基于供應鏈金融的物流企業融資模式優化路徑分析

劉志文

內容摘要：現代物流產業及供應鏈系統的快速發展對物流金融制度及其管理模式提出創新要求。本文首先闡述供應鏈金融的內涵及物流企業融資的價值，從物流企業融資的模式風險、信用風險及法律風險等方面給出基于供應鏈金融的物流企業融資模式風險分析，從強化物流企業融資的標的物管理、優化物流企業融資信用系統、健全物流企業融資擔保系統等角度探析基于供應鏈金融的物流企業融資模式優化路徑。

關鍵詞：供應鏈金融 融資 物流企業

現代物流產業及供應鏈系統的快速發展對物流金融制度及其管理模式提出創新要求；物流金融體制及金融產品的創新勢必為物流企業的發展壯大及其供應鏈的核心競爭力優勢的培育提供充裕的資金保證。供應鏈金融業務萌芽于20世紀80年代，成長于21世紀初期。在2008年爆發美國次貸危機后，全球金融體系的銀根縮緊，供應鏈金融業務的擴張有效緩解了廣大中小型企業融資困難的窘境。供應鏈金融是指金融機構基于供應鏈企業集群角度展開分析，系統考慮供應鏈核心企業與其上下游企業的信貸需求，并向其提供靈活的金融產品和服務的一種新型融資模式。金融機構通過分析供應鏈的資源整合力度、核心企業管理水平及其信用等級的方式，以核心企業為信貸服務中心向上游及下游企業拓展其金融產品及服務。

在后國際金融危機背景下，強化供應鏈企業與金融產業之間的合作，有助于緩解供應鏈企業的內部資金周轉壓力及外部資金融通壓力，深化供應鏈企業間在產供銷諸環節及技術、市場、組織管理等方面的有機合作，提升供應鏈企業間的資源整合力度。通過面向供應鏈企業提供金融服務的方式，亦有助于金融機構拓展其金融業務的增值服務新內容，增強金融機構的金融風險防范能力，實現金融機構與供應鏈企業的雙贏。

基于供應鏈金融的物流企業融資模式風險分析

（一）基于供應鏈金融的物流企業融資的模式風險

依據物流企業在供應鏈金融業務中所處的地位，可將物流企業融資活動分為如下基本模式，各融資模式的風險水平存在顯著差異。其一，以物流企業為核心的獨立融資模式是一種產業金融模式，其實質是物流企業將其產業資本投放到金融領域，并為供應鏈成員企業提供金融服務的一種新型金融業態。該模式主要表現為較具實力的物流企業以自身為核心來組織供應鏈金融業務，利用企業冗余現金流為供應鏈成員企業提供資金融通或融資擔保業務。這種以物流企業為核心的，獨立向供應鏈企業提供物流金融服務的融資模式主要風險在于物流企業缺乏金融業務運營能力的風險及物流企業自身的信用風險（李占雷等，2013）。其二，以金融機構為核心的融資模式實質是一種在傳統抵押信貸金融業務基礎上的金融創新。金融機構通過與物流企業展開戰略合作，為供應鏈企業提供聯合型物流金融服務。由于金融機構難以實施對物流企業保管質物的全過程監控，故難以防范出質人與物流企業串謀侵害金融機構的行為。鑒于金融機構對產業運作模式熟稔程度較低，以金融機構為運營核心的供應鏈金融模式需要物流企業全程參與，并為投融資活動提供對抵押或質押標的物的物權監管和對債務人的信用監控等增值服務，以有效防控金融機構與供應鏈成員企業就信貸活動的信息不對稱性風險。

