2020年基金資產(chǎn)將達(dá)百萬(wàn)億美元

麥迪遜·馬里奇

全球基金行業(yè)管理的資產(chǎn)將從現(xiàn)在的64萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至 2020年的逾100萬(wàn)億美元，從而使基金管理機(jī)構(gòu)比銀行和保險(xiǎn)公司更能接近監(jiān)管和政治權(quán)力中心。同時(shí)，隨著資產(chǎn)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，最大的贏家很可能是在被動(dòng)式基金領(lǐng)域擁有一席之地的基金公司。

如今，銀行的敵人一點(diǎn)都不少。不過(guò)，它們的最大威脅不是來(lái)自公眾、媒體、政治家或監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是投資經(jīng)理。

普華永道預(yù)計(jì)，全球基金行業(yè)管理的資產(chǎn)將迅猛增長(zhǎng)，從現(xiàn)在的64萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至 2020年的逾100萬(wàn)億美元，由此，基金管理機(jī)構(gòu)將比銀行和保險(xiǎn)公司更能接近監(jiān)管和政治權(quán)力中心。普華永道資產(chǎn)管理合伙人羅布·梅勒（Rob Mellor）表示：“銀行在過(guò)去10年所享受的政治影響力無(wú)疑會(huì)落到資產(chǎn)管理公司身上。”

在近期發(fā)布的一份有關(guān)資產(chǎn)管理未來(lái)趨勢(shì)的報(bào)告中，普華永道預(yù)計(jì)，未來(lái)五年，僅歐洲的銀行就面臨著超過(guò)3800億美元的資本缺口，這個(gè)真空地帶將由基金來(lái)填補(bǔ)。“資產(chǎn)管理公司將來(lái)到舞臺(tái)中央，并推動(dòng)影子銀行的發(fā)展，而銀行將變得更像公用事業(yè)公司。”梅勒補(bǔ)充道。

普華永道的推斷主要基于對(duì)全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)、領(lǐng)取退休金人口和財(cái)富轉(zhuǎn)移的預(yù)測(cè)，特別是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體此類(lèi)指標(biāo)的預(yù)測(cè)。

梅勒認(rèn)為，在對(duì)政策制定者解釋其“社會(huì)目標(biāo)和價(jià)值”時(shí) ，資產(chǎn)管理公司也將從銀行的錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn)，因而更有可能避免嚴(yán)厲的監(jiān)管沖擊。“資產(chǎn)管理公司希望能夠采取主動(dòng)，就其社會(huì)目標(biāo)和價(jià)值、對(duì)經(jīng)濟(jì)的增加值展開(kāi)討論，而不是（在經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管發(fā)生變化時(shí)）手足無(wú)措”。

另一方面，梅勒承認(rèn)，預(yù)期中的管理資產(chǎn)的激增將創(chuàng)造出一批“巨型資產(chǎn)管理公司”，它們?cè)谡麄€(gè)系統(tǒng)可能因此而占據(jù)更為重要的地位，并且將受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。不過(guò)，這種額外的負(fù)擔(dān)將被管理費(fèi)收入和盈利能力的增加所抵消，全球化的規(guī)模提升了大型基金公司的盈利能力。

在數(shù)據(jù)提供商理柏公司（Lipper）基金分析師杰克·默勒（Jake Moeller）看來(lái)，大型資產(chǎn)管理公司有可能從這一趨勢(shì)中受益。他表示：“2013年，25只最暢銷(xiāo)基金的資金流量幾乎占到歐洲凈流量的50%。我認(rèn)為這種格局不會(huì)發(fā)生變化。”但是，他補(bǔ)充到，不論規(guī)模大小，“資金配置分析水平高的資產(chǎn)管理公司有可能發(fā)展得更好”。

理柏預(yù)計(jì)，大部分的資產(chǎn)增長(zhǎng)將來(lái)自南美、亞洲、非洲和中東地區(qū)。到2020年，這些地區(qū)可能會(huì)占到全球管理資產(chǎn)的34%，遠(yuǎn)高于如今的10%。

普華永道表示，來(lái)自這些地區(qū)的基金公司的增長(zhǎng)速度非常快，它們可能取代如今的許多全球性基金公司。梅勒指出，現(xiàn)在，在全球十大銀行中，來(lái)自亞洲的銀行占了一半。他預(yù)計(jì)，類(lèi)似的情況將出現(xiàn)在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，中國(guó)的基金公司將尤為突出，比如嘉實(shí)基金管理有限公司。

