外資參股對我國銀行業影響的爭論及對策

劉茂平

內容摘要：外資參股是外資進入東道國的一種重要方式，本文梳理了外資參股對我國銀行業影響的各種觀點：積極影響、消極影響以及雙重影響等。由于外資參股會導致銀行業控制權旁落，進而影響到國家的金融安全，因此，不能只看到外資參股可以促進國內銀行改革等積極影響，有必要充分考慮到外資參股可能帶來的不良影響并采取相應措施，以確保國家金融安全。

關鍵詞：外資參股 控制權 金融安全

加入世界貿易組織后，根據協議，我國要全面開放銀行業，給予外資銀行國民待遇。在銀行業全面開放當年底（2006年），就已經有21家境外金融機構入股17家中資銀行，投資總額近200億美元。在隨后的幾年中，外資不斷進入中國金融領域，根據中國銀監會2013年5月24日公布的《中國銀行業監督管理委員會2012年報》，截至2012年底， 49個國家和地區的銀行在華設立了42家外資法人機構總行，其中38家外商獨資銀行（下設分行及附屬機構267家）、3家合資銀行（下設分行及附屬機構8家）、1家外商獨資財務公司，95家外國銀行分行和197家代表處。

東道國之所以要引入外資參股，比如我國引入合格的戰略投資者，其根本目的是要通過外資的進入，以通過外資的先進的管理方式方法，提高本國銀行業的效率，促進銀行公司治理結構的完善，起到既引資又引智，提升本國銀行業的整體水平。那么，外資的進入對我國銀行業的發展有沒有起到當初設想的目標？外資的繼續進入與持續運營對我國未來金融業的發展可能有什么樣的影響？基于此，本文從學者們對外資參股對我國銀行業影響的爭論的角度進行分析，并提出相應的對策措施。

積極影響論

金融是現代經濟的核心。人類經濟發展的歷史表明，一個國家金融的發展水平與其經濟發展狀況基本呈現出正相關關系，因此，各個國家都極力提高自身金融發展水平。其中引入外資就是其中一種手段。比如劉遠亮、葛鶴軍（2011）的研究結果顯示：外資股權與銀行的資產收益率呈顯著正相關，引入外資在一定程度上優化了中國商業銀行的股權結構，增加了銀行的利潤，提高了銀行的盈利能力。湯凌霄、胥若男（2009）的研究認為外資參股對我國商業銀行績效有比較大的積極影響，主要表現在：有利于擴大銀行的發展規模、可以提高銀行資金的流動性、能提高銀行資產安全性，但也得出外資擔任董事比例越高其盈利水平越低的結論。朱盈盈、曾勇、李平、何佳（2008）認為引入境外戰略投資者，既有利于優化國內銀行的股權結構，改善激勵約束機制、經營管理機制、風險防范機制和內控機制，又有利于提升國內銀行的市場形象和國際知名度，實現公開上市。更重要的是，境外戰略投資者的進入能夠產生一種倒逼機制，促使中資銀行建立和完善公司治理結構，轉變成真正的現代商業銀行。很明顯，這些研究都是因為看到了外資參股的積極作用而得到的結論。

事實上，很多國外的研究也都表明外資參股的積極作用。Abel和Siklos（2004）以匈牙利銀行業為樣本，就外資進入商業銀行的效應做了實證研究，結果表明外資股權提高了被投資商業銀行的管理效率，提高了盈利能力。Allen、George和Robert（2005）運用阿根廷 1993-1999 年的所有銀行數據，綜合研究了外資股權、家族股權及國有股權在對銀行績效方面的表現，他們認為可能由于不良資產的剝離使得私有化銀行的績效有了很大程度的改善。Bonin、Hasan和Wachtel（2005）利用 1996-2000 年的數據，對捷克、匈牙利和波蘭等 11 個東歐轉型經濟體的 225 家銀行非平衡面板數據進行分析，研究發現外資參股銀行接受入股后比國內其他沒有接受外資入股的私有銀行提供了更好的服務，存貸業務規模變得更大，研究結果同時顯示境外金融機構投資者的參股對銀行運營效率有著正面效應，對國有銀行的改革產生了積極作用。Akbara和Mcbride（2004）通過研究外資銀行參股匈牙利銀行，發現外資參股推動了金融產品創新，有助于東道國企業融資與金融穩定。Hasan和Marton（2004）通過檢驗外資參股程度與銀行效率的關系得出引入戰略投資者有利于匈牙利銀行業穩定的結論。Unite和Sullivan（2003）以菲律賓銀行業為研究對象，通過1990-1998年16家菲律賓商業銀行面板數據的固定效應模型研究，研究結果表明外資參股提高了東道國商業銀行的經營水平并且降低了政府對國內大型商業銀行經營的干預。

