“火箭蛋”背后

王豫剛

只有雞蛋期貨能夠成為助力養殖業發展的有效工具，而不是淪為“炒蛋”對象，那它的生命力才會持久。

這是期貨市場上的奇觀：從2014年1月到2014年5月，“史上最迷你”的大連商品交易所雞蛋期貨1409合約，一口氣漲了4個月，從4143元/張飆升至最高點的5282元/張，此后雖然經歷了一個月的回調，但近期仍在5250元附近的高位整理。以10%的保證金計算，雞蛋多頭最高獲利竟可達年化600%以上。

作為保證金要求最低的品種，只要5000元左右既可以參與雞蛋期貨的交易，這使得大批散戶“炒客”將雞蛋期貨作為當天買賣的“炒單”品種，這被形象地稱作“炒雞蛋”。在上市之初，由于交易單位過小，市場曾一度擔心雞蛋期貨的活躍度。但截至6月24日，雞蛋1409合約的持倉總量已高達33.6萬手，日最高成交量超過90萬手，目前仍在30萬手附近。以每手5噸計算，將雞蛋1409合約全部交割，將需要近170萬噸雞蛋，這已經逼近全國一個月的產蛋總量。以每手5000元保證金計算，持倉金額接近17億，成交金額更是一度突破45億，與之相對應，滬深股市最為活躍的股票，其日成交金額也不過在30億元左右。

《中國經濟信息》記者了解到，北京新發地批發市場雞蛋價格在前期小幅下跌之后再度上揚，近期穩定在每斤4.6元附近。

進入夏季高溫多雨天氣之后，雞蛋儲存成為難題，但供求依舊趨緊，期現市場均呈現出價格僵持狀態。

供應不足刺激蛋價高漲

在期市火爆的背后，有其現實基本面的深層次原因。往年，雞蛋價格運行有18個月左右的季節性周期，每年的3月份、4月中上旬是雞蛋收購價格較低的月份，一般到了4月下旬、5月初價格才逐漸步入上升通道。而今年的雞蛋現貨市場，則一路走高甚少回調。農業部畜牧業司公布的最新數據顯示，2014年6月第三周全國雞蛋平均價格為10.48元/公斤，比前一周下降0.9%，同比上漲12.4%。河北、遼寧等10個主產省份雞蛋平均價格9.32元/公斤，比前一周下降1.7%，同比上漲15.8%。而雞蛋1409合約對應的每公斤雞蛋價格為10.5元左右。

據了解，由于去年年末再次出現禽流感，禽類產品價格持續走低，這導致養殖戶淘汰種禽數量增加，補欄量減少。3月蛋禽存欄量較去年同期減少兩三成左右，補欄量減少兩成，肉禽補欄量甚至減少四成。從美爾雅期貨樣本企業監測的數據來看，2014年1-6月份的補欄水平較2013年同期減少了28%。

在2010年10月，雞蛋現貨價格曾一度攀升至6元/斤的歷史高位，此后經歷一個周期之后，又在2012年6月迎來一波劇烈的上漲，零售價在短短十天內上漲20%。而到了2014年，500天左右的蛋雞養殖壽命周期威力再現。

業內人士分析，2010年的高蛋價造成了2011年蛋雞的補欄量奇高，甚至一度出現了中國13億個人14億只雞的狀況。短期產能過剩導致了養殖戶損失重大，養殖戶補欄明顯不積極，又造成了蛋源減少，使得2012年夏季蛋雞壽命周期到來時出現了“火箭蛋”狀況。然后，由于2013年3月出現了禽流感疫情，雞蛋價格開始下滑，養殖戶2013年幾乎全年虧損， 2014年開年后的又一波禽流感疫情的來襲，導致從2013年8月份以來蛋雞補欄情況就非常的不理想。據中國畜牧業協會調查，國內有超過5000萬戶企業和農戶因禽流感而受到波及，許多養殖戶和企業為躲避疫情蔓延而被迫撲殺蛋雞來實現“主動去產能”，相繼陷入停產關門的困境，一些中小養殖戶甚至永遠退出該行業。

“從2010年5、6月份一直到2011年10月份，這個時候蛋雞養殖非常暴利，吸引了一批人進入這個行業，但連續兩年沒有怎么賺到錢，這部分中小養殖戶資金實力和抗風險能力都不高，他們在慢慢地退出這個市場”，美爾雅期貨雞蛋行業分析師魏金棟表示。

魏金棟認為，從當前的產蛋雞群的結構來看，400天左右的雞比較多，是老齡化的結構；從存欄的走勢來看，整個2014年下半年產蛋雞的存欄量仍將持續減少；從需求角度來看，下半年的節日消費還是比較多且集中，有中秋、國慶、春節備貨這些利多的支撐，這都有利于雞蛋價格持續走強。

投機氣氛濃郁風險不容忽視

大連商品交易所提供的交割數據顯示，今年以來雞蛋期貨的交割金額合計為13.62萬元。其中JD1404于4月18日交割，交割量為1手，交割金額為3.78萬元；JD1405于5月21日交割，交割量為2手，交割金額為9.84萬元。

