金融行業服務實體經濟的政策思考

王家喜

內容摘要：內生激勵不足與外生渠道不暢，是金融行業服務實體經濟缺乏動力的主要因素，要排除外生性機制障礙與內生性收益風險，有效遏制金融行業脫實向虛的現狀，要以政府為主導，通過放寬金融機構準入門檻，直接降低融資門檻，規范民間融資發展的外生性政策，以及嚴格監管暴利領域，提高實業經濟盈利，發揮價格杠桿功能的內生性利益引導，才能不斷提高金融行業服務實體經濟的水平。

關鍵詞：金融行業 實體經濟 外生性機制 內生性收益 政策思考

國民經濟的堅實基礎來自實體經濟，其更是集中社會生產力的重要表現，現階段，國內外金融趨勢日益嚴峻且復雜多變，穩健發展實體經濟，不僅能夠改善民生、促進就業，更是拉動消費、應對沖擊，促進我國社會經濟平穩發展，穩步實現“新四化”目標的具體表現。“十二五”以來，雖然我國金融改革不斷深入，經濟增長速度趨于平穩，金融資源逐漸充裕，實體經濟發展支持力度也日益加強，但是，卻暴露出了許多深層次的矛盾及問題，如：虛擬經濟過度膨脹，民間資金投資困難，微小企業融資較難，社會資本脫實向虛，以及本應該是實體經濟中極具成長力與活力的小型與微型企業，融資難以及融資貴的現象持續發生。其中面臨的主要障礙是金融行業的激勵不足以及渠道的不暢通，因此，想要進一步切實發展金融行業，服務于實體經濟，就需要從根本上解決這兩個障礙，以促進產業結構優化，提高實體經濟收益水平，增強金融行業服務實體經濟的內生動力。

金融行業的外生性機制障礙

金融行業的外生性機制障礙主要表現在兩個方面：

第一是目前我國受到正規金融體系所支撐的實體經濟，在為小微企業服務發展中受到阻礙。首先，融資間接渠道不通暢。由于經營機制與管理體制的原因，大中型商業銀行對于優質客戶、大型項目及企業，有著資金支持的傾向。由于受到監管要求、網點設立、資金來源以及服務能力等諸多方面要求，加之二三城市的法人金融機構利益驅動，逐漸表現出與大中商業銀行相同的發展趨勢，因此，地區的多樣化小微企業金融服務需求無法被滿足。

其次，融資直接渠道不暢通。對于我國的小微企業來說，無論是發行集合票、中小企業板，或是創業板市場融資等融資債務工具，均存在著門檻過高無法企及的問題。并且直接融資在前期存在周期長、程序繁復、工作量大、成功率低、需要支付高額中介費用、消耗大量人力等情況，且后期需要肩負嚴格的信息披露義務。因此，對我國的小微企業來說，貸款比直接融資來的更加高效直接，在一定程度上阻礙了直接融資的發展。

第二是我國民間融資服務資金在進入正規金融體系，及實體經濟的發展中受到約束。首先，金融行業的社會資金進入渠道不通暢。盡管《關于鼓勵與引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》由國務院在2005年出臺實施，其中明確指出民間資本可以進入金融行業，隨后，國務院在2010年又頒布了《關于鼓勵與引導民間投資健康發展的若干意見》，其明確提出需要鼓勵民間資本建設或是參與貸款公司、村鎮銀行以及農村貸金互助等一系列金融租金。但是并沒有出臺相關實施細則，使得金融領域對民間資金流入的管制依舊嚴格。如：銀監會在規定的《村鎮銀行管理暫行規定》與《小額貸款公司改制設立村鎮銀行暫行規定》中，均要求小額貸款公司改制的村鎮銀行或是村鎮銀行的發起人，必須要符合銀行業金融機構的條件。雖然在2012年銀監會頒布了《關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業的實施意見》，對相關要求進行了放松，但是實施效果以及可操作性還有待考察。由于金融行業進入渠道不通暢，正規金融體系阻擋了大量民間資本，使得小微企業金融服務難以形成有效供給。

