11家酒企中報預憂 水井坊虧損最嚴重

江歡

受到限制“三公消費”等多方負面因素影響，上半年大部分白酒類上市公司的經營狀況亮起紅燈，其中水井坊因虧損過億成為業績最差的白酒類公司。未來白酒企業要想突圍，需要在大眾化消費上下工夫

“國內白酒企業目前還處于深度調整的階段，這一階段將會持續3～5年的時間。”近日，知名酒水營銷專家、投資人肖竹青在接受《投資者報》記者采訪時如是說。

8月來臨，上市公司中報及業績預告紛紛出爐。根據目前披露的白酒上市公司半年報預告來看，在14家白酒類上市公司中，11家已經公布業績預告和中期報告，無一例外，這11家企業業績均不理想。

其中，金種子酒、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒中期業績預減；瀘州老窖和古井貢酒已公布今年的中報，其凈利潤同比分別下降47.23%和4.78%。皇臺酒業預計將繼續虧損，并且較去年同期幅度更大。

水井坊和酒鬼酒預計中報業績首虧，其中水井坊預計虧損約1.2億元～1.4億元，成為目前虧損最嚴重的白酒企業。酒鬼酒預計虧損3900萬元～4900萬元，凈利潤與同比預計下降227%～260%。

另外兩家公司，洋河股份和今世緣的凈利潤同比均略有下降。

目前，還有3家公司既未發布中期業績預告，也未公布中報。這3家公司為貴州茅臺、五糧液和伊力特。

“白酒上市公司業績的持續低迷，基本上可以反映出當前白酒行業的整體態勢。中國白酒已經進入‘L形底部，并且這個底部持續時間會很漫長。三季度部分高端白酒或將迎來季節性反彈。雖然下半年情況會有所好轉，但也僅是降幅縮小。從目前來看，行業不會有根本性的變化。”深圳一家證券公司食品飲料行業首席分析師黃先生表示，“要求某一行業年年保持增長不太可能，而且這樣的要求太苛刻。”

11家酒企中報業績下滑

Wind統計數據顯示，目前公布中報及中報業績預告的11只白酒股，其上半年業績悉數下滑。

具體來看，金種子酒、山西汾酒、沱牌舍得和老白干酒中期業績預減，凈利潤同比下降幅度達40%～90%。

一季度已經虧損328.17萬元的皇臺酒業，近日發布中報續虧公告，預計上半年虧損480萬元，凈利潤同比大降717%。

瀘州老窖已公布的中期業績顯示，上半年公司實現營業收入36億元，同比下降31%；實現歸屬于母公司的凈利潤為9.6億元，同比下降近五成。

古井貢酒8月11日晚間披露的中報顯示，2014年上半年公司實現凈利潤3.58億元，同比下降4.78%，每股收益0.71元。上半年公司實現營業收入23.9億元，同比增長3.61%。

古井貢酒稱，因公司管理費用上升，加之銷售費用增長，使得本期凈利潤下降。

此外，7月剛上市的今世緣發布了中報業績，公司上半年凈利潤略有下降，同比減少6.2%。洋河股份也發布業績略減公告，預計上半年凈利潤約27.92億元～32.85億元，同比下降0%～15%。

令人關注的是，酒鬼酒、水井坊中報預計出現首虧。其中酒鬼酒預計上半年虧損3900萬元～4900萬元，較去年同期下降227%～260%。公司今年一季度尚盈利163萬元，這意味著，其二季度銷售情況進一步惡化。水井坊一季度已經巨虧8548萬元，預計上半年虧損約1.2億元～1.4億元。

從上述公布預告的11家白酒公司來看，其業績不佳主要受宏觀政策和市場環境的持續影響，導致銷售收入大幅下滑。

“白酒股半年業績毫無懸念地慘淡，受反腐等政策因素的影響以及產能過剩調整，現在白酒市場正在經歷一個重塑的過程。從依賴‘三公消費到回歸‘平民市場，從產能虛高回歸到結構平衡，這需要一段漫長的時間來消化。”前述分析師黃先生對記者表示。

自2012年第三季度起，受經濟發展速度放緩、限制“三公消費”等因素的影響，中國白酒行業風光不再，進入深度調整期，并且隨著調整的深入，這種行業的景氣下行也逐步從產業鏈下游傳導至生產企業層面。

“中國白酒企業目前還處于深度調整的階段，這一階段將會持續3～5年的時間。”肖竹青在接受《投資者報》記者采訪時表示，“今年下半年白酒行業的業績將會好于上半年，但是這也僅限于降幅的縮小。行業在調整，對于企業來說并不是沒有結構性機會。”

水井坊虧損最嚴重

在已發布中報業績預報的白酒企業中，酒鬼酒、水井坊業績最“慘不忍睹”。

酒鬼酒7月發布業績報告稱，今年上半年，酒鬼酒歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損3900萬元～4900萬元，同比下降227%-260%。水井坊則預計上半年虧損約1.2億元～1.4億元，成為目前虧損最嚴重的酒企。

