基于層次分析方法(AHP)的投資項目決策研究
——以某國家投資工程建設項目為例

張佳樂，張坤

(1.西南交通大學經濟管理學院，四川 成都 611756;2.西北民族大學管理學院，甘肅 蘭州 730030)

基于層次分析方法(AHP)的投資項目決策研究
——以某國家投資工程建設項目為例

張佳樂1，張坤2

(1.西南交通大學經濟管理學院，四川 成都 611756;2.西北民族大學管理學院，甘肅 蘭州 730030)

項目投資決策對于投資方的投資收益具有直接的影響，它也始終是理論界研究的重點問題之一。層次分析理論(AHP)作為一種較為理性的評價方法，通過對國家投資項目決策過程中不同項目進行比較與評估，使得所選取的投資項目更有利于國家投資目標的實現，從而也為項目投資決策提供了一種更加客觀的理論依據。

層次分析;項目評價;投資決策

一、研究背景

改革開放以來，隨著市場經濟的快速發展，我國對投資體制進行了一系列的改革，企業逐步發展成為獨立的投資主體和經濟實體。然而，在我國因為投資決策的失誤而導致企業無法正常生存的案例卻十分普遍，因此，對于項目投資的不確定性與分析方法的研究就顯得尤為重要。

隨著商品經濟的發展和科學技術的進步，13世紀后期在歐洲就興起了保險業，對投資的風險性研究就起源于對保險收費與賠付的研究。多德森于1756年在《保險學講義初稿》一書中闡述了意外事件發生的一些處理方法，并最早運用概率來解決風險問題。通過研究與實踐，人們逐漸發現風險與不確定性無法消失，但可以通過一定的方法使其被轉移，或者分散與分攤到多數人身上，從而對某些風險進行回避與控制。古典經濟學在19世紀提出了“補償利潤論”，說明企業家的收入是由于承擔了一些風險所得到的。奈特于1921年提出，任何利潤都與不確定性有關;迪恩等人于1951年出版了《資本預算》一書，開始以固定資產投資為研究對象，對投資決策的飛速發展奠定了基礎。1928年，馮·諾依曼將不確定性通過“對策論”和數學公式進行了構架與表達，由此導致不確定性分析的出現。隨著風險管理的產生，現代管理方法促進了投資管理理論的日趨成熟，從而使得投資決策程序更加合理，通過投資決策指標體系的構建，創立了科學的投資方法。目前形成的主要方法有投資回收期法、凈現值法、內部收益率法、盈虧平衡法、敏感性分析法、概率分析法等。

國內最早的投資決策風險評估是在“一五”時期，當時選取了投資回收期和投資效果系數等靜態指標進行評價，方法上效仿原蘇聯的做法。1987年，國家計委制定并公布了《建設項目經濟評價方法與參數》，進而推動了國內研究。近年來學者的主要研究成果有:池曉輝對不確定性因素下的凈現值法進行探討，并且嘗試引用AHP方法進行決策分析［1］;李聞一通過Excel和VBA函數的綜合使用來建立一套完整的項目投資不確定性分析模型，為投資者的投資決策及財務可行性判斷提供參考性建議［2］;程莉莉通過增加不確定性之間的相關性，對蒙特卡羅模擬進行改進，通過對投資項目所有不確定性同時進行隨機抽取，通過大量的模擬研究其對項目經濟評價指標的影響［3］;楊杰等人認為目前國內投資決策分析方法存在的問題是傳統的凈現值決策方法缺乏柔性，未考慮靈活性價值對建設項目決策造成的影響，因此運用實物期權法進行建設項目投資決策分析并取得較好效果［4］。以下將通過引入層次分析理論對項目投資決策進行探究［5］，從實現投資目標的角度進行層次分解，以期獲得投資項目之間的優劣關系。

二、層次分析方法

1.層次分析的模型結構

應用層次分析法在進行決策問題分析時，首先通過對決策問題的條理化，簡單構造出一個層次分析的結構模型:通常根據決策的總目標，選擇目標層，而后依次劃分準則層和項目層，當準則層不宜直接連接項目層時，添加次準則層，從而保證層次分析結構的連貫性和完整性。常見的層次模型結構圖如下［6］:

圖1 層次分析模型的一般結構

構建問題的層次結構模型是層次分析過程中最為關鍵的一步，通常來說，決策問題能夠通過層次的劃分被分解成不同指標的組合，然后按照指標之間的縱向隸屬關系和橫向相關關系即可構造形成不同的層次。為了保證指標之間的可判斷性，每一個層次中包含的指標數不多于9個，同時層次分析的復雜層度和分析的詳盡情況有關。

2.判斷矩陣與項目排序

根據建立的層次模型，需要對各層指標的所有元素進行兩兩比較，進而構造比較判斷矩陣。比較判斷矩陣的構建是通過人們對每一層中的不同指標之間的相對重要性給出判斷，然后按照一定的標度將其用適當的數值表示出來。判斷矩陣能夠表示出針對上一個層次的指標，本層次中所有與之相關的各個指標的相對重要程度。構造判斷矩陣是進行層次分析法的重要部分，也是各指標之間相對重要性計算的主要依據［7］。