其次，民間融資對實體經濟服務渠道不通暢。民間融資通常缺乏制度規范，使得其容易在高收益的驅動下逐漸脫離對實體經濟發展的支持，進入高投機行業、高風險領域，逐漸抽干實體經濟的資金支持。尤其是一些受到小微企業發展的民間融資，甚至會成為集資詐騙、非法吸收公款、高利轉貸以及金融傳銷等行為的溫床，對實體經濟發展以及地區金融穩定造成重大負面影響。近年來，許多債務人逃跑、集資詐騙等事件，如：內蒙古鄂爾多斯以及浙江溫州等城市的民間融資活動，成為了實業空心化以及冒險投機的代名詞。

金融行業的內生性收益風險

第一，正規的金融體系由于存有利率管制，使得其對小微企業領域中較大的風險進行回避傾向。在利率管制的情況下，一旦市場平均利率高于管制利率時，銀行更愿意將貸款發放給風險最小的資金需求者，如：重點投資項目、大型企業集團或基礎設施建設項目等。而對于小微企業，由于其借貸風險較大，難以用高貸款利率的方法對其風險溢價進行彌補，因此許多銀行均不愿意對小微企業借貸。

第二，民間融資流動在逐利資金中，對虛擬經濟領域的巨額利益收益爭相追逐。民間融資環境可以說是完全的競爭市場，高額利息支付領域更是資金流動的趨勢。近幾年，貴金屬、房地產、藝術品、收藏品、農產品以及礦產資源交易市場持續活躍，投機性資金活動旺盛，出現大量泡沫以及虛假繁榮，借貸利息不斷升高，使得大量民間資金涌入。另一方面，土地、勞動力以及原料等價格大幅度上升，使得稅收居高不下，在歐洲主權債務危機以及全球金融危機的影響下，外部需求不斷萎縮，使得小微企業生存環境更加惡化，實業活動平均利潤不斷下降，使其對高額借貸利率難以承受，導致大量民間資金流出實體經濟領域。

民間融資市場由于正規金融領域的利率管制形成對利率的雙軌制度，使得信貸資金套利具有較大空間。一部分正規金融體系在利益的驅使下，通過某種渠道進入民間融資市場，使得原本就獲取信貸資金困難的實體經濟更為艱難，使其融資問題不斷加劇。

因此，不論是民間融資市場還是正規金融體系，由于其在收益與風險上的考慮，使得實體經濟領域中的小微企業無法對金融資源形成足夠吸引力。

金融行業服務實體經濟的外生性政策措施

要想將社會資本脫實向虛的現狀進行遏制，提高金融行業服務實體經濟的水平以及其對小微企業發展的支持，必須要對目前主要制約金融行業服務實體經濟的激勵不足，以及渠道不暢問題進行徹底解決，應以政府作為主導打破體制機制局限，對資金流入實體經濟渠道進行疏通與拓寬，健全政策調控以促進產業結構優化升級，增強金融行業服務實體經濟的內生動力，使得金融行業能夠在為小微企業等實體經濟服務中，做到既有能力也有動力。endprint

完善金融行業服務實體經濟的外生性政策，解決融資渠道不通暢的問題，既需要以全局的角度進行自上而下的頂層設計，又要對自下而上的群眾智慧進行鼓勵，本文提出三點政策性措施：

（一）放寬金融機構準入門檻

國務院出臺的《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，需要對其中激勵民間資本流入金融領域極具可操作性的實施準則，進行認真落實，真正做到機構準入、限制放松，促進以民間資本作為發展主體的中小型金融機構發展，建立起充分競爭、多層次以及多元化、進退有序的金融體系，為實體經濟發展需求提供強有力的支撐，真正為小微企業發展提供多領域、多層次的金融服務。

