人民幣貶值何錯之有

紀振宇

過去投資者對于人民幣單邊上漲押注的情況是“危險的”，并不利于市場化價格的形成

“人民幣”無疑可當選3月最熱財經詞匯，從中國央行宣布進一步擴大人民幣匯率波動區間，到與英國、德國簽署一系列人民幣清算協議，再到國際金融公司在倫敦發行20億元人民幣債券獲投資者追捧，人民幣匯率市場化形成機制改革和國際化步伐正在加速前進。

而幾乎與之同時發生的，是今年以來人民幣對美元出現的“意外”貶值，習慣了人民幣單邊升值的美國財政部近期甚至公開指責中國刻意壓低人民幣匯率， 以獲得貿易上的不公平優勢。對此，騰訊財經采訪部分專家學者均指出，人民幣近期出現的波動，是市場化過程中的正常現象，并非刻意為之。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在上周出席國際貨幣基金組織（IMF）春季年會期間強調，近期人民幣匯率下跌依然在正常范圍之內，中國依然在朝著由市場決定匯率水平的方向改革。

易綱說，他預計人民幣在未來的雙向波動還將進一步擴大。

人民幣近期貶值遭美國譴責

從今年2月中旬以來，人民幣“一反常態”地進入一輪貶值，對美元跌幅至今達到近3%，1美元對6.2元人民幣的匯率水平也幾乎與一年前持平。

人民幣的這一輪“反常”貶值引起了美國的高度關注，上周在華盛頓舉行的20國峰會上，美國財政部一位高級官員便言辭激烈地指出“如果近期人民幣的貶值意味著中國之前所承諾的要向市場化決定匯率水平的政策過度發生變化，那么需要引起警惕。”言下之意，這一輪貶值是中國有意為之。

美國財政部最新一期每半年發布的國際經濟和匯率政策報告指出，人民幣盡管在2013年全年保持升值，但速度并不夠快。在該份報告中，美國財政部并沒有將中國列為“匯率操縱國”。

報告承認，中國領導層已經顯示出推動人民幣匯率市場化的“強烈意愿”，但同時指出，近期人民幣的貶值顯示出需要提高中國當局在外匯市場中操作的透明度的重要性。

美國財政部部長杰克·盧近期接受美國財經電視臺CNBC采訪時，在談到與中國相關的話題時，表達出其對人民幣匯率問題一貫強硬的態度。

杰克·盧認為，人民幣需要重新回到升值的軌道上來，因為這是與人民幣匯率市場化方向一致。

“如果他們想讓人民幣在未來成為世界貨幣和儲備貨幣，他們需要向外界展示人民幣會再度升值。”杰克·盧說。

專家學者認為人民幣貶值并非人為操縱

美國指責人民幣貶值的理由很簡單，美國當局認為，在中國經濟轉型過程中，經濟遭遇放緩，為了提振出口，中國便刻意壓低人民幣匯率，以使出口商品獲得價格優勢，從而拉動出口，促進經濟增長。

但對于這一輪人民幣貶值是否由中國自身主導，眾多學者和經濟學家卻持有不同看法。

在上周舉辦的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會期間，IMF總裁拉加德被問及相關問題時，明確指出，人民幣匯率下跌并非人為主導。

“我不認為近期的人民幣貶值是中國政府有意為之。IMF當然也歡迎人民幣在未來繼續國際化進程。我們也認為中國正在往這個方向發展。”拉加德說。

IMF世界經濟研究部主管托馬斯赫爾布靈（Thomas Helbling）對騰訊財經表示，中國央行將人民幣兌美元匯率浮動幅度由1%上調到2%的做法是正確的，他認為這表明市場話語權在中國外匯市場有顯著提升，也認為這是人民幣近期貶值的原因之一。

上個月，中國央行宣布，擴大人民幣兌美元即期匯率浮動波幅，由此前的1%擴大至2%。對此，曾任小布什政府高級經濟顧問、前財政部副部長提姆· 亞當斯（Tim Adams）對騰訊財經表示，匯率雙向波動區間的擴大表明人民幣市場化的趨勢將進一步明顯。

“匯率在短期內的上下浮動都是正常現象，我認為人民幣在較長期依然將維持升值走勢。”亞當斯說。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在出席IMF春季年會期間強調，近期人民幣匯率下跌依然在正常范圍之內，中國依然在朝著由市場決定匯率水平的方向改革。

易綱說，他預計人民幣在未來的雙向波動還將進一步擴大。

“每日外匯”分析師格里高利·馬科斯（Gregory Marks）對騰訊財經表示，近期人民幣匯率的下跌反映了一種良性的走勢，他認為，過去投資者對于人民幣單邊上漲押注的情況是“危險的”，并不利于市場化價格的形成。

馬科斯認為，隨著第一季度中國經濟增速高于預期，投資者對人民幣的信心將有望在短期內獲得恢復，從長期走勢來看，人民幣對美元升值依然是大概率事件。

數據顯示，去年離岸人民幣外匯市場每天交易額約800億美元，已經大幅超過境內市場460億美元的規模。人民幣市場化定價的趨勢進一步明顯。

人民幣國際化進一步提速

在人民幣匯率波動區間不斷擴大、市場化定價趨勢不斷加強的同時，人民幣國際化的步伐也在進一步加快。中國國家主席習近平上月出訪歐洲期間，中國與德國、英國先后簽署了多項人民幣清算協議。

根據英國財政部的數據統計，截至3月底，在中國以外以人民幣支付的交易超過60%發生在倫敦。去年6月，英國央行成為歐洲首個與中國央行達成貨幣互換協議的央行，該互換協議將為離岸人民幣交易提供支持。

“人民幣國際化將是一個自然的過程。”世界銀行旗下國際金融公司（IFC）副總裁華敬東在接受騰訊財經專訪時表示。IFC上個月在倫敦發行20億元人民幣計價的債券，受到市場中投資者追捧。

華敬東認為，作為世界第二大經濟體和最大的貿易國之一，中國的人民幣成為國際貨幣是一個自然而然的過程。

“國際上的貿易和投資活動將會越來越多地使用人民幣。”華敬東說。

2013年中國成為全球最大的商品貿易國，全年貿易總額高達4萬億美元，其中20%通過人民幣結算，這一比例在2010年僅為3%。

此外，參與到人民幣交易的金融機構也從2011年的900多家增至目前超過1萬家。從2008年以來，離岸人民幣債券市場的規模每年都在成倍增長。（本文由騰訊·財經眼提供）endprint