消極影響論

與積極影響論不同的是，有很多學者認為外資參股給東道國帶來的實際效果并不像理論上所表現的那樣，帶來的更多的是消極影響。比如蘇國強（2013）認為在外資參股上市公司中存在較嚴重的外資大股東侵害小股東利益的情況，外資機構投資者的監督作用并未發揮，資本市場有待進一步完善以降低上市公司融資成本，同時應該規范證券市場運作，防范證券市場風險。何維達、于一（2011）研究發現：外資銀行進入與中國商業銀行風險承擔之間呈現U型的非線性關系，外資銀行在進入初期能夠降低銀行風險，當外資銀行資產份額達到及超過1.94%的臨界值后，導致風險增加；在現行參股比例約束下，引入境外戰略投資者并沒有顯著提升銀行治理水平，外資參股增加了中國商業銀行風險。此外，高股權集中度會削弱治理機制作用，放大風險。王鳳麗、邱立成（2008）認為外資參股必然會對我國金融穩定產生負面影響：第一，在股權分散的情況下外資銀行可以獲得中資銀行的絕對控制權，容易對我國的金融安全產生影響；第二，在外資銀行參股情況下，如果我國資本賬戶開放就有可能導致發生類似1998年亞洲金融危機的金融不安全因素；第三，容易發生參股外資銀行撤資從而造成對我國金融安全的影響。

同時，很多國外的研究也都表明外資參股可能造成的消極作用。Unite和Sullivan（2003）以菲律賓銀行業為樣本，分析了境外投資者進入菲律賓銀行業所產生的效應，發現商業銀行在外資股權增加的同時，運營費用也相應增加，而非利息收入卻逐漸下降，產生了消極影響。Robert、Aljar和Ilko（2008）對1998-2003年的105個國家2095家銀行的數據為樣本，分析了外資銀行與本國銀行的效率差異問題及外資銀行的進入對效率的影響，他們的研究結果表明，外資股權與東道國銀行的經營效率呈負相關關系，即外資股權的增加降低了東道國銀行的經營效率。Haber（2005）以墨西哥銀行業為樣本，利用 1997-2003 年的數據，就外資參股對東道國銀行業的影響進行了實證分析，研究結構表明外資股權的增加使得銀行對公司和居民的信貸減少，降低了對實體經濟部門的支持力度。Clarke、Cull和Shirley（2005）以捷克與墨西哥的銀行業為研究對象，結果發現，這些國家外資股東的引入并未帶來績效與銀行安全性的提升。Lensink和Naaborg（2007）利用系統廣義矩估計方法研究發現，外資股權的上升對銀行的績效產生了負面影響。endprint

雙重影響論

而事實上，更多的學者認為外資參股對東道國銀行的影響是雙方面的，既有積極影響，也有消極影響，對東道國而言，取舍的標準是看哪種影響更大，是一種權衡的結果。比如李松峰、喬桂明（2010）認為外資入股中資銀行的影響具有雙重性，既存在積極的作用，又有消極的作用，其消極影響主要表現在優質客戶競爭、優秀人才爭奪、對中國銀行業的經營效率產生不利影響。王鳳麗、邱立成（2008）認為外資銀行以參股方式進入我國銀行業，一方面會對我國金融業改革開放產生深遠的積極影響；但另一方面也必然會給國內銀行業帶來不穩定的因素，對金融穩定產生負面影響。戴志敏、王海倫（2008）認為外資在合法合規的前提下，外資參股一般不會產生不利影響，但一旦利益上有沖突、或者鉆法律法規的漏洞，就有可能對單個銀行乃至銀行業金融安全造成威脅。比如信貸業務的控制與歧視、控制權變動與銀行體系穩定、金融業務內部化與可能的市場壟斷及其負面效應等。孫林賀（2012）認為外資銀行的進入對我國銀行業來講，既有機遇又有挑戰：有利于提升我國銀行業的競爭效率、有利于對我國銀行業產生示范效應、有利于為我國銀行業培養更多優秀人才、有利于促進我國銀行業的國際化發展；但也會給金融市場帶來不穩定因素、沖擊我國銀行業的運行體制等不利因素。賈玉革、蘭向明（2007）認為在經濟的周期性波動中，如果在經濟蕭條期銀行的境外戰略投資者出于安全性的考慮而比內資銀行更加大幅地收縮信貸規模，則會加深經濟蕭條的程度；反之，如果境外戰略投資者按計劃實施其投資戰略并以其充足的資本金為保證，則其對經濟的周期性波動不敏感，可能仍然實行擴張型的信貸政策，這有助于降低經濟蕭條的程度。

