新一輪保險公司并購潮涌

袁滿

各種跡象顯示，國內保險市場退出機制的建立終于修成了一顆正果。

日前，中國保監會網站公布了《保險公司收購合并管理辦法》（下稱《辦法》），允許投資方對保險公司使用部分貸款進行收購，同時也允許保險公司之間實行同業并購，即兩家或兩家以上的保險公司將可合并成為一家保險公司。《辦法》將于今年6月1日起正式施行。

眾多業內專家一致判斷，該政策不僅將鼓勵更多境內外資本特別是民間資本投資保險業，也將令保險業內現有的一百多家公司進入一個兼并重組的新階段。

史無前例

“與之前的征求意見稿相比，正式出臺的《辦法》顯然“松綁”力度更大：一是適度放寬資金來源，允許投資人采取并購貸款等融資方式，規模上限為貨幣對價總額的50%；二是適度放寬股東資質，規定投資人可不適用對保險公司的三年投資年限要求；三是不再禁止同業收購，允許收購人在收購完成后控制兩個經營同類業務的保險公司。” 普華永道中國保險行業合伙人周星在接受《金融理財》記者采訪時表示。

根據2010年實行的《保險公司股權管理辦法》第七條規定，“股東應當以來源合法的自有資金向保險公司投資，不得用銀行貸款及其他形式的非自有資金向保險公司投資”，保監會稱這主要目的是保證股東具有良好財務狀況，能夠履行對保險公司的持續出資能力。

“考慮到保險公司并購涉及的資金規模往往較大，某些財務狀況良好的投資人特別是民間資本，難以在短時間內籌集相應的自有資金，有關監管部門對并購貸款的風險評估和風險管理也已作了明確規定。《辦法》著眼于鼓勵和促進保險公司并購，規定投資人可以采取并購貸款等融資方式，但規模不能超過貨幣對價總額的50%。”保監會相關負責人解釋說。

該《辦法》允許保險公司之間實行同業并購令人意外。《保險公司股權管理辦法》第五條規定，“兩個以上的保險公司受同一機構控制或者存在控制關系的，不得經營存在利益沖突或者競爭關系的同類保險業務”，這主要是為了防止同業保險公司之間發生風險傳遞和開展不正當競爭。

洗牌在即

相關政策的密集出臺，顯然也是保險市場新一輪洗牌整合趨勢的外在體現。

“預期未來一兩年里會有比較多的兼并收購發生。”周星判斷，在當前保險公司成本居高不下的情況下，利率市場化的加劇將對保險行業提出更嚴峻的挑戰，因此一波保險業的兼并收購潮是在所難免。

而在中央財經大學保險學院院長郝演蘇看來，這種對于退出的或者需要兼并重組的制度設計，對保險市場的正常運行是非常重要的。“在任何一個金融領域、金融行業，金融機構的市場退出，對市場都會產生很大的負面影響。所以對于不能夠正常的經營、不能夠正常運轉的機構，更多的應當努力通過兼并和重組的方式完成退出，而不是直接退出市場。”

事實上，最近保險市場也發生了兩起引人注目的并購案，一起是復星集團以10億歐元獲得葡萄牙最大保險公司CSS旗下三家全資附屬公司80%的股權及投票權，另外一起是天平保險以新增超過2.12億新股吸收合并安盛保險，合并后的新公司安盛天平保險公司為中外合資性質，并成為了目前中國市場上最大的外資財險公司。

根據畢馬威報告，由于中國是全球保險業最有發展前景的市場之一，現時市場份額只占1%的外資保險公司正努力通過并購進入非壽險市場，一些企業已經完成相應的計劃，另一些則還在嘗試中。

“保險公司的并購活動再次呈上升趨勢。”一位保險精算師稱，不同的保險公司并購的原因不同，壽險公司對于并購的需求一般是以尋求規模擴大，成本減少為由，再保險公司則希望通過并購而進入到新的市場，而在歐洲，并購的很多交易是由于SolvencyII在資本金要求升高的情形下而導致的。endprint