出口信用保險對我國出口貿易作用的實證研究

王國軍，王德寶

（對外經濟貿易大學 保險學院，北京100029）

出口信用保險對我國出口貿易作用的實證研究

王國軍，王德寶

（對外經濟貿易大學 保險學院，北京100029）

采用2002—2013年我國外貿出口額、8個出口行業和出口到84個國家（地區）的貿易額，以及同期出口信用保險數據作為樣本，在擴展引力模型的框架下，從多個層次、用多種方式研究了出口信用保險與我國外貿出口的關系。實證結果表明，出口信用保險在增加出口、推動出口市場多元化、支持有關出口行業發展等方面有較為顯著的促進作用；對出口到風險較高的新興市場國家和地區，以及船舶、機電產品等具有較高外部融資需求行業的杠桿作用更為明顯；此外，在應對2008年國際金融危機中表現出一定的“逆周期”效應。

出口信用保險；引力模型；交互效應

一、引言及文獻綜述

作為WTO補貼與反補貼條款項下允許的出口促進政策，出口信用保險是政府為鼓勵出口而實行的一種信用擔保，能夠有效防范出口企業的收匯風險，鼓勵企業運用更為靈活、更易被接受的支付方式開拓市場，從而促進對外貿易的穩定增長。據伯爾尼協會（國際信用和投資保險人協會）統計，每年全球貿易額的12%～15%是在出口信用保險的支持下實現的，部分國家出口信用保險機構提供的各種出口信用保險保額超過其當年出口額的30%，甚至更高。我國的出口信用保險自1988年試辦以來，經過20多年的發展，逐步實現了規模化、專業化經營，業務規模和覆蓋范圍顯著擴大。出口信用保險對我國外貿出口的促進作用和效果究竟如何，近年來成為業界和學界關注的熱點問題，深入認識、研究這一問題，對于更好地指導出口信用保險發展進而發揮其功能作用有著深遠的理論和實踐意義。

國外關于出口信用保險對出口作用的研究主要集中在兩個方面，一是運用經濟學理論作定性分析，二是對有關理論作用進行實證檢驗。

關于出口信用保險與外貿出口的關系，Hideki Funatsu(1986)[1]運用微觀經濟學的理論模型證明，出口信用保險促進出口的途徑在于其保護出口商規避了政治風險和商業風險，從而政府可以將其作為有效提升出口量的手段推行。Abraham和Dewit(2000）[2]通過對比利時的出口信用保險計劃與出口數據進行回歸分析，也得出出口信用保險能促進出口的結論，并且由此認為世界貿易組織（WTO）和歐盟(EU)不對出口信用保險頒布禁令是正確的。Egger和Url (2006)借助引力模型利用1996—2002年間奧地利的貨物出口數據實證發現，出口信用保險短期內可以極大地促進出口，但長期來看作用不是十分明顯。Moser,Nestmann和Wedow(2008)對1992—2003年德國出口的數據通過靜態與動態面板模型進行了實證研究，認為德國出口信用保險機構對出口有著較為顯著的促進作用。Pradhan,Zohair和Alagawadi (2013)利用印度卡納塔卡邦(Karnataka)貿易數據進行的實證檢驗發現，出口信用保險等政策工具促進了卡納塔卡邦出口增長。

關于出口信用保險對出口到特定市場（國家和地區）、出口行業的作用，Rienstra-Munnicha和Turvey(2002)利用加拿大出口信用保險和加拿大與出口國間的雙邊貿易數據建立模型，發現出口信用保險確實提高了出口數量，并通過實證結果認為政府可以通過對出口企業的補貼增加對不發達國家的出口。Baltensperger和Herger(2009)利用1999—2005年30個經合組織(OECD)國家官方出口信用保險數據進行實證檢驗發現，官方出口信用保險機構對出口到政治和商業風險較高的國家有較強的促進作用。Gabriel和Erdal(2013)利用引力模型對2000—2009年德國官方出口信用保險對出口的作用進行了實證研究，結論之一是出口信用保險對具有較高附加值同時較大外部融資依賴的行業（如飛機、輪船和交通設備等）出口激勵作用較為明顯。