結論及對策

從東道國來講，引入外資的目的更多的是為了獲得其對整個金融業甚至整個經濟可能產生的積極影響，但資本是逐利的，因此外資進入他國，其本質目的就是獲得最大化的經濟利益，外資參股國內銀行的目的就是為了賺錢。正如張俊彪（2008）所認為的：外資金融機構入股中資銀行雖然展示出“雙贏”的前景，但仍然存在一些問題值得我國監管當局和國內銀行業高度關注：有可能旁落的銀行控制權問題、有可能極大地損害中資商業銀行經濟利益的金融霸權問題、可能加劇中國金融業發展的地區不平衡、銀行股權轉讓價格的確定問題、容易造成中資銀行優質客戶的流失等問題。目前外資銀行參股的份額比例較小，但外資股東的動機和意圖與中國政府引進戰略投資者的出發點難以完全一致，因此客觀上存在對中國金融安全構成潛在威脅的可能性，我們絲毫不能對其在宏觀上沖擊或威脅中國金融安全的可能性等閑視之（王鳳麗、邱立成，2008）。因此，有必要充分考慮到外資參股可能帶來的不良影響，不能只看到外資參股可以促進國內銀行改革等積極影響，必須采取必要的措施，確保國家金融安全。

首先，在我國金融業開放的大背景下，管理層應該控制好外資參股節奏，對境外合格投資者進行嚴格把關。外資的進入增加了金融市場的不穩定性，因此要把握好境外合格投資者入門關，境外合格投資者應當至少具備的條件：金融機構自身資本雄厚、國際聲譽優秀、外部融資能力強、管理機制先進；與中資銀行比較，具有可以與中資銀行互補的競爭優勢。

其次，健全相關法律法規，強化制度化在金融開放中的作用，重視法律對參股銀行的監管。外資參股中國銀行業的戰略意圖和戰略策略各有不同：獲得一般商業銀行控股地位、或者入股大型國有銀行利用較少的資本獲得國有銀行龐大的資源。無論對于哪種意圖，目前我國對外資參股中資銀行方面的行為比如購買股權、股權轉讓、股權退出等都缺少比較完善的法律，而鑒于銀行股權對國家安全的重要性，因此健全相關法律法規意義重大。

最后，充分利用合理的估值模型，在外資參股過程中合理進行股權定價，保證自己權益不受損失。國家相關部門應出臺相關政策和指導意見，規范股權轉讓定價機制。在股權轉讓過程中充分借鑒貼現現金流量法、重置成本法、換股估價法等估值模型，結合市場實際合理估算股權價值，保證自己權益不受損失。

參考文獻：

1.劉遠亮，葛鶴軍.外資股權對中國商業銀行績效的影響[J].金融論壇，2011（12）

2.湯凌霄，胥若男.外資參股對我國上市銀行績效影響的實證研究[J].企業家天地，2009（2）

3.朱盈盈，曾勇，李平，何佳.中資銀行引進境外戰略投資者：背景、爭論及評述[J].管理世界，2008（1）

4.賈玉革，蘭向明.中東歐轉軌國家外資持股比例與銀行競爭力、金融安全關系的實證考察[J].中央財經大學學報，2007（12）

5.蘇國強.外資參股、資本結構與公司價值—基于中國上市公司經驗數據的實證研究[J].華南理工大學學報，2013（1）

6.何維達，于一.外資進入與中國商業銀行的風險承擔[J].金融論壇，2011（1）

7.王鳳麗，邱立成.外資銀行進入對影響我國金融安全的傳導機制分析[J].對外經貿與實務，2008（9）

8.李松峰，喬桂明.外資參股對中國商業銀行經營效率影響的實證研究[J].蘇州大學學報，2010（6）

9.孫林賀.外資銀行進入對我國銀行業的影響及對策研究[J].產業與科技論壇，2012（14）

10.張俊彪.中資銀行面臨外資入股的五大問題[J].經濟貿易，2008（6）

11.戴志敏，王海倫.外資參股國內銀行及其對金融安全的影響[J].浙江大學學報，2008（2）endprint