淺析中國建設離岸金融中心的背景及對策建議

梁 璐

(上海海事大學，上海 201306)

一、離岸金融市場簡介

離岸金融是20世紀50年代后期發展起來的一種金融業務。按照國際貨幣基金組織的定義，離岸金融是指銀行及其他機構吸收“非居民”資金和向非居民提供的各種金融服務。離岸金融市場由歐洲美元市場發展而來，后來又逐步形成亞洲和拉美貨幣市場。它是非居民間從事國際性金融業務的市場，即經營外國投資者、貸款者與外國籌資者之間業務的國際金融市場。離岸金融市場獨有特征主要包括:1.非居民性，參與金融業務的存貸款雙方都為所在國的非居民;2.離岸金融是一個制度性概念而非地域性，它不受貨幣發行國金融法規的約束;3.離岸金融業務具有較高的保密性，這也為金融系統帶來了很大的風險;4.離岸金融的資金流動性強，融資規模巨大，貨幣可以自由兌換，盈利能力較強且交易和結算具有特殊性。

二、世界離岸金融中心的發展類型

離岸金融中心分為三種類型:內外一體、內外分離和避稅型。內外一體型的典型代表為倫敦，即國內及國際金融市場混合完全一體化。倫敦成為離岸金融中心得益于二戰后美國頒布的一系列抑制美元外流的政策，致使大批美國銀行外流，紛紛通過在歐洲等離岸金融市場為中心的海外分行辦理歐洲貨幣的信貸業務，如此一來，美國銀行的海外分支機構取得了快速發展。

歐洲市場的發展引起了美國的高度重視，嚴重削弱了紐約在國際金融市場上的地位。美國金融當局為了扭轉這種不利的金融發展局面，聯邦儲備銀行于1981年批準設立了紐約離岸金融市場——國際銀行設施，此離岸金融市場為內外分離型的典型代表，在美國離岸金融市場上，其業務范圍包括市場所在國貨幣的境外業務，但是在管理上把境外美元與美國美元嚴格分離開來進行管理，即所謂的“在岸的離岸市場”。之所以采取這樣嚴密的措施，是因為若不隔離在本土從事的本幣境外業務，則會使本幣資金的流出、流入嚴重干擾國內貨幣政策的實施。

另一個較為典型的內外分離型離岸金融市場為新加坡，其是在政府的推動和支持下建立的，它的建立與其得天獨厚的地理位置密不可分，交通上是世界重要的商貿港，與最大的離岸金融市場倫敦相聯系，在時區上，將舊金山的閉市時間和蘇黎世的開市時間連接起來，給國際金融市場全天不間斷運作創造了條件。新加坡離岸市場的發展是利用優惠的稅收政策和寬松的金融管制，逐步推進金融市場的貨幣交易種類和交易工具多樣化，從而形成了新加坡離岸金融中心。

第三種離岸金融中心為避稅型，以加勒比海群島為代表，例如百慕大和開曼群島等，這些國家是相對較小的島國，較低的稅率和較少的政府干預，這些島國原為發達國家的殖民地或者附屬國，獨立后，為了吸引外國資本，向非居民提供稅收優惠，稅率要比倫敦、紐約低得多，并且都與經濟大國簽署了避免雙重征稅的條約，促進了其經濟發展，但同時也給國際離岸金融市場帶來了風險，次貸危機就是一個慘痛教訓。

除了倫敦、紐約、新加坡、加勒比海離岸中心之外，東京、香港等都為國際主要離岸金融中心，各個中心的發展不是一蹴而就的，而是有一個循序漸進的過程，按步驟、分階段進行。中國要建立離岸中心，要學習和借鑒他們寶貴的經驗。