關于出口信用保險在金融危機中的作用,Asmundson等(2011)通過分析發現，金融危機中出口信用保險的作用得到強化，到2009年中，全球出口信用保險機構的保費收入增長了30%—50%，出口信用保險占全球貿易的比重上升了1—2個百分點。Auboin和Engemann(2012)利用2005—2011年全球70個國家之間的雙邊貿易額和伯爾尼協會發布的出口信用保險數據作了實證分析，結果顯示出口信用保險對兩國之間的出口貿易有正向促進作用，并且這種作用在金融危機時期和后危機時期變化不明顯，基本保持一致。

國內關于出口信用保險作用的研究，可能由于數據等因素，更多是定性的分析，定量研究較少。苗永清(2004)、于平(2006)[3]認為政府可以利用出口信用保險調整出口貿易結構，推進市場多元化戰略，改善行業不均衡發展狀況，從而實現國家在對外經濟中的多目標規劃。楊永剛、羅凡（2007）[4]認為出口信用保險的政策性作用是配合國家外貿戰略，加大對重點出口行業和企業的支持，并為企業提供融資便利。王玉娟（2010）認為，與積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策相配套，積極的出口信用保險政策是后金融危機時期降低出口企業財務風險、穩定外需的重要保障。何慎遠等（2011）[5]利用引力模型研究了我國出口信用保險和出口的關系，認為出口信用保險對出口有著顯著的促進作用，并且在不同時期內對出口到不同國家和地區的促進作用有所不同。徐海龍等（2013）利用面板模型分析了我國出口信用的政策性作用，認為出口信用保險的確有增加出口的功能，并且對于外向型經濟強省其作用更加明顯。林斌（2013）從企業期望效用最大化角度出發，利用可變參數狀態空間模型分析了2009年后我國出口信用保險政策調整對外貿出口的影響，認為金融危機后期出口信用保險在一定程度上鼓勵支持了外貿出口的增長。

本文在前人研究的基礎上，在擴展引力模型的框架下，運用多種出口信用保險取值方式從出口總額、出口國家（地區）、出口行業等多個層次，研究出口信用保險對我國出口貿易的促進作用，并根據實證結果提出相應政策建議。

二、我國出口信用保險作用的統計分析及相關假設

為應對加入世界貿易組織（WTO）的挑戰，2001年國家組建了中國出口信用保險公司（以下簡稱中國信保，或SINOSURE），專門經營出口信用保險業務。2013年，國家引入中國人保財險試點開展短期出口信用保險業務，當年中國人保財險承保規模較小。為保持分析一致，我國出口信用保險發展數據均采用中國信保數據。

圖1是2002—2013年我國出口額及出口信用保險滲透率①出口信用保險滲透率：出口信用保險承保額占同期我國出口額的比重，下同。增長情況。12年間，我國外貿出口年均增長19%，出口信用保險承保額年均增長55.3%，遠超出口增速，出口信用保險滲透率也由0.8%提高到14.8%。特別是在2009年我國出口出現負增長的情況下，出口信用保險承保額及滲透率增長態勢十分明顯。出口信用保險承保額及滲透率的不斷提高，意味著更多的出口貿易得到保險的保障，出口信用保險對出口增長可能存在正向激勵效應，并且在國際金融危機爆發以來表現出一定的“逆周期”刺激作用。

圖1 2002—2013年我國出口額及出口信用保險滲透率增長情況

圖2是我國主要出口國家（地區）風險及出口信用保險對這些國家（地區）的承保情況。根據研究的需要，我們選取84個國家或地區②本文選取的84個國家（地區）為2013年占我國外貿出口總額0.1%及以上的國家（地區），84個國家的貿易額占比達97.8%。并將其分為五類：美國、歐盟、香港地區、日本和新興市場國家。五類地區的風險情況代表出口到該地區的企業面臨的政治風險和商業風險情況，劃分標準根據中國信保2005年以來發布的《國家風險分析報告》，風險數據取值為該區域內國家（地區）風險評級的平均值。從圖中數據可以看出，出口信用保險對出口到香港地區、日本等風險較低國家（地區）的滲透率較低，分別為3.74%、5.34%，對出口到風險較高的新興市場地區的滲透率達到8.9%。出口信用保險的滲透率與該地區的風險情況基本呈現正相關關系，即該地區風險越高，出口信用保險對該地區的滲透率越高。由此，出口信用保險在促進向風險較高地區出口、推動出口市場多元化等方面可能存在較為明顯的作用。