（二）直接融資門檻降低

盡管在股權融資中，對中小企業板以及門檻較低的創業板中更低的新三板進行拓寬內容，讓更多的創業型以及高新技術型小微企業，能夠在擴容以及改造后的新三板掛牌低門檻。同時對債權管理機制進行優化，對債券發行門檻降低，以促進債券提高發行效率，促進小微企業私募債券試點加速進行，健全小微企業債券發行融資工具的擔保機構體系以及政策性支持，對于小微企業投資或是承銷發行的債務金融工具的金融機構，需要在存貸比以及資本充足率等考核指標上給予合理適度的放寬。

（三）對民間融資規范發展

對于發展良好、經營規范的民間融資組織，應該允許其登記注冊，促進其轉變為合法的中介金融機構。對合理的民間投資主體的投資意愿，應該充分尊重，同時更需要對民間金融體系中已經形成合理有效的做法進行充分尊重，積極發揮中小微企業中典當、租憑、信托等融資方式的應有價值作用。對于各類新型金融組織要鼓勵發展，引導民間資金建立股權投資企業、創業投資企業以及有關的投資管理機構，促進民間金融的穩步合法化發展。

金融行業服務實體經濟的內生性利益引導

要始終堅持金融行業服務實體經濟領域的本質要求，就必須杜絕虛擬經濟的快速膨脹，增強實體經濟成長支持力度，通過完善健全市場機制對資源配置進行引導，使得金融機構能夠在支持實體經濟發展的時候中獲取正常利益，更好的實現發展目標，從而增強服務動力。

第一，要對暴利領域嚴格監管，擠出泡沫，使得其市場利潤能夠回歸正常預期。要持續穩定調控房地產政策不動搖，對長效調控機制進一步健全完善，對樓市發展進行引導，促進樓市能夠穩步、有序以及健康地發展下去。對資本市場監管力度要加強，對違法違規的炒作行為要進行嚴厲懲戒。對金融市場的監管體制繼續健全完善，以規避監管為目的及脫離經濟發展需求的“創新”行為進行杜絕。對市場、行政以及稅收、司法等手段合理綜合運用，對商品流動領域進行嚴格管制，對于哄抬物價、囤積居奇以及擾亂市場等行為進行嚴厲打擊。

第二，減輕負擔，提高實業領域中盈利能力以及盈利水平，支持實體經濟發展成長。促進稅收制度改革深入，對稅收免征額擴大、抬高起征點，加速對營業稅改增值稅的試點進程，真正對實體經濟做到減輕稅收負擔。全面清理審批、流通以及融資等相關環節中存在的不合理收費項目，切實對實體經濟經營成本進行降低。并加大實體經濟的技術改造，引入節能減排等高新科技，同時對創新研發、重組兼并等方面加大財政支持力度，鼓勵產業結構調整、轉型以及升級，促進小微企業做大做強。

第三，完善健全調控，充分發揮價格杠桿的功能作用，促進金融資源向高效有序配置的道路發展。不斷加速利率市場化進度，在金融市場中給予金融機構更多的自主定價權，使得利率能夠將實體經濟的金融需求多樣性，以及差異性更加真實可靠地反映出來，從而促進金融機構的定價能力以及對風險的判斷能力，利用利率上浮所帶來的溢價，對實體經濟發展中面臨以及可能面臨的各種風險進行覆蓋支持，對于盈利空間不斷擴寬，使其對于金融資源更具有吸引力，從而有效的促使實體經濟領域中金融資金的流入。

結論

綜上所述，想要金融行業能夠更好的服務實體經濟，需要明確外生性機制障礙以及內生性收益風險的基礎上，對外生性障礙進行以對策為主，對內生性收益進行以引導為主的不斷健全完善，才能夠使得實體經濟對民間融資比金融資源更具吸引力，使得金融行業能夠更好的服務實體經濟，促進其更快、更好、健康的持續發展下去。

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