三、中國建立離岸金融中心的背景

近年來，我國大力支持人民幣離岸金融中心的建設，并采取了一系列推進措施如表1所示。

表1 人民幣離岸金融業務的發展階段和相關政策

中國政府早在2003年就開始將人民幣業務向海外擴展，并出臺多項措施推動人民幣離岸金融市場建設，推進人民幣國際化。尤其是從2011年以來，我國幾乎每季度都發布政策推動人民幣跨境流動。2013年金融改革期間，我國相繼出臺支持人民幣跨境流動和離岸金融市場業務的政策高達38條，此階段是離岸業務發展的高峰期。在強有力的政策推動下，人民幣跨境結算試點工作也取得了顯著成績，如圖1所示，2011年第一季度的人民幣跨境貿易結算額僅為3603.2億元，到2013年第三季度已達11000億元，擴大了近3倍。人民幣跨境結算額不是瞬間的激增，而是穩中有進、步步升高。2013年的跨境結算量之所以如此之大，是由于我國處于金融改革階段。2013年1月25日，中國人民銀行與中國銀行臺北分行簽訂了《關于人民幣業務的清算協議》。海峽兩岸的金融機構除可通過代理行渠道為客戶辦理跨境人民幣結算業務外，也可通過清算行渠道為客戶辦理跨境人民幣結算業務。這一政策拓寬了人民幣結算業務渠道，為跨境人民幣交易提供了便利，進一步擴大跨境人民幣交易規模。2013年2月8日，根據中國人民銀行和新加坡金融管理局就加強中國與新加坡金融服務領域合作的相關安排，經過評審，中國人民銀行決定授權中國工商銀行新加坡分行擔任新加坡人民幣業務清算行，為新加坡人民幣離岸金融提供了方便，提高了人民幣跨境業務交易量并且擴大了人民幣流動范圍。2013年7月9日，中國人民銀行發布《關于簡化跨境人民幣業務流程和完善有關政策的通知》(銀發〔2013〕168號)，簡化了經常項下跨境人民幣業務，對銀行卡人民幣賬戶跨境清算業務進行了梳理，規范了境內非金融機構人民幣境外放款業務和境外發行人民幣債券等業務。這一系列政策的出臺，不僅提高了人民幣跨境結算的便利性，同時在一定程度上規范了開展離岸業務的金融機構行為，降低了離岸人民幣對在岸金融機構的沖擊，提高了資本的安全性。

圖1 2011—2013年我國跨境貿易人民幣結算量

人民幣跨境交易不僅體現在量上，更體現在收付比上，如圖2所示，從2011年開始，我國跨境收付比從1:1.5上升到1.3直至1.2左右，這種升高是由多種因素促成的。首先，2011年國家開始逐漸放開境外資本流入，1月央行宣布開展境外人民幣直接投資試點，獲準的境內企業都可以使用人民幣直接進行境外支付，使得收付比慢慢升高。其次，在2010年前投資者預期人民幣升值，但是我國政府多次對外聲明人民幣不會再受外界壓力下升值，所以在一定程度上降低了人們的預期，境外企業減少了對人民幣的持有。第三，2011年央行六次上調存款準備金率，兩次上調存款基準利率，使得貨幣供給減少，境內企業回籠境外資金以保證企業資金的流動性。

圖2 2011—2013年我國跨境收付比情況

四、推進人民幣離岸金融市場建設的對策建議

(一)制定離岸金融中心國家戰略

目前我國很多城市申請建設離岸金融中心，其水平參差不齊，且定位多有雷同，多數未能從國家戰略的高度對金融中心發展進行總體規劃。如國家不加以組織協調和統籌規劃必將造成各城市之間金融資源的惡性爭奪，產生不可預測的負面影響。我國應盡快制定離岸金融中心國家發展戰略，促進金融和經濟良性互動、協調發展，合理配置金融資源，調整存量，促進增量，進行科學的功能定位。我國在建設離岸金融中心的過程中，要建立健全離岸業務的法律法規，對投資者和金融機構設定嚴格的準入標準，進行嚴格審批;加大對離岸人民幣業務的監管力度，促進人民幣離岸中心的建設。

(二)穩步推進金觸市場化改革

近年來，我國金融產業為經濟轉軌、國家產業結構調整和國企改革作出了重要貢獻，但其自身也存在較大風險和問題，如銀行中存在大量不良資產、證券和非證券資產損失、保險業的投資損失和利差損失等。因此，要通過穩步深化金融改革來逐步降低金融風險，加快利率市場化，進一步實施穩健的貨幣政策，逐步推動資本帳戶可兌換。同時，大力推進自貿區的建設，邊實踐邊摸索，擴大金融業高標準對內對外開放，進一步放寬資本管制，推動人民幣跨境流動。

(三)加快金融創新，推動金觸產業化發展

金融創新涵蓋了市場和工具以及制度創新等多個方面，其中創新的重點是金融工具。金融創新工具的發展，不僅會引起金融資產量的變化，而且在金融工具的衍生過程中，還會使社會信用關系發生相當大的變化。創新工具的發展使各國金融機構面對激烈的競爭，為降低成本、增加利潤，應適應新技術的發展，積極應對風險。今后，我國要推動金融業的持續健康發展，需要在資本籌集渠道以及融資行為中的信用支持和風險分散等各個方面推出符合我國實際的創新工具。

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