論籌資中存在的風險及其防御對策

楊越

摘要：隨著市場經濟的發展，越來越多的企業在發展壯大的過程中單純依靠自有資產已經不能滿足規模經濟的需求，各類形式的籌資活動越來越廣泛地被各企業采用。而在企業的籌資中也存在著一定的風險，作為企業財務風險的一種，它對企業的可持續經營有著不容忽視的影響，因為企業經營管理者必須正確看待籌資風險。本文將深入分析企業籌資風險產生的內因和外因，并由此進行籌資風險防御對策的探討。

關鍵詞：企業籌資 籌資風險 防御對策

一、企業籌資與籌資風險內涵

（一）企業籌資內涵

籌資顧名思義是指企業在其生產經營、投資決策等活動中進行的資金獲取的行為。隨著市場經濟的進行以及現代企業制度的發展，籌資活動在我國的企業中越來越普遍，無論是大型企業還是中小型企業都面臨著籌資的需求，籌資的渠道也多種多樣，常見的如向銀行貸款、發行債券、上市公司發行新股等等。總之，籌資作為企業生產經營的起點，為壯大企業規模、充實企業資本、加速資金周轉、提高企業經濟效益、提高企業可持續經營能力起到不可小覷的作用。

（二）籌資風險內涵

作為企業財務風險的一種，籌資風險就是由企業籌資活動帶來的風險，是由于企業借入資金而給企業財務帶來的不確定性。企業的籌資活動雖然會因為借款利率而增加還款負擔，但在正確決策、持續經營、有效管理的情況下，企業就可以通過籌集到的資金實現借款利率和資金利率，從而實現經營目標，這也是企業愿意進行籌資活動的根本原因。但由于市場瞬息萬變，企業的經營決策也具有不確定性，這就給籌集資金的使用效率帶來不確定性，從而導致風險產生。籌資風險雖不同于一般的財務風險，但也有其特點，主要是客觀性、不確定性、可控性和雙重性。

二、籌資風險的內因分析

（一）籌資方式不合適

進行籌資活動必須考慮幾個必要因素：籌資時間、籌資方式、籌資規模、籌資具體組織結構等，其中在確定籌資的時間以后，籌資方式就是最為關鍵的環節。各類籌資方式各有利弊，如果選擇不當，尤其是與企業現實籌資需求不符，不僅不會實現籌資目標，反而會增加企業資金運營成本而加重籌資風險。我國目前企業常見的籌資方式包括向銀行貸款、發行債券、上市公司發行新股、融資融券等，企業在選擇籌資方式時既要注意分析企業的現實籌資需求，更要分析各類籌資方式的適用前提和利弊，盡量選擇控制合適的籌資方式。

（二）負債規模過大

企業的負債規模過大容易造成企業的資本結構失當，從而造成財務風險。當企業負債規模過大，即企業的負債總額占資金總額的比重過高，意味著企業的借入資本比例較高，從而使得企業的資產負債率、財務杠桿系數增大，企業潛在的利息費用增加，但企業的償付能力卻相應減小。因而，在進行籌資行為時，合理把握企業的負債規模，選擇合適的籌資方式以合理分配企業債務和權益的比例關系，將有利于降低企業的資金運營成本，從而有效地控制籌資可能產生的風險。

（三）負債利息率不當

一般情況下，負債的利息率與資金籌集的難易程度成正相關，而負債利息率與企業的利息費用支出也是正相關的關系，負債利息率越高，企業要承擔的利息費用支出越高，企業面臨的財務風險也就越高。同時，企業的負債利息率還和股東權益變動以及財務杠桿系數相關，這些也間接影響著企業的財務風險。因而企業在進行籌資決策時，不能單純地從籌資的難易程度出發，而應該綜合考慮負債利息率高低所帶來的一系列影響，進行合理融資。

（四）負債期限結構不當

同負債的利息率一樣，負債的期限結構也會影響企業的財務風險。企業的負債結構既包括針對短期債券和長期債券的安排，也包括籌資和還款時間的安排。當長短期債務比例不合理，或是還款時間安排不合理時，也會影響企業的資金周轉，從而帶來籌資風險。一般來說，長期負債適用于企業的長期性建設，短期負債適用于短期性生產經營活動，企業應該根據實際的生產經營和投資決策需要，合理地安排長、短期負債比例，并做好還款時間安排，以免出現不能及時還款而造成的財務風險問題。