肖竹青對記者表示，“上述兩家公司嚴重虧損，并不在意料之外。酒鬼酒至今沒有從塑化劑的陰影中走出來。而水井坊高管辭職、大區經理出走，渠道信任崩潰，讓其發展陷入窘境。”

酒鬼酒表示，由于公司銷售收入大幅下降，同時因調整產品結構，導致產品整體盈利能力下降。

從酒鬼酒最近幾年的單季財務數據可以看出，其近年來的業績在2012三季度達到頂峰后便急轉直下。公司2011年凈利潤同比大增142.54%，2012年中報凈利潤繼續增長329.22%。而到了2012年三季度，公司單季凈利潤更是達到了史無前例的高度——1.97億元，同比增長685.28%。不過到了2012年第四度，由于受到“塑化劑”風波沖擊，業績開始急轉直下。此后，公司業績一蹶不振。從2012年第四季度開始至今，酒鬼酒的凈利潤已經連續6個季度出現下滑。從單季度近兩億元的凈利潤規模到陷入虧損，酒鬼酒僅用了一年時間。 對于食品飲料行業的公司來說，品牌名譽上的損失很難在短期內有所修復。

與酒鬼酒不同，水井坊除了面臨來自整個大環境的影響之外，公司自身面臨的經營和管理問題更為突出。水井坊的營業收入和凈利潤從2012年四季度開始，已經連續6個季度持續下滑。肖竹青認為，“水井坊當前所要解決的是公司自身的問題。”

作為水井坊的控股股東，全興集團近年來被全球最大洋酒公司帝亞吉歐數次增持，直到去年最終全資控股，水井坊變身外資企業。

公司高管離職也為其經營狀況蒙上陰影。水井坊之前發布公告稱，公司董事會于2014年7月4日收到黃建勇提交的書面辭職報告，因個人工作變動，辭去其擔任的公司董事、董事長職務，將繼續擔任公司黨委書記。

對于高層辭職，前述分析師黃先生認為，“黃建勇辭職或與水井坊業績不佳有關。自，‘三公消費受限以來，高端白酒遭遇重創，水井坊在經營上尚無較好的對策。如今隨著黃建勇的辭職，也意味著被帝亞吉歐收購之前的所有全興集團高層全部退出董事會，帝亞吉歐可謂完全掌控水井坊。”

白酒企業自謀出路

面對行業的不景氣，白酒企業開始自謀出路，購買理財產品、降價促銷、電商觸網等，都成為白酒企業自救的招數。

近期，白酒企業紛紛拿出自有資金購買理財產品。8月6日，洋河股份發布了全資子公司出資1億元購買理財產品的公告。8月7日今世緣也發布公告，同意公司使用最高額度不超過人民幣8億元 （其中閑置募集資金的最高額度不超過人民幣4億元）的暫時閑置資金，適時購買銀行發行的保本型理財產品。

對此，肖竹青表示，這表明兩個情況：“一方面，白酒企業對盲目投資盲目擴大產能已經持謹慎態度，找不到更好的投資方向干脆把錢投到收益穩定的理財產品中；另一方面，當前白酒難賣，很多酒企與銀行等金融機構合作，酒企幫銀行完成理財或存款任務，銀行幫助酒企完成賣酒任務。”

除此之外，電商觸網、降價促銷也成為酒企的選擇。

早在2006年8月，國內第一家煙酒類電子商務B2C網站“煙酒在線”正式上線。隨后，酒仙網等綜合性的酒類B2C網站亮相。此外，一些酒企還自建B2C網站，如茅臺網上商城、五糧液在線等。另外，酒企還借助C2C形式（如淘寶網等）的電子商務平臺進行銷售。

記者采訪到酒仙網主管運營的負責人，他表示：“并不是所有品牌的白酒企業觸網后，都能取得良好的銷售業績。畢竟網絡消費人群和自身品牌的消費人群是否對路，也是個問題。很多企業和電商合作的時候，會發現電子商務的銷售僅占自己銷售額的很小一部分。因此，從酒企的角度來說，原來傳統的經銷體系，他們還要加倍維護。”

記者從多方渠道獲悉，近期部分酒企已經召開經銷商大會，提前布局下半年的旺季。如瀘州老窖開經銷客戶中期營銷工作會議，主動將國窖1573降價近五成，調整后連鎖超市零售價為779元。

肖竹青認為，“高端酒不應是政務消費奢靡之風的助推器，而應是商務消費品評經典的媒介。高端酒不是賣不出去，而是要轉變原來固步自封的思路，以變著花樣的經營策略前進。”

“白酒‘新十年應該‘接地氣。尊重消費者，強化產品性價比才是白酒企業發展的重點。白酒終歸是一款普通大眾消費品，而大眾消費品競爭的本質就是性價比，這是未來白酒行業的關鍵詞，也是白酒業發展的一個重要趨勢。”肖竹青進一步解釋稱。

國泰君安食品飲料行業分析師胡春霞也在研報中認為：“大眾化消費將成為驅動高端白酒未來增長的主要動力，我們預計未來高端白酒銷量將隨著人均收入提升而增長，具有較高的需求收入彈性。”