同時(shí)，隨著資產(chǎn)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，最大的贏家很可能是在被動(dòng)式基金領(lǐng)域擁有一席之地的基金公司。普華永道估計(jì)，未來(lái)五年，零售和機(jī)構(gòu)投資者向被動(dòng)式基金配置的資產(chǎn)規(guī)模將增加兩倍。

為了提高零售投資者的費(fèi)用透明度，英國(guó)、荷蘭、印度和澳大利亞均頒布了相關(guān)法規(guī)。這些法規(guī)正日益推動(dòng)全球基金業(yè)提高收費(fèi)透明度，帶動(dòng)被動(dòng)式基金的迅速普及。德國(guó)、意大利、瑞士和南非也正在計(jì)劃制定類(lèi)似的法律。

梅勒說(shuō)：“在歐洲，我們確實(shí)看到許多最終投資者更加注重收費(fèi)的透明度，到2020年，這將在全球范圍內(nèi)成為一種趨勢(shì)。隨著這一趨勢(shì)的發(fā)展，資產(chǎn)管理公司將開(kāi)發(fā)更容易讓投資者介入的低成本產(chǎn)品，而且養(yǎng)老基金也將更多地關(guān)注低成本產(chǎn)品。”

同時(shí)，私募股權(quán)、房地產(chǎn)基金和對(duì)沖基金等另類(lèi)基金管理機(jī)構(gòu)也有望迎來(lái)快速發(fā)展，到2020年資產(chǎn)管理規(guī)模預(yù)計(jì)將增加一倍。相比之下，主動(dòng)式基金管理公司的共同基金和機(jī)構(gòu)委托資產(chǎn)將增加25-30%。

這令因循守舊的主動(dòng)式基金公司左右為難，比如美國(guó)的MFS或英國(guó)的阿伯丁資產(chǎn)管理公司（Aberdeen Asset Management）。它們是應(yīng)該堅(jiān)持發(fā)展自己擅長(zhǎng)的主動(dòng)式基金，還是應(yīng)該通過(guò)收購(gòu)和自然發(fā)展來(lái)進(jìn)軍快速增長(zhǎng)的被動(dòng)式基金呢？

“被動(dòng)式基金將會(huì)長(zhǎng)期存在，”梅勒回應(yīng)道，“根據(jù)我的預(yù)測(cè)，被動(dòng)式基金將成為所有巨型資產(chǎn)管理公司全球產(chǎn)品系列的核心組成部分。”

對(duì)于資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，投資人對(duì)透明度和成本的關(guān)注將會(huì)對(duì)其產(chǎn)生不利影響，成本與激進(jìn)的定價(jià)密切相關(guān)，這也給主動(dòng)式基金管理公司帶來(lái)了費(fèi)用壓力。“更多的資產(chǎn)聚集在被動(dòng)式基金確實(shí)不錯(cuò) ，但這給資產(chǎn)管理模式造成了更大的壓力。”梅勒說(shuō)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)（Fitch）對(duì)此表示贊同。它說(shuō)：“現(xiàn)在，在機(jī)構(gòu)投資者方面，該行業(yè)越來(lái)越多地受到投資者轉(zhuǎn)向被動(dòng)投資的影響；零售投資者給該行業(yè)帶來(lái)的影響是，他們的資產(chǎn)配置日益集中，而且對(duì)低成本解決方案的需求日益增加，例如ETF。”

大型基金公司能夠應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，瞄準(zhǔn)利基市場(chǎng)、行動(dòng)靈活的小型基金公司也將繼續(xù)吸引大型機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，但中等規(guī)模的基金公司則可能面臨擠壓。

梅勒指出：“如果巨型資產(chǎn)管理公司開(kāi)始推出自己的產(chǎn)品，那么中型資產(chǎn)管理公司將被打垮，而要從中型規(guī)模發(fā)展為大型機(jī)構(gòu)非常困難。中等規(guī)模的公司要么加入一個(gè)更大的平臺(tái)，從而成為大型管理公司的一部分；要么專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)，重新明確其目標(biāo)，讓主權(quán)財(cái)富基金看到選擇它們的明確理由。”

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