世界杯經濟學

江寒秋

從1986年至2010年，在世界杯落幕后，全球市場總“攤上大事”，1986年，股市崩盤、1990年，美國衰退、1998年，亞洲金融危機、2002年，互聯網泡沫破滅……

經濟學家說，世界杯落幕后，全球市場總“攤上大事”。

5月28日，國際投行高盛的量化分析師通過對歷史數據的回歸分析，對即將開賽的世界杯淘汰賽做出預測，認為半決賽為巴西對德國、西班牙對阿根廷，角色為南美雙雄廝殺，最終巴西勝出。

據高盛預測，巴西奪冠概率為13.76%，系32強之首，西班牙、德國分居二三。

華安基金的一位投研人士感嘆道：該來的還是來了。他說的“該來的”不是世界杯，而是世界杯魔咒，以高盛的預測報告為標志，意味著世界杯魔咒的開始。

世界杯的經濟代價

說實話，體育搭臺經濟唱戲的商業體育運作模式，大家已經熟諳于心，因此，當這項全球最火的賽事來臨之時，大多數人都會產生一個對經濟利好的判斷。但事實上，每年的世界杯期間，主辦國以及周邊國家或地區，在享受旅游、住宿、餐飲、服裝等帶動的消費增長同時，還必須算另外一筆賬——曠工帶來的生產效率損失。

以南非世界杯為例，2010年世界杯期間，有統計的32強國家，凡有各自球隊比賽時，所在國都紛紛宣布學校停課，企、事業單位停工等政策，以便員工觀看世界杯，這背后導致的經濟損失，就達到了100億美元之巨。其中，作為歐洲經濟支柱的德國，損失接近20億美元。要是考慮到整個賽事超過10億人的觀看規模，損失可能比大家想象中的更加巨大。

至于作為狂歡之國的巴西，看看他們的放假安排吧。整個2014年，他們只需要工作3個月。圣誕節假期、狂歡節，全民狂歡后緊接著又是耶穌受難日、復活節、獨立英雄紀念日等節日。到6月份，一切都要為享受世界杯開綠燈，上至政府機構下至企業工廠都會在比賽期間放假，巴西政府更是允許12座世界杯舉辦城市將比賽當天設為特殊節日，聯邦法律甚至規定每一所學校都應該為世界杯調整假期。

無論今年巴西隊的成績是喜是憂，所有的巴西人都會花上一陣子繼續沉浸在世界杯的氛圍里。因此就算世界杯閉幕后，整個7月份巴西人還是很難恢復到正常的生活中的。好在巴西民眾可以在8、9月份認真地工作兩個月，但10月份開始的總統大選又不得不讓人們分一分神，等到11月再次投入到工作中時，12月的圣誕節便又接踵而至了。因此有人說，2014年，巴西人其實只需要工作3個月，剩下的8個月都在放假。

過多的假期雖然會讓人們的生活變得很輕松，但也會帶來一些問題。巴西的很多政府機構都存在效率低下的問題，而節假日會讓原本就十分拖沓的辦事節奏暫停，給人們造成更多的不便。對企業來說，一方面政府休假將導致很多業務無法開展，另一方面給員工放假也將給企業效益帶來極大損失。

“影響股市的不是世界杯本身，而是看球的投資人”

在研究人士看來，世界杯對資本市場的影響主要還是基于“投資者行為學”。

華安基金的研究員小石在自己的新浪微博上豎起了比利時國旗，這是新浪微博為世界杯造勢新推出的頁面小設置，你支持哪只球隊，這只球隊的國旗就會“飄揚”在你的ID名后面。由于本屆比利時云集了史上最多的球星，阿扎爾、維爾馬倫等都正值當打之年，而被圈內公認為最大黑馬。

小石很high，平均一天更新10條的微博，近三天來，有半數都和足球有關，他關心著比利時隊的一舉一動，甚至誰能成為第三號門將隨隊出征都在其關心范圍內。而在以往，小石的平均一天更新5條，除了偶爾的出差抱怨外，幾乎全是專業性很強的資本市場信息。世界杯前夕，小石的微博似乎像被“盜號”了一樣。

江蘇匯鴻集團的投資部門負責人程晉表示，世界杯期間，基金、私募、操盤手，尤其是亞洲的市場人士，都因為熬夜看球而導致白天精力不濟，減少股票交易量，部分實力人士，則想在足球博彩上賺上一筆，繼而從股市抽離資金投身博彩。在資本市場總體市值和成交量都減少的情形下，世界杯魔咒便應運而生了。“影響股市的不是世界杯本身，而是看球的投資人。”

