團成員多頭開戶，避免資金管理失控。

（二）籌資融資功能。財務公司可以利用集團內部的短期及長期資金，構建集團內部資本市場：1.通過向成員單位發放貸款、進行票據承兌與貼現、提供委托貸款，滿足成員單位資金需求，從而彌補商業銀行因對企業不熟悉，審貸手續繁瑣，難以及時為企業提供資金的不足。2.通過降低有融資需求的成員單位在尋找融資渠道、簽訂融資合同等融資過程中的交易成本；同時依托集團資金集中平臺的綜合實力，增強對外部商業銀行融資的議價能力，全面降低企業集團的融資成本。3.通過開展成員單位消費信貸業務，有效地促進成員單位產品銷售。此外，財務公司還能利用同業拆借、法人賬戶透支、轉貼現和再貼現、融資租賃、發行金融債券等金融手段和金融工具，擴大集團外部的融資渠道，從而滿足集團多層次的資金需求。

（三）投資管理功能。企業集團內部的暫時閑置資金，歸集后除了以財務公司貸款形式在內部實現余缺調劑外，還需要財務公司發揮其金融功能，對沉淀資金進行運作，在法律法規約定的額度內將沉淀資金存放同業、拆放同業，在國債、央行票據、企業債、貨幣資金、證券資金、股票一二級市場等多種金融產品中進行配置組合等。在保持一定流動性和分散風險的前提下，獲得資金的最大受益，實現集團資金的增值。財務公司在投資管理方面的另一個重要作用是它可以配合集團的戰略性擴張，收購或持有一些公司的股權。

（四）財務顧問功能。由于財務公司熟悉集團所屬行業的信息，了解企業集團成員單位的資金及經營狀況，可以為成員單位提供針對性的金融、財務信息咨詢服務。通過監控和管理成員企業的各類賬戶，財務公司不僅可以及時、準確了解成員企業資金狀況和存量資金分布，還可以動態監控企業流量資金的運行、方向和特點，從而為集團管理決策提供支持。此外，財務公司還可以通過為企業集團內部成員單位辦理擔保、保函等業務，避免成員單位循環擔保，提高擔保業務的專業性，降低擔保業務的整體風險。

四、結束語

企業集團財務公司是企業集團走向“大企業、大集團”的重要途徑。但隨著企業集團自身發展對財務公司的金融需求不斷擴大，財務公司發展存在的問題也逐步顯現。因此，在全球化的大背景下，企業集團財務公司如何更好地發揮各項功能，為集團發展提供更好的服務顯得尤為重要。