圖2 我國主要出口國家（地區）風險及出口信用保險承保情況

圖3是出口信用保險對我國主要出口行業的承保情況。據國家海關總署對重點商品出口情況的統計及進出口商品的分類目錄，本文將我國主要出口商品劃分為8個行業，并據此測算了出口信用保險對每個行業的滲透率。從圖中數據能看出，出口信用保險對醫藥品、船舶出口滲透率較高，分別到達18.1%、17.4%。其中，船舶行業由于自身特點一般有較大外部融資需求，同時金融危機以來我國船舶出口市場整體低迷，較高的行業滲透率表明出口信用保險在促進該行業出口方面可能存在明顯作用。同時，出口信用保險對我國機電產品、高新技術產品出口的滲透率相比較而言不高，分別為10.5%、9.5%，這可能與兩個行業出口的體量較大有一定關系。

圖3 出口信用保險對我國主要出口行業的承保情況

綜上，我們認為出口信用保險在增加我國外貿出口、推動出口市場多元化、支持有關出口行業發展等方面有較為顯著的促進作用。下面，我們將通過實證分析驗證以上假設論斷。

三、模型設定與數據選取

（一）模型設定

從國外實踐中，引力模型在研究進出口貿易的各種問題中已經得到十分廣泛的運用，并取得了良好的效果。Anderson和van Wincoop（2003）構造了引力模型的理論基礎，指出雙邊貿易流動與兩國GDP、距離、人口、自由貿易協定及其他阻礙貿易的因素相關，同時這些因素之間也存在相互影響，此外還引入了“多邊阻力項”①多邊阻力項，是指影響一國與其他國家進行貿易的成本因素，由于影響兩國貿易的因素眾多，因此在實證研究中多邊阻力項常被歸為除已列舉的解釋變量外的其他變量，如（1）式中的Ri,j。（Multilateral Resistance terms）的概念對模型進行了創新，并提出了該模型的基本形式：

式中，Xi,j代表由國家或地區i向另一國家或地區j的出口，GDPi,j分別代表i和j國家（地區）的國內生產總值，Di,j表示i和j國家（地區）之間的距離，Pi,j表示i和j國家（地區）的人口規模，Ri,j代表多邊阻力項（可用虛擬變量表示），εi,j是隨機誤差項。

在后續的關于引力模型的擴展應用中，研究者主要是依據研究問題的實際，按照影響貿易流量的有關因素設置不同的解釋變量，以分析這些因素的影響方向和大小。引力模型對于國家（地區）間經貿關系的研究分析，具有非常重要的意義，對于本文的研究內容和目標而言，是一個合適的分析模型。因此，借鑒前人的研究成果，根據本文研究問題的需要，我們對引力模型也進行了擴展：

其中，i代表出口國家（地區），s代表出口行業，t代表時間，表示我國s行業對i國家（地區）在t時期的出口額，εi,s,t是隨機誤差項。SINOSUREi,s,t表示出口信用保險變量，為更全面、準確地檢驗其效應，我們選擇如下三種方式取值并進行實證分析：一是表示我國對s行業在t時期出口到i國家（地區）的出口信用保險保額（Coverage）的對數，在此情況下，系數β可以度量是出口額對出口信用保險保額的彈性系數；二是設定為虛擬變量（Dummy），并且在s行業t時期出口到i國家（地區）的貿易有出口信用保險保障時取1，否則取0，在此情況下，系數β可以看做是出口信用保險對出口貿易有效程度的測定；三是為出口滲透率（Penetration rate），即出口信用保險保額對s行業或t國家（地區）出口額的比重，此時系數β測量出口信用保險的效力。