在澳門開有私人博彩公司的福建人張先生表示，每年世界杯期間，都有大量的內地資金通過各種各樣的途徑，在澳門中轉，參與足球賽事的博彩。張先生表示他有一位私募朋友，本次世界杯押寶意大利隊，其動用的資金在億元以上，其資金來源就是從股市抽離。

近年來的股市數據也的確如此：

1998年法國世界杯剛一開幕，倫敦股市便開始走弱。世界杯期間，金融時報指數一度從6000點跌至5646點，最大跌幅6.6%；2002年日韓世界杯一開幕，日經指數便開始下跌，世界杯結束時，該指數從12000點跌至10000點，道瓊斯指數從10000點跌至9200點，倫敦金融時報指數從5月31日的5085點跌至7月24日的3626點，巴黎股市、法蘭克福股市、滬深股市均未能幸免。2006年德國世界杯開幕前幾天，全球股市大跌，黃金、石油等商品期貨也從高位跌落。

A股能否獨善其身？

在世界杯魔咒的沖擊下，A股亦未能獨善其身。

程晉所供職的公司是國企，他表示自己不可能將資金抽離參與世界杯博彩，但在世界杯前夕，他所掌管的資金的確已經半倉操作。但半倉操作的原因并不完全是世界杯，而是基于當下A股的總體形勢，在政策面和入市資金方面，都看不見重大利好。

在世界杯期間，國際投行的研究結論或多或少令投資者有些啼笑皆非。匯豐銀行在2002年日韓世界杯期間發布了一項研究結果：1966年以來，凡是世界杯奪冠的國家，該國的股票表現至少會超過當年全球平均指數的9%。摩根士丹利甚至得知了世界杯上紅牌與股市的“因果”關系，1998年世界杯，紅牌共計22張，這22張紅牌讓摩根的全球股指飆升了900點，1974年以來的統計數據顯示，紅牌數量與股市走勢呈正比關系，關聯度高達98%，即紅牌數量越多，股市越好。

這樣的研究結論雖然有趣，但亦有荒誕的成分。事實上，在絕對的統計學意義上，世界杯魔咒并不絕對。Wind數據顯示，從1994年至2010年的五屆世界杯中，A股走低有兩次，但亦有兩次走高。

小石表示，世界杯之所以有魅力，恰恰是因為每隔四年，都會在不同時區舉辦。比如2002年的日韓世界杯，由于同處東亞的關系，股民看球都是晚上，不影響白天的交易，甚至不需要熬夜看球，影響第二天在股市搏殺的精力，所以當屆世界杯上，A股總體上漲。2014年的巴西世界杯，比賽時間是北京的晚上，同樣不會影響白天的交易。“如果哪一屆世界杯的開賽時間，恰恰是北京時間的股市交易時間，那毫無疑問，很多股民都會因為守在電視機或網絡面前看球，從而影響股市換手率，在理論上是必然的。”小石還補充強調稱，“因為時區的關系，每屆世界杯，都會有部分國家的股民看球時間與該國股市交易時間是沖突的，從而造成了該國股市成交量不足在理論上就說得通了，如果是經濟發達的歐美國家，則必然拖累全球股指的上漲。”

在澳門從事博彩業的張先生也表示，盡管存在A股資本大佬和牛散在世界杯期間抽離股市資金投身博彩的現象，但“具體有多少資金，不可能有一個官方的數據。博彩業一直存在，即使是中超賽事，也有大陸資金參與博彩，不能說將A股有部分資金離場的現象歸結到世界杯身上，因為具體的資金量是無法統計的。”

隨著世界杯的臨近，魔咒會不會來？從近日的股票表現上看，即使是世界杯概念股，其光環也開始褪色。5月29日，此前連續上漲的姚記撲克暴跌6.23%；借助世界杯推出足球卡牌手游的天舟文化下跌4.22%；取得世界杯大中華區水具品牌制造與銷售商資格的哈爾斯暴跌7.72%；同日，安妮股份和中體產業跌停——值得一提的是，在5月29日的A股市場，跌停的只有這兩只世界杯概念股。被稱之為世界杯概念股的明星們紛紛黯然失色。

廣發證券研究員史慶盛基于投資者行為學，對世界杯的賽程做出了詳細梳理，預警提示稱，大盤風險系數最大的日期將分別是6月13日、17日、19日、20日、24日和25日，因為此前一天的比賽在深夜，極有可能影響投資人在白天的交易精力，比如13日，巴西對克羅地亞的開賽時間是北京時間凌晨4點，而17日，德國與葡萄牙的焦點之戰在0時拉開序幕……endprint