淺析多層次資本市場與中小企業融資的政策建議

徐天松

摘要：從現有的情況來看，在我國范圍內多層次資本市場的運作即使是參考了美國地區的途徑形式，不過依然停留在較為淺顯的階段，與發達國際地區仍舊存在較大的差距。另外一方面，在參考其他地區的時候，同樣不可忽略的是從我國實際國情出發，規劃設計出具有中國特色的市場模式，從而更好的推動我國金融行業的發展。本文我們將針對多層次資本市場與中小企業融資問題展開分析與論述。

關鍵詞：多層次資本市場 中小企業 融資 政策

一、建設并完善場外交易市場

第一，由于所處位置是資本市場的最下面一層，因此對于新三板市場而言應該吸引越來越多的企業參加進來，不能單純的局限于中關村科技園；在實現對風險問題管控的時候，也實現了企業盈利標準的有效降低，針對那些處于剛剛成立階段的中小企業而言，要將更多的注意力度放在其今后的發展形勢上，不能知識將過多的關注放在它當前的盈利水平上；第二，針對于發行模式問題上不可以單純的放寬股份轉讓交易活動的開展限制，必須可以充分體現出它的融資作用。第三，對于資本市場而言，其實屬于能夠在內部加以互動共同的體制范圍，不僅要為一些運行較為優異的企業提供良好的發展空間，同時還應該針對那些運營情況不理想的企業實施相應的對策，避免其退出，所以，該類型的體系，同時兼顧了運營情況良好的及不理想的企業，從當前的情況來看，其實施與落實是現實性的迫切需求。對于場外市場實驗，必須最大化的體現出無法在主板市場與二板市場上市運營的企業帶來相應的融資渠道，從我國現實的發展形勢出發，要朝向三個層次五個板塊市場模式前行，且每個板塊彼此間責任劃分明確，有相應完善的制度，慢慢的實現多層次資本市場體系的改進與完整。

二、借助三條可供選擇的渠道實現我國場外交易市場的統一化發展

第一，要把中關村代辦股份轉讓體系進一步的改進成我國一致化的場外交易市場。該渠道在我國現有的管理工作開展中已經開始投入實施，并逐漸的深入化；第二，基于天津股權交易這一金融項目，一步步的建立完善我國統一化的場外交易市場，該渠道具有較為顯著的優點特征，主要表現為我國政府部分已經做出策略性的指導，提倡號召在天津濱海新區規劃建設我國統一化的場外交易市場；并且在一場外市場也在長期的發展中儲存了較為豐富的發展經驗，其影響力已經覆蓋到整個中國；第三，對于別的省市及地區而言，比如說滬、深、渝，如果想要獲取相應的政策支撐，就必須加大資本市場的發展力度，確保其根基的穩固。

三、發展創業投資和私募股權投資基金

創業投資能夠給高科技等類型的中小企業在自身的行業范圍內充分體現其功能，當前對于處于這部分行業領域的中小企業而言，在融資渠道問題上存在一定欠缺，而私募股權落實與實施，能夠將這一融資障礙有效處理掉，同時也推動了我國經濟的前行與進步。現在比較有名的創投企業有紅杉資本、高盛亞洲、摩根士丹利等等，通過這些投資管理機構的建立，可以豐富我國資本市場層次，運用民間資金進入創業投資領域用來扶持一些剛起步的小企業，為他們注入資本解決企業融資難題。

四、加大對中小企業私募債券市場發展的投入力度

針對中小企業所開展的私募債活動能夠有效填補債券市場體系的空缺。在我國中小企業范圍內私募債所選擇的模式為交易所備案，借助補償基金模式去實現對風險因素的掌控，完成對中小企業的支撐工作，特別是針對那些科技類型企業的發展具有重要的支持作用。對于這一類型的債券所負責發放投入市場的關鍵部分就是那些在融資過程中花費成本比較高的中企業，因為處于債券市場的時候所遭遇的標準太高，對于這一類型的企業來說本來是不被納入范圍之內的，不過就私募債券而言，因為它不用經過審批這以環節并且借貸期限較長這一優勢特征，只需要避免發債成本太高的問題，并且在當前市場信譽慢慢建設完成的影響下，它的成本也有所降低了，所以說，我國中型企業處于私募債市場的時候，是有一定發展空間的，就算是針對那些規模較小的企業而言，并無法獲得現實的利益，不過在私募債逐漸開放的影響下，必定會在今后的發展中擁有專屬的融資途徑。

五、扭轉傳統市場行為方式同時注重改革與創新工作的開展

在新三板中要注意引入做市商機制，增加轉板機會，可讓新三板的定價更加準確，引進個人投資者是個轉嫁風險的壞主意，引進更多的機構投資者，通過做市商制度活躍交易，則可讓新三板恢復生機。新三板成功需具備三大前提，拒絕行政審批，嚴厲監管舉措，讓有實力的機構參與做市商，讓更多的機構進入新三板市場，這樣才能更好的防范新三板市場的“新泡沫”。

六、建設并完善中小企業綜合金融服務項目的合作體系

在過去的幾年間，我國有一部分銀行已經陸陸續續的完成了與其他金融機構的合作。比如說深圳建設銀行在二零零八年初始，就基于指定投資權實現了它在財務顧問這項業務的給個。一直到零九年的第三季度，它已和超過一百家的中小型企業企業達成了財務顧問合作共識。就這一行為來說，是具有參考價值的，通過這一方式給中小企業帶來綜合性金融處理對策，并慢慢的組織成中小企業投融資服務鏈，對于中小企業的融資而言創造了有利條件。

七、結束語

總的來說，結合當前的市場發展形勢，必須要加大主板市場的投入力度，然后逐漸的規劃建設起具有實際意義的二板市場；成立并逐步的完善場外交易市場體系；加大創業投資以及私募股權投資基金的規劃建設力度；加大對中小企業私募債券市場前行的促進力度；針對企業內部相關制度實施創新與改革，在原有標準基礎上降低創業板的上市標準；針對新三板市場要投入更多關注，要盡可能的避免泡沫問題的出現，同時采取相應的策略實現進步與改革；組織建設起專門針對中小企業的金融服務項目合作體系。在這些完善對策的實施下，隨著改進前行速度的提升，筆者認為，多層次資本市場必定能夠發展成中小企業最為關鍵的融資途徑。

參考文獻：

[1]楊瓊.中小企業融資與區域化資本市場發展[J].商場現代化，2009

[2]陳竹林.資本市場與科技型中小企業融資約束關系研究[D].武漢理工大學，2008endprint