廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投融資研究

【摘要】為了持續(xù)發(fā)展新能源汽車，為了響應(yīng)政策的號召，解決新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投融資問題迫在眉睫。本文站在廣東省的角度，探討了廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投融資問題。本文采取了個(gè)案研究的方法，著重研究廣汽集團(tuán)和比亞迪股份有限公司兩大廣東省新能源汽車制造商，從縱向上分析企業(yè)近幾年的投融資情況，從橫向上分析兩者對比，分析出目前廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)投融資的總體現(xiàn)狀。在此基礎(chǔ)上詳細(xì)分析了產(chǎn)業(yè)的投融資渠道，發(fā)現(xiàn)廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)亦偏向于股權(quán)融資，依然存在著產(chǎn)業(yè)不成熟等的問題。

【關(guān)鍵詞】新能源汽車 投融資 困境

現(xiàn)實(shí)生活中，新能源汽車還未廣泛普及。既是由于新事物被消費(fèi)者接受還需要一個(gè)過程，另外很大程度上是因?yàn)樯a(chǎn)者在新能源汽車這一塊的投入不足，導(dǎo)致其性能跟不上消費(fèi)者需求的步伐。消費(fèi)者的心理都是擇優(yōu)選購的，在價(jià)格與性能的權(quán)衡下，新能源汽車暫還被排斥在外。盡管如此，新能源汽車的誕生無論是對人類的生活環(huán)境來說，還是對企業(yè)的長久發(fā)展來說，都是歷史上不可忽視的里程碑。因此，本文通過對廣東省新能源汽車的現(xiàn)狀分析、投融資水平現(xiàn)狀分析以及投融資渠道分析探討出新能源汽車生產(chǎn)商在資金環(huán)節(jié)上的障礙。

一、廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)遭遇的困狀

在過去的一年，廣東省新能源的多項(xiàng)預(yù)期的指標(biāo)卻未達(dá)標(biāo)，例如提供的12000個(gè)指標(biāo)都中，單位新能源汽車指標(biāo)中僅有10%左右的單位申請并中簽，個(gè)人新能源汽車指標(biāo)中也僅有不到20%的人申請并中簽。配置率僅有16.4%，這一數(shù)據(jù)離廣泛推廣新能源汽車的目標(biāo)遠(yuǎn)之又遠(yuǎn)。根據(jù)廣汽集團(tuán)的銷售數(shù)據(jù)，廣汽的新能源汽車凱美瑞幾乎每個(gè)月都僅維持在個(gè)位數(shù)的銷售額。

導(dǎo)致上述困境的原因，歸根結(jié)底，還是消費(fèi)者覺得購買新能源汽車不劃算。具體來說是由于新能源汽車由于研發(fā)技術(shù)上的成本和新材料的成本，其本身的價(jià)格就比傳統(tǒng)的汽車高出一大截，但是其性能卻落后傳統(tǒng)汽車一大截。在使用上，現(xiàn)在很多加油站都沒有專門的配套措施給新能源汽車充電，并且新能源汽車的電池不耐用，一段時(shí)間后要更花昂貴的費(fèi)用更換電池。消費(fèi)者心理是希望買上物美價(jià)廉的商品。遺憾的是，新能源汽車跟“物美價(jià)廉”這個(gè)詞相差甚遠(yuǎn)。

二、廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投融資現(xiàn)狀水平

根據(jù)廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2013～2020年），廣東省持續(xù)大力發(fā)展新能源汽車，2015年前后新能源汽車的綜合生產(chǎn)達(dá)20萬輛，累計(jì)產(chǎn)銷量達(dá)5萬輛，到2020年，廣東省會形成2～3個(gè)較強(qiáng)的國際新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，資金的籌集離不開企業(yè)的投融資活動。在廣東省來說，廣汽集團(tuán)和比亞迪是省內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的龍頭廠商，對它們進(jìn)行投融資的研究，有利于了解目前廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的狀況。表1是本文通過它們兩者的年報(bào)總結(jié)抽取出來的數(shù)據(jù)。

