人民幣口水戰再起

趙巖

對中國來說，根據當前形勢，經濟尚未全面復蘇，跨境資本流動不是完全正常，中國將繼續干預匯市。

當下，中國經濟增長備受關注，人民幣走勢也再起風云。

中國會否為刺激經濟增長偏向讓人民幣短期走貶？美國已有此憂慮。

7月，中美戰略與經濟對話在京召開。美國財長雅各布.盧對人民幣2010年以來的升值表示贊賞，但質疑為何近期讓人民幣貶值。他稱，中國政策改革的步伐令他很泄氣，尤其是匯率、美國企業市場準入和網絡安全方面的政策。

“中國需要市場決定匯率，這是中國政府在自己的政策宣示中承諾的，也是我們對話的重要內容。第一步是透明，如果在政府匯市干預的時間和原因上做到透明，將會大有助益?！?/p>

人民幣兌美元2014年已貶值大約2.3%，貶幅在亞洲11種主要貨幣中最大，之前在2013年升值2.9%。

雅各布.盧在開幕致詞時說，人民幣匯率彈性和調整力度的加大，將有助于提升家庭購買力，有助于將資源轉向滿足內需的產業，有助于創造公平競爭的環境。

這種說法非常有趣，如果美聯儲不大力量化寬松，此時挑三揀四還可振振有詞，而匯率改革就對中國人民的利弊而言，現時的節奏恐怕比方向更重要。事關中國人民福祉的，還有就業等一系列經濟問題，反觀次貸海嘯后，中美政府的宏觀經濟調控的舉措和效果，美國政府倒是到了可以撒手的時候，中國卻正是有硬仗要打。

中國經濟在二季度增長7.5%，高于一季度的7.4%。然而，好于預期的GDP并沒有拉動股市上漲。

美國銀行（BofA）的數據也表明，2014年迄今為止，有逾46億美元資金流出中國股市，遠遠高于流出巴西股市（4.51億美元）和俄羅斯股市（3.03億美元）的資金規模。

外界認為，GDP中投資的增長更多的由信貸而非公司的盈利拉動。而政府還同時推出了鐵路以及保障房建設計劃，刺激經濟。經濟學家警告，刺激短期增長或將使中國經濟更依賴國有投資，并會進一步提高債務水平。

6月中國社會融資數據整體超出市場預期。當月新增人民幣貸款和社會融資規模較上月顯著提高，M2增速創10個月來高點，并且遠超央行設定的目標，涉及影子銀行的融資也在回升。顯示出政府已經逐步放開信貸以穩定經濟。

中國領導層曾表示，愿意忍受經濟更慢的增長，來達到結構改革的目的。然而在一季度經濟創下了18個月來最低的增速后，情況似乎有所改變。

2014年以來，人民幣實際有效匯率以近4%的跌幅，錄得主要貿易國家貨幣最大跌幅，緊隨其后的是智利比索，其有效匯率累計跌幅近3%（2.79%），俄羅斯盧布以2.25%的跌幅位居第三。

外界預計，中國有可能選擇人民幣適當走貶刺激出口和經濟活力。

而美國經濟已呈全面擴張態勢。

7月16日，美聯儲發布的美國經濟形勢報告褐皮書（Beige Book）顯示，美國12個地區的經濟活動都出現擴張。其中，紐約、芝加哥、明尼阿波利斯、達拉斯和舊金山呈溫和增長，其余地區呈小幅擴張。經濟增長主要受消費者支出、旅游業、制造業、走強的勞動力市場推動。絕大多數地區人們對經濟增長前景表示樂觀。

中國財政部長樓繼偉7月9日在北京召開的中美戰略與經濟對話期間表示，美方在匯率政策方面多次問道中國是否需要再進行干預，但對中國來說，根據當前形勢，經濟尚未全面復蘇，跨境資本流動不是完全正常，中國將繼續干預匯市。

中國國務院副總理汪洋在會晤雅各布.盧時表示，中國在向美國開放以及匯率改革方面行動太快，就可能會犯根本性錯誤，如果行動過慢將影響中國的決策過程。因此，中國必須妥善把握合適步調。endprint