假定選定某一準則層的元素，其對下一層的元素C1，C2，…，Ck有一定的支配關系，則需要通過重要性評價賦予C1，C2，…，Ck對應于Bi的權重，在本文中通過專家意見法對權重賦值，根據賦值情況得到判斷矩陣，一般來說，判斷矩陣的構造結構如表1所示。

表1 判斷矩陣結構

其中，Cii＞0，Cii×Cii=1(i≠j)，Cii=1(i，j=1，2，…，n)。

表2 RI數值表

按照判斷矩陣依次計算出各個層次指標相對于上一層次中對應指標的相對重要性，最后沿遞階式層次結構由上層向下層計算，即可得到最終的層次排名得分，一般計算過程通過計算機進行處理。本文選用MCE軟件通過數學運算得出最底層的各個方案對總目標相對優劣的排序權值，從而得出不同項目之間的優劣關系，為項目決策提供選取依據。

三、基于AHP的項目投資決策模型設計

1.層次分析模型結構的構建

在項目決策中，針對投資項目進行初步篩選后，將備選項目的具體情況羅列于表3。

表3 項目情況

通過對指標性質的考慮，按照國家工程項目決策的目標進行依次分解，將需要進行AHP評價的項目指標［8］進行整理，依據項目的經濟效益、國家效益和社會效益下的各項指標構造層次結構圖(圖2)。

圖2 項目決策的層次分析結構

2.判斷矩陣的構造與項目的排序

根據各指標之間的相關關系和判斷矩陣的構造規則，針對項目的不同指標構造重要性關系矩陣，得到項目AHP模型的各層次判斷矩陣。

目標層判斷矩陣如表4所示。

表4 目標層-準則層的判斷矩陣

準則層-次準則層的判斷矩陣如表5、表6、表7所示。

表5 B1-C的判斷矩陣

表6 B2-C的判斷矩陣

表7 B3-C的判斷矩陣

次準則層-項目層的判斷矩陣簡表如圖8所示。

表8 次準則層-項目層的判斷矩陣簡表

針對判斷矩陣進行一致性檢驗，檢驗結果見表9。

表9 層次單排序的計算結果和一致性檢驗情況

由表9可知，CR均小于0.1，具有較好的一致性，進而計算出層次的總排序，得到項目的最后總評估結果為:0.3231，0.4522和0.2263。因此，對于該投資決策而言，為了實現最終的效用水平最好，應當綜合考慮投資項目的國家效益、經濟效益和社會效益，3個投資項目的優劣排序為:項目2、項目1和項目3，最優方案為項目2。

四、結論

綜上所述，通過層次分析法對國家投資工程建設項目的投資決策分析取得了良好的效果。在實際應用中，決策者應針對項目投資決策的實際狀況建立適當的層次分析模型結構，特別是在投資項目中影響因素過多時，應當將因素依照決策目標依次劃分層次，然后逐層進行分析，直至最終獲得各個投資方案的總排序。該方法盡管計算、評估過程較為繁瑣，但是同傳統的項目決策方法相比更具有客觀、合理、全面等優點，為項目投資決策提供了較好的決策依據。

［1］池曉輝.項目投資決策的不確定性分析［D］.西安:西安建筑科技大學，2005:6-29.

［2］李聞一.基于Excel的項目投資不確定性分析［J］.財會月刊，2008(12):54-56.

［3］程莉莉.項目投資決策不確定性評價方法缺陷與蒙特卡羅模擬的改進［J］.現代財經，2008(9):56-60.

［4］楊杰，張琳.工程建設項目投資決策方法分析［J］.山東省青年管理干部學院學報，2010(2):104-106.

［5］郭金玉，張忠彬，孫慶云.層次分析法的研究與應用［J］.中國安全科學學報，2008(5):148-153.

［6］李霞，黃承鋒.基于AHP的技術密集型企業項目決策及投資［J］.重慶交通大學學報:社科版，2011(10):60-63.

［7］杜棟，龐慶華，吳炎.現代綜合評價方法與案例精選［M］.北京:清華大學出版社，2008:9-34.

［8］孫建國，呂洪泉.基于層次分析法的建設項目投資決策［J］.中國有色冶金，2009(6):44-48.

Investment Project Decision Research Based on AHP model——Taking an Example of an Engineering Construction Project

ZHANG Jia-le，ZHANG Kun
(1.School of Economics and Management，Southwest Jiaotong University，Chengdu 611756，China; 2.School of Management，Northwest University for Nationalities，Lanzhou 730030，China)

Project investment decision owns the direct effect on investment income of investor，and is one key problem of theoretical research.Theory of hierarchy analysis(AHP)as a more reasonable evaluation method，makes the project we chosen more favorable for achieving investor＇s goal，and provides a more objective theoretical basis through evaluation and comparison of different projects in investment project decision.

Analytic Hierarchy Process;project evaluation;investment decision

F830.591

A

1672-9617(2014)04-0466-04

(責任編輯 祁剛 校對 伯靈)

2014-05-06

張佳樂(1985-)，男，河北唐山人，碩士研究生。