需要說明的是，為降低多邊阻力項對實證效果的影響，并體現影響出口的各種因素之間的交互作用，提高系數β的計量精確度，我們在傳統引力模型中加入變量間的“交互效應項”進行創新擴展，使得模型更具普遍性，并降低由于未考慮到某些影響因素而使模型擬合成偽回歸的風險。具體來看，引入關于國別、行業、時間的虛擬變量vi、vs、vt，并通過vi× vt、vi×vs、vs×vt來分別表示國家（地區）-時期、國家（地區）-行業、行業-時期之間的交互效應。其中，vi×vt表示的效應可以包含（1）式中的常數項以及所有影響t時期內我國出口到i國家（地區）的貿易額的因素，如我國與i國家（地區）之間的距離，t時期i國家（地區）GDP，t時期我國與i國家（地區）間的匯率、關稅協定，等等。更重要的是它還包含了難以測量的因素，如實際運輸成本、歷史及文化等對貿易的影響。vi×vs代表的交互效應，包含了對我國出口可能產生影響的所有非時間因素，例如，國（地區）外相對具有競爭力的行業結構，i國家（地區）對我國s行業采取的貿易保護、限制出口的措施等。vs×vt體現的我國s行業隨時間t的發展趨勢，它包含了我國出口商品價格競爭力的變化軌跡，我國s行業出口發展的周期性因素等。例如，由于技術創新或流程改造等使得s行業的出口競爭力增強從而擴大出口規模，這種因素就會通過該效應得以體現。

同時，為與Moser、Nestmann&Wedow(2008)、Gabriel&Erdal(2013)等的研究作對比，我們在模型中加入協變量Ri,s,t，即對出口產生影響的有關獨立變量，同時也采用出口信用保險與這些獨立變量間的交互效應形式進行實證分析。并且在有關回歸分析中，我們選取了如i國家（地區）GDP、人口、風險指數及我國與i國家（地區）之間的距離等作為協變量進行控制。

（二）數據選取

如前文所述，我們選取了2002—2013年我國外貿出口額，8個行業和出口到84個國家（地區）的貿易額，以及同期出口信用保險數據作為樣本。每年我國外貿出口額，8個行業和出口到84個國家（地區）的貿易額數據來自國家海關總署相關統計。每年出口信用保險的相關數據來自中國信保。

有關回歸分析中，相關國家或地區（每年我國出口國家或地區有所不同）的GDP、人口數據來自國際貨幣基金組織，我國與相關國家（地區）的距離數據由北京與對應國家（地區）首府之間的距離表示，相關國家的風險指數根據中國信保發布的《國家風險報告》中風險評級結果確定，分別由1—9（數值越大，風險越高）表示。

以上數據的基本統計信息，如表1所示。

表1 各變量的統計性描述

四、實證結果及分析

在這一部分，我們利用擴展的引力模型（2），首先估計了出口信用保險對我國出口的促進效應，然后利用出口信用保險變量系數β在出口國家（地區）、出口行業、時間等維度上的變化和差異，進行比較分析并得出相應結論。

（一）出口信用保險對我國出口的固定效應模型分析

表2 出口信用保險與出口額間的固定效應模型輸出結果（2002—2013年）

表2顯示了引力模型（2）在出口信用保險變量三種不同取值方式下的回歸結果。為與前人相關研究作比較，模型（2）中協變量Ri,s,t取GDP、人口、距離、風險指數等作為控制變量。每個回歸方程的R2都非常顯著，說明模型選擇的變量可以很好地解釋我國的出口額。Hausman檢驗結果拒絕了模型存在隨機效應的假設，因此表中回歸使用固定效應模型做估計（fixed effectsestimation)。

