并購投資方收益盤點：雙林股東月浮盈23%新火炬股東微利出逃

汪洋

在發布并購方案后，雙林股份短期股價漲幅超30%，其定增對象、成立時間僅月余的智度德誠將因此獲得豐厚賬面收益；而并購對象新火炬的股東多在并購前以微利退出

因發布與湖北新火炬的并購方案，雙林股份在8月5日復牌后迎來大漲。截至8月14日，其復牌后漲幅已達30.8%。

與并購方案一同出臺的還有定向增發方案。為了籌集收購湖北新火炬100%股權的交易資金，雙林股份擬向雙林集團、智度德誠兩家認購對象發行股份募集配套資金2.73億元，發行價為7.12元/股，發行數量為3834萬股。

以雙林股份8月14日的收盤價8.75元/股計算，成立不到一個月的智度德誠的賬面收益率已達23%。不過，在這宗并購案背后，湖北新火炬的投資者卻沒有如此幸運，多數投資者在并購前夕已悄然撤退，且其收益大多較低。

智度德誠浮盈23%

智度德誠成立于2014年7月21日，智度德誠擬以7.12元/股的發行價認購雙林股份發行的767萬股股份，涉及資金5461萬元。以雙林股份8月14日的收盤價8.75元/股計算，成立不到一個月的智度德誠的賬面收益率已達22.9%。

根據雙林股份披露的信息，智度德誠有9位股東，其中7位為個人股東，占比83.79%，兩家機構股東持有剩余的16.21%的股份。其主要機構股東方——中融泰匯投資基金管理（北京）有限公司（以下簡稱“中融泰匯”）成立于2012年11月1日，中融泰匯背后的股東方是廣西瀚德集團有限公司（以下簡稱“瀚德集團”），瀚德集團成立于廣西南寧，是一家以房地產開發、文化傳媒、倉儲物流等三大體系為支柱產業的大型綜合性企業集團。瀚德集團前身經營項目涉及礦產資源開發、百貨、旅游、珠寶、餐飲、建材等多個行業。

無獨有偶，在雙林股份上市前夕引入的投資者也是在入股前不久成立。

根據雙林股份招股書顯示，2007年11月26日，經雙林股份臨時股東大會審議通過，雙林股份進行增資擴股，注冊資本由6000萬元增加至7000萬元。其中上海領匯創業投資有限公司（以下簡稱“領匯投資”）、蔡鳳萍、陳青云按每股5元的價格分別以現金認購760萬股、130萬股、110萬股。根據上海工商局資料，領匯投資成立于2007年10月17日。這意味著，其在認購雙林股份股權時，剛剛成立了一個多月。

雙林股份于2010年7月22日成功登陸創業板，當時發行價為20.91元/股，領匯創業的投資收益率超過300%。

新火炬部分投資者零收益退出

與雙林股份的投資方對比，湖北新火炬的投資方就沒有那么幸運了。

湖北新火炬自2008年開始接受南京證券的上市輔導，2008年6月，湖北新火炬前身襄樊新火炬汽車部件裝備有限公司（以下簡稱“新火炬裝備”）整體變更為股份公司。在此之前，湖北新火炬于2008年3月份進行了一次大范圍的股權轉讓。2008年3月26日，新火炬裝備董事會會議同意襄樊新火炬將其持有的新火炬裝備12.5%的股權轉讓給湖北高投、9%的股權轉讓給興格潤、1.5%的股權轉讓給上海迦義，同意鍵朗有限公司將其持有的新火炬裝備16.71%的股權轉讓給瑞來實業、2.86%的股權轉讓給佳潤企業、2.86%的股權轉讓給鵬威電子、2.57%的股權轉讓給ASHWINI DEVI MOHAN。

其中湖北高投作為財務投資人，對其轉讓價格以經審計的新火炬裝備2007年12月31日的凈資產（每股1.88元）為基礎，經轉讓雙方協商確定交易價格為每股2元；興格潤為新火炬管理層持股公司，對其轉讓價格為每股1元；因新火炬與上海迦義未來在市場拓展方面有合作機會，對其轉讓價格也為每股1元。其余公司的股權轉讓價格為每股1.94元～2.33元不等。

不過，“未來在市場拓展方面有合作機會”的上海迦義卻率先將所持股權轉讓出去。

2010年12月26日，上海迦義、ASHWINI DEVI MOHAN分別與襄樊新火炬、瑞來實業簽訂《股份轉讓協議》，前兩者以2008年的入股價將股權悉數轉讓，兩年多的時間里沒有任何收益。

此外，對于被提及有合作可能的上海迦義，雙林股份在并購草案中并未提及其曾與湖北新火炬有合作事項。根據上海工商局提供的資料顯示，上海迦義成立于2007年9月29日，法人代表為周東，最后一次年檢信息為2012年，辦公地址為上海市普陀區陜西北路1438號1406室。

不過，記者近日實地探訪得知，目前上述辦公地點已成為上海某律師事務所的辦公場所，記者從前臺處得知，該律所在此辦公已有好幾年。

IPO暫停后部分投資者微利出逃

從2011年下半年開始，IPO經歷了近兩年的空窗期，在這期間，湖北新火炬的股東們也開始集體“出逃”。

2011年12月23日，湖北新火炬股東瑞來實業、鵬威電子分別與襄樊新火炬簽訂《股權轉讓協議》。瑞來實業將其持有的湖北新火炬19.29%的股份轉讓給襄樊新火炬，轉讓價款為404.6萬美元（約合人民幣2561萬元）；鵬威電子將其持有的2.86%股份轉讓給襄樊新火炬，轉讓價款為60萬美元（約合人民幣380萬元）。

2011年12月29日，湖北高投與襄樊新火炬簽訂《股權轉讓合同》，湖北高投將其持有的湖北新火炬12.5%股份轉讓給襄樊新火炬，轉讓價款為1950萬元。

據記者統計，瑞來實業和鵬威電子的投資成本分別為2324萬元和332萬元，湖北高投的投資成本為1500萬元。可見，它們的投資收益分別為10.2%、14.5%和30%，湖北高投的投資收益明顯高于前兩者。對此，雙林股份在草案中稱“湖北高投股權轉讓價是經雙方確認的資產評估結果為作價依據”，不過對于其余兩位投資者的定價依據卻并未披露。

此番股權轉讓后，湖北新火炬的外部股東僅剩佳潤實業，但后者卻在湖北新火炬與雙林股份接洽并購事宜前夕退出，雙方于2014年2月份開始接洽并購事宜，佳潤實業于2014年1月22日與雅高國際簽訂《股權轉讓協議》，佳潤企業將其持有的新火炬2.86%股份轉讓給雅高國際，轉讓價款為800萬元人民幣，獲得了100%的收益率（佳潤實業當年的入股成本為400萬元）。