（二）基于供應鏈金融的物流企業融資模式的信用風險

基于供應鏈金融的物流企業融資信用風險控制難度較大，反映在供應鏈企業征信信息系統建設方面的如下問題：其一，供應鏈組織結構的繁復性決定供應鏈金融的信用風險管理的難度。供應鏈產業參與企業涉及的地域及行業范圍廣、數量多，其技術與產品更迭周期頻繁，市場需求波動大，增加了金融機構對供應鏈金融業務的信用監管難度。供應鏈企業的組織結構可以從規制化、集中度、等級關系等三個維度來考察。根據上述三個維度，可將供應鏈組織結構劃分為非SCM導向組織、職能組織、矩陣組織、過程參謀組織、完整直線組織等五種供應鏈組織結構類型（李貴春，2010）。不同的供應鏈組織結構類型與其組織績效之間存在非線性關系，應采取的供應鏈風險控制手段也有所差別。其二，供應鏈對其內部成員企業的失信行為具有擴散效應。供應鏈系統具有虛擬企業聯盟的屬性，依賴實質契約及心理契約實施供應鏈系統管理。供應鏈各成員企業在信息、財務及物流方面彼此依賴，相互影響，供應鏈內部的失信企業的信用風險將通過供應鏈網絡傳遞給系統內其他企業（劉亞薇，2013）。金融機構當前征信系統缺乏對此類供應鏈系統性風險的征信制度性建設經驗，亦缺乏對失信企業相應的懲戒措施；當前的全國及地方征信系統多以政府為投資方，其征信對象主要以金融系統的信用信息和政府職能部門的信用信息為主，缺乏對諸如供應鏈等商業信用信息的征信能力。金融機構對供應鏈企業征信系統建設的空白使得違約成本較低，而低違約成本對物流企業采取失信策略有著較強的激勵性。

（三）基于供應鏈金融的物流企業融資模式的法律風險

供應鏈金融良性運作亟需友好型法律環境的有力支撐。供應鏈金融的法律環境營造需要以對信貸人權益的法律保護為核心，完善《合同法》、《物權法》、《擔保法》等法律及其司法解釋，健全《動產抵押登記辦法》等法規及規章制度。當前我國支持供應鏈金融的立法體系建設在形式上相對完備，但在實踐環節尚存諸多障礙。

其一，供應鏈金融的動產質押融資模式的金融實踐存在障礙，主要表現為：動產質押標的物類型范圍限定過窄，金融機構限制市場價值波動率較大的物品作為質押標的物；質押標的物的實際控制權與債權分離，使得動產質押權利人的優先受償權難以得到有效保障；物權的法律界定與行政登記制度尚不健全，物權管理體系的信息化水平不足，難以與現行金融監管的電子信息系統有效接洽，妨礙金融機構對質押標的物實施實時有效監管，進而抬升金融機構開展供應鏈金融業務的運營成本。其二，在供應鏈金融的質權法律糾紛中，現行法律對質權人、出質人及監管人間法律權責關系的相關規定存在模糊性，尚需厘清。在實際操作中，質權人將質物交付第三方檢驗機構檢驗其質量，并交付第三方物流機構行使質物監管權，由此構成典型的委托代理關系結構，并由此衍生出委托人與代理人之間的信息不對稱影響決策效率等問題。現行供應鏈金融業務流程中，金融機構為降低其業務運營成本，習慣約定出質人擔負第三方物流等質物監管機構的運營費用，由此可能導致第三方物流企業與出質人合謀，增加質權人的質物損失風險。其三，在法律實踐中，質權人對抗因供應鏈金融糾紛而引致的善意第三方伸張權利的問題時，現行法律并未直接言明銀行等機構的質權優先抑或善意第三方權利優先，從而導致作為質權人的金融機構的經濟利益損失。endprint

基于供應鏈金融的物流企業融資模式的優化路徑

（一）強化基于供應鏈金融的物流企業融資的標的物管理

物流企業融資的標的物管理是預防與控制供應鏈金融風險，確保金融機構信貸資產安全的基礎性保障。物流企業融資標的物系指所有權歸屬企業的，具有一定經濟價值的，且能為民事權利主體所實際控制或支配的財產。其一，融資標的物應當具有融資抵押適用性。標的物可分為有形標的物和無形標的物，其中有形標的物又可分為動產與不動產標的物。金融機構在選擇物流企業提供的標的物時，應當考慮到標的物的自身市場價值、技術更迭率、回收或處置難易程度；不予考慮將自身市場價值較低、技術更迭率高、回收處置難的物件或無形資產作為融資抵押標的物。其二，金融機構應當考慮對融資抵押或質押標的物的監測難易程度，將不能對處于生產、儲存及運輸過程實施有效遙測監控的的物品或權益排除在抵押或質押標的物之外。強化金融機構對抵押或質押標的物的監測力度有助于提升信貸資產安全水平。若被監控標的物出現異動征兆或行為，金融機構應當采取有力措施控制標的物的用益物權，并視債務人或相關企業的侵權行為程度來決定是否行使處分物權以處置抵押或質押標的物。其三，金融機構應充分考慮抵押或質押標的物的所有權風險。金融機構應規范標的物的貨權驗收制度，通過驗證相關商務單證真實性及有效性的方式來確認貨物所有權的真實擁有人。金融機構應遴選資信水平較高的物流企業來配合完善貨物所有權驗證工作，從物流及資金流等兩個層面控制抵押或質押標的物的所有權欺詐騙貸行為。