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金來看：廣汽集團(tuán)2010年為8，356，682千元，但隨后兩年（2011年、2012年）經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金均為負(fù)數(shù)，這很大程度是由于廣汽集團(tuán)在這兩年經(jīng)營過程中應(yīng)收賬款過多，廣汽集團(tuán)的這種市場擴(kuò)張戰(zhàn)略，有利于新能源汽車擴(kuò)大市場占有率，但是對企業(yè)的融資能力有較高的要求。而比亞迪三年的數(shù)據(jù)均為正數(shù)，說明比亞迪應(yīng)收賬款與現(xiàn)金收入基本上維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。

從投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額來看：廣汽集團(tuán)2010年、2011年投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額為正數(shù)，說明公司在2010年、2011年有了處置資產(chǎn)，或者之前的投資獲得了收益，這些收益可以為公司新能源汽車研發(fā)提供資金上的支持。而比亞迪三年的投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額均為負(fù)數(shù)，尤其是2010年，數(shù)值較大，說明三年來比亞迪公司一直在擴(kuò)大自身的生產(chǎn)投資活動，資產(chǎn)構(gòu)建活動較多，公司一直處于高速發(fā)展階段。新能源汽車業(yè)務(wù)一直是比亞迪的優(yōu)勢所在，同時(shí)也是其未來發(fā)展的重要方向之一。比亞迪憑借著自身在新能源產(chǎn)業(yè)的成本和技術(shù)上的優(yōu)勢，一直擴(kuò)大企業(yè)的投資活動，積極推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

從融資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額來看：2011年和2012年廣汽集團(tuán)的融資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金額均為負(fù)數(shù)，意味著廣汽集團(tuán)的并沒有對外大規(guī)模的融資活動反而發(fā)放了股利等先進(jìn)。而比亞迪則在2011年后開始對外融資產(chǎn)生正的融資活動凈現(xiàn)金流。

從上述分析可知，廣汽集團(tuán)和BYD都是出于汽車成長期，其中比亞迪在新能源汽車中規(guī)模更大，投資活動產(chǎn)生先進(jìn)流為負(fù)、融資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流為正，說明其在不斷擴(kuò)張當(dāng)中。另外，廣汽和比亞迪的融資產(chǎn)生現(xiàn)金流相對于經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流都不大，說明它們具有較大的融資能力。

三、廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)的融資渠道分析

本文從投融資的資金來源上對廣汽集團(tuán)和比亞迪的投融資形式分為初始資金和后續(xù)資金。初始資金是指公司的注冊資本，而后續(xù)資金則是指公司在成立之后，由于成功運(yùn)作而獲得的資金。從后續(xù)資金的籌集的角度來分類，又可以分為內(nèi)部融資和外部融資。

（一）初始資金

比亞迪于2002年注冊成立，其注冊資本為227，510萬元，在同行業(yè)來說，其初設(shè)資金的水平處于中上游，初始資金起到的更多的是一種心理上的促進(jìn)作用。對比亞迪內(nèi)部的員工來說，注冊資本會讓他們在公司的自豪感上升。對外部的企業(yè)或者是投資者來說，他們在投資時(shí)會全方位考察比亞迪公司，其中，注冊資本也是考察的一個(gè)重要考量因素，但是如果公司的發(fā)展前景良好，注冊資本也不會限制投資者的投資行為。可見，初始資金的投入，更多的是起到使比亞迪越過設(shè)立門檻的作用，后續(xù)的更多利潤和投融資的籌措，靠的是后續(xù)資金的獲取。

（二）后續(xù)資金——內(nèi)部融資

內(nèi)部融資能力取決于企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等因素。本文對廣汽集團(tuán)和比亞迪為例盈利能力和凈資產(chǎn)進(jìn)行了綜合分析。總體來說，兩者的年度利潤呈現(xiàn)下降的趨勢，廣汽集團(tuán)在這三年中年度利潤先增后減，2012年明顯下降，原因離不開2012年中日關(guān)系的僵局，可見，企業(yè)的發(fā)展離不開國際環(huán)境的變化。