具體來看，表中第2列將出口信用保險作為虛擬變量進行回歸分析，得出系數β的結果為0.276，其經濟解釋是出口市場（國家或地區×行業組合）在有出口信用保險保障的情況下要比沒有保險保障時增加27.6%。考慮到近年來出口信用保險對出口的滲透率在15%左右，粗略估計出口信用保險對我國出口的促進效應在4%左右。表中第3列使用出口信用保險保額的對數與出口額作固定效應分析，系數β的結果為0.073，其含義是出口信用保險保額每增加1個百分點會帶動出口額增加約0.073個百分點。基于此，粗略估計出口信用保險保額每增加1美元，將帶動出口額增加約1.2美元①2002—2013年我國出口信用保險保額對出口的滲透率平均水平約為6.2%，即100美元出口對應6.2美元的出口信用保險保額，在出口信用保險保額每增加1個百分點（0.062美元），會帶動出口額增加約0.073個百分點（0.073美元），因此出口信用保險的出口促進效應約為0.073/0.062≈1.2。。表中第4列以出口信用保險的滲透率作為解釋變量與出口額作回歸分析，其系數β的輸出結果為0.725，表示出口信用保險的滲透率每提高1個點可相應帶動出口增加0.725個百分點。

表2還顯示了GDP、人口、距離、風險指數作為模型協變量的回歸結果。第4列、第5列表示的ln GDP、ln Pop的系數為正，說明出口國家（地區）的國民收入越高、人口規模越大，我國對該國家（地區）的出口越多。第6列、第7列表示的ln Dist、RI的系數為負，代表一個國家（地區）與我國的距離越遠、風險越高，我國出口到該國家（地區）的越少。以上四種因素對出口的影響，與理論預期及前人做過的定量研究結果相一致，也驗證了我們對模型所做擴展的正確性和有效性。

（二）出口信用保險在出口國家（地區）間的效應分析

為分析出口信用保險對我國出口到不同國家（地區）的出口額的作用，我們進一步將84個出口國家（地區）（AllMarket，AM）分為兩類：一類是發達市場（Developed Market，DM），包括美國、歐盟（15個國家）、日本、香港地區；另一類是新興市場（Emerging Market，EM)，代表除發達市場外的其他國家（地區），主要是發展中國家。

表3顯示了出口到不同國家（地區）的貿易額分別與出口信用保險三種取值的回歸結果。第2列是出口信用保險作為虛擬變量的結果，我們可以看到出口信用保險對出口到新興市場貿易的回歸系數β是0.284，高于對出口到所有市場貿易的系數（0.276），也高于對出口到發達市場貿易的系數（0.263）。第3列、第4列分別是出口信用保險取ln Coverage（保額的對數）、滲透率（Penetration）的回歸結果，我們可以看到這兩列結果盡管在數值大小上與第2列有所不同，但表現出基本一致的變化趨勢，即出口信用保險對出口到新興市場貿易的回歸系數（0.077、0.734），高于對出口到所有市場貿易的系數（0.073、0.725），也高于對出口到發達市場貿易的系數（0.069、0.723）。

表3 出口信用保險對不同國家（地區）出口的促進效應輸出結果（2002—2013年）

由上述實證結果，我們基本可以得到如下結論：出口信用保險對出口到新興市場貿易的促進作用，要比對出口到發達市場貿易的促進作用明顯。出現上述結果的原因可能在于，出口企業在向新興市場國家（地區）出口時由于面臨較高的風險，更傾向于使用出口信用保險作為保障出口安全的手段；而在向發達市場出口時，由于發達國家（地區）政治平穩、市場經濟發達、買方履行合同的意愿和能力較強，企業一般不會選擇出口信用保險。

（三）出口信用保險在出口行業間的效應分析

圖4顯示了模型（2）在出口信用保險取為虛擬變量時對8個行業的效應系數β的情況，同時我們將點估計值（β）作了在95%的置信水平上的擴展。8個行業中，船舶、機電產品、汽車3個行業的效應系數較為明顯，點估計值分別為0.9、0.7、0.6，其他的行業效應系數在0.3—0.5之間。上述三個行業的特點是產品生產周期較長、商品價值較高并且具有較大外部融資需求。這表明出口信用保險對我國行業出口的促進作用表現出較大的差異，在促進上述具有較高商品價值和外部融資需求的行業的出口方面作用更為明顯。

