阿爾斯通并購(gòu)案遭遇法國(guó)“政治防火墻”

謝瑋

一石激起千層浪。用這句話形容通用電氣（General Electric Co.）針對(duì)阿爾斯通（Alstom SA）能源業(yè)務(wù)的要約收購(gòu)案來(lái)說(shuō)并不為過(guò)。來(lái)自西門子公司（Siemens AG）、法國(guó)政府、德國(guó)政府等多方戲劇性的干預(yù)，讓這樁原定于5月末完成的收購(gòu)變得“前途未卜”。

阿爾斯通被指“背著政府和員工賣掉民族工業(yè)精華”

4月25日，法國(guó)媒體爆出消息，美國(guó)通用電氣公司將以94億歐元的價(jià)格，對(duì)法國(guó)阿爾斯通公司的能源業(yè)務(wù)提出要約收購(gòu)。能源業(yè)務(wù)是阿爾斯通的核心盈利業(yè)務(wù)，其標(biāo)的資產(chǎn)范圍包括熱能發(fā)電廠、可再生能源和電網(wǎng)業(yè)務(wù)，涉及6.5萬(wàn)名員工，占阿爾斯通集團(tuán)業(yè)務(wù)量70%以上。消息一出立即引爆了歐洲能源市場(chǎng)。

阿爾斯通是歐洲著名的能源和運(yùn)輸設(shè)備制造商，也是法國(guó)雇用員工最多的私營(yíng)企業(yè)，其業(yè)務(wù)主要包括交通設(shè)備（高速列車、遠(yuǎn)洋游輪）、發(fā)電設(shè)備和輸變電設(shè)備等。

然而，在歐洲宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲軟的大環(huán)境下。2013—2014財(cái)年阿爾斯通的日子并不好過(guò)。公開數(shù)據(jù)顯示，2013—2014財(cái)年上半年，阿爾斯通實(shí)現(xiàn)了-5.11億歐元的現(xiàn)金流，為緩解惡化的資金和業(yè)績(jī)下跌狀況，阿爾斯通已于2013年在火電設(shè)備領(lǐng)域裁員1300人。

通用電氣對(duì)阿爾斯通的收購(gòu)意向公開后，阿爾斯通在歐洲的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——德國(guó)西門子公司首先坐不住了。4月27日，西門子公司也向阿爾斯通管理層表達(dá)了合作意向，宣布將競(jìng)逐此項(xiàng)并購(gòu)案，以100億歐元收購(gòu)阿爾斯通電力和能源業(yè)務(wù)的同時(shí)，向阿爾斯通轉(zhuǎn)讓部分軌道交通業(yè)務(wù)。

法國(guó)政府的反應(yīng)也十分迅速。4月27日，法國(guó)工業(yè)部長(zhǎng)阿爾諾·蒙特布爾（Arnaud Montebourg）致信通用電氣董事長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)收購(gòu)案標(biāo)的資產(chǎn)涉及法國(guó)核工業(yè)利益，此前雙方的談判無(wú)效，并公開指責(zé)阿爾斯通“背著政府和公司員工賣掉民族工業(yè)精華”。

4月28日，法國(guó)總統(tǒng)奧朗德先后會(huì)見了美國(guó)通用電氣CEO和德國(guó)西門子集團(tuán)總裁。奧朗德表示法國(guó)政府的底線是不削減阿爾斯通公司的工作崗位。

4月30日，法國(guó)阿爾斯通公司證實(shí)收到通用電氣公司的收購(gòu)報(bào)價(jià)，并表示于5月底確認(rèn)是否接受收購(gòu)。

然而這一時(shí)間表，卻被法國(guó)政府的一紙法令打破。5月16日，法國(guó)總理曼努埃爾·瓦爾斯（Manuel Valls）通過(guò)了一項(xiàng)法令，規(guī)定在能源、水、交通、電信和衛(wèi)生部門的外資并購(gòu)需首先獲得政府批準(zhǔn)。這項(xiàng)法令被認(rèn)為是針對(duì)通用電氣收購(gòu)阿爾斯通能源業(yè)務(wù)一案。

事實(shí)上，法國(guó)政府曾是阿爾斯通的大股東，持有該公司21%的股份。但卻在2006年全部賣給了布依格集團(tuán)。失去了決策權(quán)的法國(guó)政府除了行政干預(yù)之外，似乎別無(wú)他法。

政客、工會(huì)與媒體也表示了不同程度的擔(dān)憂。法國(guó)總工會(huì)甚至建議政府重新將阿爾斯通收歸國(guó)有。《費(fèi)加羅報(bào)》則發(fā)表評(píng)論指出，“市場(chǎng)自由并不能阻礙我們提高民族警覺”。