而比亞迪年度利潤的直線下降，反映的是企業(yè)內(nèi)部融資能力的下降。盡管比亞迪和廣汽集團(tuán)的凈資產(chǎn)規(guī)模是逐年上升的，但鑒于企業(yè)盈利能力的下降幅度大于凈資產(chǎn)總值的上漲幅度，所以總的來說，企業(yè)內(nèi)部融資力度遠(yuǎn)不夠企業(yè)越來越傾向于外部融資的力度。也就是說，在經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展的前提下，廣東省兩大新能源汽車產(chǎn)業(yè)的巨頭收益始終是保持著上漲的幅度，但是兩者都在對其融資方面逐步加大了外部融資。外部融資雖然融資成本大，但是通過融資獲得的資金遠(yuǎn)高于內(nèi)部融資，在內(nèi)部融資不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求時(shí)，外部融資勢在必行。

（三）后續(xù)資金——外部融資

外部融資的主要分為債務(wù)融資和股權(quán)融資。對于廣汽集團(tuán)和比亞迪來說，這兩者也是它們常用的融資方式。對于一些大的項(xiàng)目，公司僅僅依靠內(nèi)源性融資是很難執(zhí)行的，如：并購等。廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)的分布是比較分散的，相比起其他如：電機(jī)、電池等小部件的生產(chǎn)商來講，廣汽集團(tuán)和比亞迪是省內(nèi)最集中與最具實(shí)力的新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地。為了減少新能源汽車在生產(chǎn)途中的成本，兩大企業(yè)很有必要要適時(shí)地收購其他小部件零售商。根據(jù)這幾年的趨勢，廣汽集團(tuán)和比亞迪更傾向于選擇外部融資。

四、廣東省新能源汽車產(chǎn)業(yè)投融資存在的問題分析

針對以上對廣汽集團(tuán)和比亞迪投融資過程中的相關(guān)重要數(shù)據(jù)的分析，其在投融資過程中存在的問題主要有：

（一）投資市場環(huán)境的不穩(wěn)定

企業(yè)的投融資在一定程度上會受到市場環(huán)境的影響。生產(chǎn)一輛新能源汽車，廣汽集團(tuán)和比亞迪掌握的可能僅是其中的一項(xiàng)或多項(xiàng)核心技術(shù)，其他很多方面的零部件、原材料等往往是需要依托其他公司。牽一發(fā)而動全身，當(dāng)其他公司受到牽制或者交易的市場環(huán)境不和諧，汽車的生產(chǎn)就很可能遭到限制。此外，市場環(huán)境的穩(wěn)定與否關(guān)鍵靠的也不是某一兩家企業(yè)，主要還是看政府從中扮演的角色。

（二）股權(quán)融資偏好

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)方面，廣汽集團(tuán)和比亞迪對股權(quán)融資是有偏重的。按照順序籌資的理論，企業(yè)融資應(yīng)先進(jìn)行內(nèi)部融資——融資成本低、免稅，能快速促進(jìn)企業(yè)融資成功，但目前大部分企業(yè)內(nèi)部融資的能力仍有缺失。對公司來說，股權(quán)融資會導(dǎo)致大量的廉價(jià)權(quán)益資本流入公司，使得上市公司的投資行為顯得很隨意，會造成投資效率的低下。在融資方式中，股權(quán)融資的成本是最高的。企業(yè)偏好于股權(quán)融資，這不利于公司的治理，也不利于公司的持續(xù)發(fā)展。

（三）政府補(bǔ)助力度不夠

新能源汽車產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行及私人購買的相關(guān)補(bǔ)貼僅僅限于了國家試點(diǎn)的某些城市，新能源汽車補(bǔ)貼目前還沒廣泛推廣。新能源汽車價(jià)格高，但其充電措施的不配套、電池的不耐用，性價(jià)比遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)汽車，唯一勝于傳統(tǒng)汽車的就是低碳環(huán)保。低碳是目前倡導(dǎo)的口號，過程的實(shí)施離不開政府的推動。新能源汽車也是如此。消費(fèi)者對新能源汽車的青睞度不高，只能靠政府的補(bǔ)貼措施吸引更多的消費(fèi)者。

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作者簡介：呂靈芳，女，現(xiàn)就職于中國建設(shè)銀行股份有限公司廣州天河支行。