作為商品期貨的一個重要屬性，就是生產商的套期保值功能，但就交割情況來看，目前進入雞蛋期貨市場的數十億資金中，真正屬于套期保值資金的少之又少。媒體報道稱，目前雞蛋期貨的投資主體還是投機者，占比在95%以上。直到前期，在雞蛋期貨的財富效應之下，少數的行業批發戶、養殖戶才加入進來，更多的養殖戶和企業還處于觀望階段。

研究人員指出，雞蛋期貨上市半年多來，從市場監測情況看，雞蛋現貨價格的波動幅度反而加大。3至5月的雞蛋行情是現貨帶動期貨，現貨價格上漲40%，期貨價上漲30%。可能是因為很多人還不了解雞蛋期貨。5月16日以后，是期貨帶動現貨，一些大型貿易商看到雞蛋期貨價格大漲，在二級市場有提價動作。光大期貨農產品研究員王娜分析稱，沒有雞蛋期貨之前，大家只能依據自己掌握的供需因素判斷價格走勢，現在不同，還有期貨價格可供參考，反而加大了行情的波動。

由于鮮雞蛋保存期極其有限，在夏季更為明顯，因此現貨市場在夏季的波動往往較為劇烈。另一方面，雞蛋期貨的交割質量標準和資金要求都很嚴格，一旦不達標就要進行價格扣減，這也使得參與者不愿意交割，反而助長了炒作風氣。

實際上，在端午節假日前的一波回調中，雞蛋期貨價格已經預演了風險到來，一周時間內下挫近10%。

回歸產業服務功能方是正途

6月13日，李嘉誠投資的人造蛋黃醬產品在香港百佳超市上架開售，老先生甚至親自演示用這一植物原料產品“煎蛋”。一時間，這種替代產品引發媒體強烈關注。盡管距離大規模商用為時尚遠，但技術進步給傳統養殖業帶來的挑戰卻是實實在在的。endprint

在較早開展雞蛋期貨業務的美國，雞蛋期貨于1919年設立，其標準合約將雞蛋分為四個等級，六種重量，區別標準非常嚴密。在1960年前后，雞蛋期貨一度成為美國第三大期貨品種，但隨著養殖生產集中度的提高，養殖場直接向超市供貨，減少了中間環節以及價格波動，雞蛋價格趨向穩定及可預測性。于此，美國雞蛋期貨交易量逐年下降，最終于1982年退市。

我國雞蛋生產集中度遠遠不夠，數據顯示，2010年，我國蛋雞存欄量500只以上的企業占81%，1萬只雞以上的企業僅占30%。而美國在上世紀60年代，1萬只雞以上規模的企業就已占87%。美爾雅期貨的調研則稱，中國雞蛋養殖產業目前的主力規模在一萬只雞左右，這種規模很難抵御基本面風險。大型規模化雞蛋生產企業 （自主經營和管理整個生產和銷售鏈），幾乎壟斷美國市場上商品蛋的生產。根據2007年美國農業普查結果，美國養殖蛋雞的農場有14.6萬家。絕大部分為小型雞蛋生產企業。其中，存欄量超過2萬只蛋雞的農場有1 987家。存欄量超過7.5萬只蛋雞的企業有240家，產蛋量占到全國總量的95%。存欄量在100萬～500萬只蛋雞的企業有6家，超過500萬只蛋雞的企業有12家。

“中小型的養殖戶會逐步退出，慢慢有一些大型的養殖場進入，因為中小的養殖戶他在環保方面的投資意愿都非常低，政府管理起來又非常麻煩；而大型的養殖場為了長期的發展他更愿意去投入，而且政府也愿意給一些支持”，魏金棟表示。

2010年，我國人均年禽蛋消費量為21.1千克，以每千克20枚計算，這一數字已經逼近美國歷史上人均400枚左右的消費峰值，而近年來美國雞蛋人均消費量已降至250枚左右。此外，隨著產業和經濟結構的發展，雞蛋的深加工已成為產業發展趨勢。日本加工比例最大，約為 50%；美國為30%左右；歐洲為26%；拉丁美洲為7%；而中國的蛋品加工量只有1%。在2011年，美國商品蛋中56.9%進入商品零售端， 31.70%經打蛋后， 用于液蛋及其他蛋制品生產， 8.0%進入食品服務業， 3.30%用于出口。

可以預見，隨著社會生活水平進一步提高，我國鮮雞蛋的消費量將趨于穩定甚至略有下降，而生產集中度將大幅提高。在這一過程中，雞蛋期貨是有助于行業平穩價格波動的。蛋品分級率在我國僅占0.26%，歐美發達國家則高達90%以上，日本也在60%以上，雞蛋期貨推行的分級標準，也將有助于雞蛋質量檢測進一步規范化。

作為世界雞蛋生產和消費第一大國，中國的雞蛋期貨市場前景依然廣闊。只有雞蛋期貨能夠成為助力養殖業發展的有效工具，而不是淪為“炒蛋”對象，那它的生命力才會持久。endprint