（五）企業經營活動或投資決策不善

企業因管理者經營不善或決策失誤而造成的風險也是最常見的籌資風險。一方面經營風險本是企業伴隨著生產經營活動所面臨的固有風險，在籌資活動下影響著籌資風險。另一方面，由于市場波動和人為原因，經營管理者的經營不善或投資決策失誤也會造成企業虧損，從而導致企業無法收回預期利潤，也就不能按期還款付息，從而使企業陷入財務風險。

三、籌資風險的外因分析

（一）金融市場環境波動

企業的融資行為深受金融市場的影響，可以說金融市場上的利率、匯率、國家的財政政策、貨幣政策等任何一個方面的波動都會影響企業的融資結果，進而引起企業利息費用的變化，影響企業的籌資風險。

（二）資產與預期現金流的波動

資產的流動性衡量了企業的現實償債能力，預期現金流的流入量衡量了企業的潛在償債能力，二者共同構成了企業償債能力的衡量因素，也反映著企業的盈利狀況。通常企業資產流動性和現金流的流入量受企業的生產經營活動、投資決策、金融市場波動、宏觀調控政策變化等多重因素影響，因而在現實中也有著極大的不確定性，而這種不確定性就在籌資活動中通過負債能否及時償還傳遞給企業的財務風險。

籌資風險產生的原因是多方面的，其形成機制也是綜合性的，而籌資風險的內因和外因也是相互聯系和相互影響，從而共同導致了籌資風險的爆發。

四、籌資風險的防御對策探究

（一）強化風險意識，建立風險防御機制

首先應該從根本上強化財務風險意識，尤其是正確理解籌資風險，建立起風險防御機制，做到有備無患。企業經營者應該居安思危，提高風險意識，認識到財務風險的形成機制和重要性，企業在進行融資行為時，應該根據企業的現實發展需求把握好負債的比例，充分考慮籌資時間、籌資方式、籌資規模、籌資具體組織結構等問題，切勿盲目籌資。endprint

（二）提高現金儲備、存貨管理、應收賬款管理效率，優化資本結構

控制負債比例，優化資本結構，實現資本結構最優化是防御籌資風險的根本性對策。優化資本結構主要可以從三個方面進行：優化現金儲備規模，保證企業正常所需和突發情況所需。企業的現金儲備過多過少都是不利于企業發展的，現金過多則會降低資金盈利能力，現金過少則會產生資金短缺風險，合理的現金儲備規模需要經營者和財務管理人員對企業的經營狀況很好的把握；加快存活周轉速度，優化存貨管理。存貨也是影響企業短期變現能力的重要指標，通過加強企業的生產經營活動管理和強化內部控制，可以提高企業的存貨管理能力，從而減少存貨資金占用，減少籌資風險；優化應收賬款管理，提高資金收回率。通過合理分配應收款項比率，評估客戶的資信等級，事先確定行之有效的信用政策等手段積極催收各類應收款項，可以減少應收賬款的資金占用，從而降低籌資風險。

（三）做好籌資的利率結構和期限結構安排

如前所述，籌資的利息率和期限結構安排都會影響籌資風險，而往往風險與收益成正相關，因而企業在進行籌資決策時需要在風險和收益之間進行權衡，合理安排長期負債和短期負債的比例，既要避免冒進的籌資行為帶來的高違約風險，又要避免過于穩健的籌資決策導致的資金利用率低下。

（四）研究金融市場走向，恰當安排籌資活動

作為金融市場的一員，分析研究金融市場的走向，既是防御財務風險的有效做法，也是進行合理的經營管理和正確的投資決策的前提。企業的經營者和決策者應加強專業能力培養，認真研究資金市場的均衡狀況，把握利率、匯率走勢，根據國家宏觀調控大方向，做出科學的籌資決策。

五、結束語

籌資行為是現代企業發展的必要手段，也是財務風險的多發環節。本文從企業的內部和外部綜合分析了籌資風險的形成機制，并探討了相應的防御對策，以期對企業防范籌資風險給出一些指導意見。

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