圖4 我國出口信用保險的行業促進效應分析

（四）出口信用保險的時間效應分析

圖5表示的是模型（2）在出口信用保險取ln Coverage時得到的系數β的變化情況，每年的β值為模型（2）取當年出口額與出口信用保險保額作回歸的結果。我們注意到，特別明顯的金融危機發生的2008—2009年，出口額的下降與同期出口信用保險的作用系數β的上升所形成的對比，以及金融危機發生后系數β較金融危機發生前出現較大幅度的提升。這表明，出口信用保險在金融危機時期作用更為明顯。原因可能是因為金融危機發生后，我國企業出口面臨較大的商業違約風險，從而增加對出口信用保險的使用頻度和程度。基于此，我們認為，出口信用保險在應對國際金融危機中表現出一定的“逆周期”調節作用和促進效應。

圖5 我國出口信用保險的時間效應分析

五、結論及政策建議

本文利用Anderson&vanWincoop引力模型，從多個層次、用多種方式研究了出口信用保險與我國外貿出口的關系。為提高實證分析預測的有效性和精確性，我們在傳統引力模型中引入變量間的“交互效應項”進行創新擴展。通過實證分析，我們主要得到如下結論：首先，出口信用保險對我國出口有較為顯著的促進作用，并且在應對2008年國際金融危機中表現出一定“逆周期”效應；其次，出口信用保險對我國出口到風險較高的新興市場國家（地區）的貿易的促進作用相對于發達市場更為明顯；再次，出口信用保險對我國出口行業的促進效應不盡相同，對船舶、機電產品等具有較高外部融資需求的行業的激勵作用更為顯著。

基于上述實證結果，對我國出口信用保險發展提出如下建議：一是應積極發揮出口信用保險在我國構建開放型經濟新體制中的重要作用。我國的資源稟賦特征和經濟發展路徑，決定了當前及今后一段時期內出口仍將發揮對經濟增長的重要支撐作用。同時，面對新的形勢，政府提出了加快構建開放型經濟新體制的部署和要求，出口信用保險作為WTO規則允許的出口促進手段，應該也能夠在新一輪對外開放中發揮重要作用。二是可以積極運用出口信用保險，推動我國出口升級和加快轉變外貿發展方式。優化出口商品結構，擴大機電產品等資本性貨物出口，推動出口市場多元化，深化同發展中國家的經貿合作，是我國外貿發展的重點和方向。實證表明，出口信用保險在上述方面可以發揮獨特作用。未來，國家應充分利用這一政策性金融工具，通過明確行業、國別等政策支持導向，并建立相應的考核機制與激勵約束機制，引導出口信用保險資源配置到國家需要的方面；作為國有政策性金融機構，中國信保內部要在承保、限額、費率等方面體現和落實國家要求，積極發揮其在推動我國出口升級中的應有作用。

[1]Hideki Funatsu.Export Credit Insurance[J]. JournalofRisk and Insurance，1986(6):79-92.

[2]Abraham F,Dewit G.Export Promotion via Official Export Insurance[J].Open Economics Review, 2000(11):5-26.

[3]于平.淺議出口信用保險的出口促進作用[J].商場現代化，2006，（25）：41-42.

[4]楊永剛，羅凡.出口信用保險在推動我國重點行業出口中的政策性作用[J].金融理論與實踐，2007，（1）：80-82.

[5]何慎遠，李斌，龐淑娟，汪壽陽.我國出口信用保險對出口促進作用的實證研究[J].系統工程理論與實踐，2011，（5）：10-16.

（責任編輯：張艷峰）

1003-4625（2014）08-0010-06

F840.6

A

2014-06-16

王國軍（1970-），男，內蒙古赤峰人，教授，博士生導師，中國保險學會理事，現任對外經濟貿易大學保險學院院長助理，北京大學中國保險與社會保障研究中心研究員，研究方向：保險，社會保障；王德寶（1986-），男，山東日照人，對外經濟貿易大學保險學院博士研究生，現供職于中國出口信用保險公司，研究方向：出口信用保險理論與實踐。