（二）優化基于供應鏈金融的物流企業融資信用系統

物流企業運作供應鏈金融的首要障礙在于商業信用環境缺失制約供應鏈金融供給和需求量的擴張，限制供應鏈金融客戶群規模。物流企業的供應鏈金融業務應當從如下方面著手來規避潛在的信用風險。其一，強化物流企業的供應鏈金融業務的相關信用法規制度建設。當前我國的供應鏈金融信用法規制度建設滯后，諸如倉單質押、開征監管等新型供應鏈金融服務項目的信用監管法規制度存在缺陷，現行合同法、民法通則及刑法缺乏對背離信用行為的直接法律規范，其懲戒措施強度難以對當前信用普遍缺失的商業環境形成強力約束。供應鏈金融業務創新需要相應的金融立法與之配套。其二，健全供應鏈金融信用服務的金融中介機構功能。當前商業銀行對基于供應鏈金融的物流企業融資業務授信風險水平相對較低，這是由于供應鏈金融業務屬于銀行業務與非傳統銀行業務交叉的金融創新業務，其業務內容、業務經營手段及風險控制缺乏系統性制度規范，業務風控難度大。金融機構缺乏充足資源對物流企業做深入自信調研。諸如資信評級公司、金融專業律師所、會計師事務所等金融中介機構可為金融機構提供增值金融信息服務，有效降低商業銀行與物流企業客戶之間的信息不對稱性，降低物流企業融資成本和商業銀行的信貸風險。傳統金融中介機構通常以單個企業為資信調研對象來提供資信評級服務，但供應鏈金融的風險特點有別于傳統企業，物流企業的信貸風險是供應鏈諸環節風險的集中體現。金融中介機構應當針對供應鏈金融的特點做拓展性功能開發，從供應鏈整體風險的角度考量物流企業融資風險水平，為完善供應鏈金融信用環境提供可靠的第三方信用信息服務。

（三）健全基于供應鏈金融的物流企業融資擔保系統

基于供應鏈金融的物流企業融資業務涵蓋了從供應商到銷售商之間的業務活動，為控制該業務風險，金融機構應引入擔保機構為貫穿供應鏈網絡鏈條中各環節的業務提供擔保授信產品服務。其一，擔保機構可根據物流企業融資特點來創新供應鏈擔保授信產品，設計針對不同供應鏈階段的差異化擔保產品。在采購物流階段，擔保機構可提供流動資金擔保、物流設施及設備融資租賃擔保、原材料倉單質押擔保、保兌倉擔保等產品；在生產物流階段，擔保機構可提供加工進度擔保、產品品質擔保、在制品倉單質押擔保等產品；在銷售物流階段，擔保機構則可提供產成品倉單質押擔保、信用證擔保、出口押匯擔保、買方定金擔保等業務（董興林等，2012）。其二，物流企業融資擔保業務可按物流項目的形式展開。金融機構應積極創新供應鏈金融模式，所開發的金融產品應當適合多數物流企業規模小、實力較弱的特點，以及質押品品種繁多、品質參差不齊的特點。當前金融機構在對物流企業的動產質押業務授信時存在諸多制度設計層面的限制，約束了廣大中小型物流企業的融資能力。因此有必要在供應鏈金融業務中引入擔保機構，以物流項目為基本業務單位整合中小型物流企業非標準化的質押物，為其提供項目型動產質押融資擔保。項目型融資擔保業務雖然以單筆物流業務為標的，但其所融通資金以物流企業為切入口注入整條供應鏈中，為供應鏈成員的企業資金周轉提供便利。在擔保機構介入供應鏈金融的運作模式下，金融機構對供應鏈金融的信用風險監管環節簡化，管理難度降低，進而提升了供應鏈金融業務的運營穩健性。

參考文獻：

1.李占雷，侯翠翠，孫紅哲.供應鏈金融生態系統尖點突變研究[J].商業時代，2013（3）

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3.劉亞薇.基于系統動力學的強強聯合型供應鏈融資中信用評價問題研究[J].物流科技，2013（1）

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5.姜燕寧，郝書池，滕麗，林媚珍，楊木壯，千慶蘭.發展供應鏈金融的動力機制和對策研究[J].商業時代，2011（6）

6.陳長彬，盛鑫.供應鏈金融中信用風險的評價體系構建研究[J].福建師范大學學報（哲學社會科學版），2013（2）endprint