壓力之下，5月23日，通用電氣發(fā)言人賽斯·馬丁（Seth Martin）表示，通用電氣將會(huì)把報(bào)價(jià)有效期由6月2日延至6月23日，以給予阿爾斯通董事會(huì)更多的考慮時(shí)間，同時(shí)緩和法國(guó)政府對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)的疑慮。

然而，隨著時(shí)間的發(fā)酵，該收購(gòu)案或?qū)a(chǎn)生更多變局。5月22日，蒙特布爾在接受媒體采訪時(shí)表示，法國(guó)政府正在為該項(xiàng)收購(gòu)“研究法國(guó)內(nèi)部解決方案”，將有法國(guó)資本參與阿爾斯通并購(gòu)。此間消息傳出，資本或來(lái)自法國(guó)國(guó)家電力公司（EDF）。

此外，法國(guó)核工程公司阿海琺（AREVA）也對(duì)阿爾斯通的風(fēng)力渦輪機(jī)發(fā)電業(yè)務(wù)表示了十足的興趣。而據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日本東芝公司或?qū)⑴c對(duì)阿爾斯通公司的收購(gòu)行動(dòng)，意在取得阿爾斯通的送配電設(shè)備業(yè)務(wù)。

通用電氣：

“我們?cè)诜▏?guó)有著無(wú)可挑剔的聲譽(yù)”

雖然處于現(xiàn)金流短期困難的現(xiàn)狀，阿爾斯通卻一直是法國(guó)工程技術(shù)實(shí)力的一張“名片”。阿爾斯通在電力領(lǐng)域的技術(shù)適用于水力、風(fēng)能、核能、燃油等多種能源，且擁有數(shù)個(gè)“第一”的頭銜，例如水電設(shè)備世界第一；核電站常規(guī)島世界第一；環(huán)境控制系統(tǒng)世界第一等。評(píng)論普遍認(rèn)為，無(wú)論是通用電氣還是西門子，完成對(duì)阿爾斯通能源業(yè)務(wù)的收購(gòu)，都將改變?nèi)螂娏υO(shè)備市場(chǎng)格局。

通用電氣似乎有著“志在必得”的決心。5月21日，通用電氣首席執(zhí)行官弗里·伊梅爾特（Jeffrey Immelt）在回應(yīng)行業(yè)分析師提問(wèn)時(shí)表示“我們知道自己在做什么，知道如何與各國(guó)政府合作。我們?cè)诜▏?guó)有著無(wú)可挑剔的聲譽(yù)”，并要求市場(chǎng)對(duì)通用電氣“有信心”。

西門子的競(jìng)逐也得到了德國(guó)政府的“背書”。5月10日，德國(guó)總理默克爾公開表示，只要雙方公司管理層認(rèn)為并購(gòu)是有利的，德國(guó)政府將支持有關(guān)決定。

并購(gòu)遭遇“政治防火墻”

事實(shí)上，阿爾斯通自身的發(fā)展歷程也得益于數(shù)次重大兼并收購(gòu)。2004年，由于某種發(fā)電機(jī)組設(shè)備產(chǎn)品缺陷而導(dǎo)致巨額虧損，使阿爾斯通陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。為支持該公司渡過(guò)難關(guān)，法國(guó)政府成為阿爾斯通股東，持股21.4%。阿爾斯通與債權(quán)銀行達(dá)成32億歐元貸款協(xié)議。2006年，法國(guó)布依格集團(tuán)取得了這部分股票，并最終持股29.6%成為阿爾斯通的最大股東。

在跨國(guó)公司的發(fā)展歷程中，兼并收購(gòu)?fù)蔀椤俺蓴≡诖艘慌e”的重大事項(xiàng)。然而，并購(gòu)遭遇“政治防火墻”的案例也并不鮮見。政府干預(yù)私營(yíng)部門商業(yè)交易的行為往往受到爭(zhēng)議，很難界定究竟是“公共利益”還是“國(guó)家保護(hù)主義”。

巧合的是，幾乎就在同一時(shí)間，英吉利海峽的另一端，美國(guó)輝瑞（Pfizer）公司欲以1180億美元收購(gòu)英國(guó)阿斯利康（AstraZeneca）公司的收購(gòu)案，也受到了英國(guó)政界的激烈反對(duì)。輝瑞公司最終放棄了這樁有可能誕生世界最大制藥公司和英國(guó)史上最大收購(gòu)案的交易。

曾供職于法國(guó)政府的現(xiàn)歐盟內(nèi)部市場(chǎng)專員米歇爾·巴尼耶（Michel Barnier）表示，法國(guó)不能要求所有企業(yè)收購(gòu)交易都獲得國(guó)家批準(zhǔn)，需要審視法國(guó)此舉的合規(guī)性，因?yàn)椤帮@然，那就成了保護(hù)主義”。

可以預(yù)見的是，阿爾斯通的電力業(yè)務(wù)對(duì)于任何一方來(lái)說(shuō)，都堪稱是一塊難啃的“硬骨頭”。