天音控股：移動轉售業務提升公司發展水平

余周

《動態》：天音控股（000829）近期發布公告，將舉行“天音移動”轉售業務品牌發布會，并啟動170.com 網站運營，并稱這將有望成為公司運營成功的重要籌碼。能否給我們解讀一下？

孔銘：天音控股這次推出產品“170一起來套餐”并開通170.com 網站，據我了解，這個套餐分為5 檔，分別對應1-5 人親友圈內一定比例的語音、流量共享，流量兩年不清零，產品具有明顯的創新特質。同時，天音控股具有獨家170網站域名，我覺得這是未來公司運營走向成功有力的助推器。

另外，天音控股作為中國第一個獲得移動轉售牌照的公司，且是少數與三大運營商都簽訂協議的公司，有良好的增長潛力。同時，作為行業內知名的渠道廠商，天音在渠道布局及推廣等方面擁有自身優勢，在移動互聯網方面的產品也可與渠道產生協同效應。移動轉售業務的開展將使得天音控股能夠充分地發揮優勢，預計它未來業績將出現明顯增長。

《動態》：今年以來，天音控股旗下的歐朋瀏覽器先后與北京移動和廣東移動合作開展“免流”活動。部分投資者提出了“免流量瀏覽器”成本過高的擔心，您對這個怎么看？

孔銘：我首先介紹一下歐朋瀏覽器。據我了解，歐朋瀏覽器屬于平臺級應用，主要收入來源于移動廣告和流量引導，當用戶數增長時伴隨著收入將呈幾何級數增長，因此在用戶價值持續增長的當下，歐朋的收入和估值也將同步增長。

我有關注過投資者提出的“免流量瀏覽器”成本過高的問題，并查閱了相關資料。資料顯示，實際上流量成本并不是天音一方承擔。一方面中移動會通過定向流量折扣的方式給予歐朋流量優惠，另一方面作為平臺商歐朋會通過成本轉嫁的方式與下游應用商共同承擔成本。因此，在用戶流量單價不斷上升，數據流量單價不斷下降的大趨勢下，推廣免流量瀏覽器的長期收益將明顯大于成本。

在我看來，本次活動還有另外一個好處。北京移動和廣東移動在中國移動各分公司的示范作用不言而喻，跟這兩家公司的合作達成后，估計今年歐朋將與全國其他移動分公司陸續開展免流量活動。我相信，在中移動的宣傳下歐朋瀏覽器的知名度將大大增加。

總的來說，我非常看好天音控股移動互聯網業務與其他業務的整合，特別在建立移動轉售業務后，天音將形成完整的生態圈，這將為公司的整體發展帶來良好契機，同時，我認為公司在移動互聯網業務的投入有助其轉售業務流量經營。

《動態》：獲取移動牌照是天音控股向移動互聯網業務轉型道路中邁出的重要一步，天音控股將如何利用好這個契機？

孔銘：我認為，天音獲得移動轉售牌照后會產生多種創新商業模式，手機分銷、移動轉售、移動互聯網業務會產生明顯協同效應。未來天音控股的發展方式應該是，以分銷業務為基礎，以移動轉售為通道打通上下游業務，全面向移動互聯網邁進。

天音控股的三大業務中，手機分銷是它的老牌主業。天音控股作為國內最優質的手機分銷商，正處于行業觸底回升期，復蘇較為明顯。據我獲得的數據顯示，公司通過改善庫存管理、優化產品選型，2013年第四季度單季盈利5800萬元，全年扭虧為盈。2014年天音儲備多款明星機型，其分銷業務預計將會持續向好，我覺得，天音控股本年度全年主業凈利潤有望達到2-3億元，一季度業績同比有望明顯增長。

《動態》：目前電信行業呈現出“民進國退”的現象，競爭非常激烈，天音控股的競爭優勢主要集中在哪里？

孔銘：就天音控股目前的發展態勢來看，我認為這家公司將成為最有可能成功的虛擬運營商。從國外經驗看，具有豐富線下資源和用戶基礎的轉售企業最容易獲得成功。虛擬運營商業務屬于電信業務類型，天音在此行業已經運作了很多年，具有豐富的終端和號碼銷售及服務經驗。另外，就像我們前面談到的，天音還獲得了170.com域名，將可能和三大運營商合作從而提供對基礎網絡全面覆蓋的虛擬運營服務。我認為，這些都將成為公司在虛擬運營商業務開展過程中的重要優勢。

另外，虛擬運營商的出現有望顛覆傳統對電信運營商的認知，相信在首批機制靈活、富有創新能力的民營虛擬運營商中一定會出現能夠在電信運營市場分得一杯羹的企業。天音控股憑借線下渠道儲備和移動互聯網優勢，它將在今年4、5月份首批推出移動轉售產品有望搶占市場先機

《動態》：我們還關注到，公司從Dell、騰訊等高薪引入高級職業經理人，這對公司業務的發展是否具有重大幫助？

孔銘：是的。據我了解，目前天音控股擁有員工七千多名，在國內設立了27個分公司、171個辦事處、300多個營銷服務片區，直接覆蓋并服務中國大陸8萬多家零售店，累計服務客戶數億。這樣龐大的企業急需一個高質量的管理團隊。

我認為，高薪引入Dell、騰訊等的高級職業經理人，極大地強化了公司管理水平，有助于在公司內部形成嚴謹高效的業務環境，推動公司業務更快更好地向前發展。因此，對于公司來說，這是一筆必不可少的投資。