公司評級：江蘇神通、華意壓縮、友阿股份

江蘇神通：核電重啟提升估值

江蘇神通（002438）：核電從2013年下半年進入慢熱狀態，部分項目開始招標，市場有少量訂單流出，一季度能源局規劃與兩會中都提到了重啟核電，另外，按照2020年最低裝機規劃，14-15年仍需要每年最低審批6套，加上存量機組維修更換，蝶球閥市場接近4億，公司市場占有率接近壟斷，將盡享行業反轉，今年將是訂單拐點，業績將在明后年釋放。

報告期內綜合毛利率為37%，同比下降6個百分點，環比下降2個百分點，與2013年2、3季度持平。毛利率受壓主要是因為公司新進入能源裝備行業，在市場開拓初期取得的液化天然氣（LNG）超低溫閥門、煤化工閥門、超（超）臨界火電閥門等的訂單毛利率相對較低，同時，交貨的核電閥門非核級產品毛利率較低，產品結構影響了毛利率。預計下半年隨著能源產品市場開拓逐漸成熟，毛利率將有所回升。

操作策略：去年承接核電新增訂單多為AP1000項目，訂單需要在項目通過審批之后才會進入排產，所以短期之內不能貢獻業績，目前公司核電收入主要由在建項目的存量訂單來支撐。隨著核電重啟臨近，江蘇神通股價已經走入上升通道，隨著政策出臺股價有望加速上行，可適當關注。

華意壓縮：箱體底部有望反彈

華意壓縮（000404）：公司是我國無氟壓縮機龍頭企業，2013年年報顯示，收入67.1億元，同比增長19.8%；歸屬母凈利潤1.61億元，同比增長56.6%，靠近業績預告區間下限。四季度單季度收入同比增長8.1%，凈利潤同比增長5.8%，利潤增速已連續兩個季度個位數增長。

隨著公司持續開拓海外新市場以及Cubigel資產恢復運營并貢獻營收，預計公司出口仍將延續較好表現，考慮到超高效、變頻及商用壓縮機等項目產能的持續釋放及外資壓縮機企業逐步退出，公司將進一步發揮龍頭優勢，搶占市場份額。產業在線檢測2014年年初冰箱壓縮機行業內銷出貨量負增長，短期行業景氣度難以恢復。公司管理層2014年業績增長目標定為15%，表明對行業較為悲觀的預期。但公司主要增長來自出貨份額的持續提升，以及商用業務拓展，西班牙子公司或在2014年實現盈利。公司2014年業績增速15%的經營目標有望超額完成。

操作策略：華意壓縮作為無氟壓縮機龍頭企業，經營穩定，有一定周期性波動，股價隨著經營波動于5-7元的區間震蕩，目前的價位已經充分反應行業增速的放緩，股價隨時有望反彈，左側交易者可適當關注。

友阿股份：進入多元化布局階段

友阿股份（002277），門店定位以中高檔百貨，在限制“三公”的背景下，收入增速由一季度的20%下滑至四季度的-6.78%，全年僅實現5%的增速。分門店看，奧萊仍保持高速增長13年同店增速在40%左右，主力門店AB館在10%，其他門店都在個位數增長。加速省內“購物中心”、省外“奧特萊斯”擴張階段，預計2014年底將新開5家門店，另外還有4家儲備門店預計在2015-2017年陸續開出，并計劃投資黃金珠寶連鎖經營；“友阿微購”及集團APP的上線拉開O2O業務轉型序幕，并計劃推出彩票代銷業務；民營銀行業務如果順利推進將大幅提升業績并有利于零售業務的發展。

金融業務穩定發展。2013年，金融業務及投資合計貢獻9，119萬元的凈利，占凈利潤的22.3%，同比增長16.7%。其中，小貸公司實現利潤3，818萬元，由于注冊資本及杠桿已達上限，因此規模已基本穩定。同時，公司擬將小貸公司改制升級為區域性銀行的方式申請設立民營銀行，獲得更大的發展空間及與零售業務協同。

操作策略：主業百貨，穩中有進，布局O2O和民營銀行，長期看經營持續向好，中期有催化劑，目前股價已經企穩，逐步走出圓弧底，近期成交量放大近一倍，隨著民營銀行臨近，股價有望上攻，可適當關注。

三聚環保：旗形整理，有望突破

三聚環保（300072），公司的投資價值體現在以下三個主要方面：1，自主研發、擁有核心技術專利的優質產品。2，創新的商業模式，由產品銷售商轉型為脫硫服務商。3，脫硫行業市場受到大氣污染治理政策推動迅速增長。

三聚環保在保持傳統的劑種銷售市場份額的基礎上，利用移動式脫硫集裝箱產品，開展脫硫凈化服務。同時利用BT、BOT等模式，向煤化工企業推廣自己的脫硫產品和服務。效果十分良好。2013年，公司脫硫凈化服務的收入同比增長了211%，占總收入的45%左右。大氣污染治理是最近兩年以及將來一段時間的政策重點。措施包括提高成品油標準、增加使用天然氣、減少煤炭使用量、開展煤制天然氣等煤化工項目等措施。三聚環保的脫硫催化劑、脫硫凈化劑等產品可應用在石油煉制、天然氣凈化、煤化工項目中的多個方面，大氣污染治理為能源凈化業務開拓了更多的市場。

操作策略：機構已經深度介入并持有三聚環保，股價長期處于橫盤，短期旗形整理有望突破，公司屬于基金重倉的成長股，隨著環保投資的進一步增加，業績逐步兌現，未來仍有增長空間的背景下，股價有望進一步上漲。

隆平高科：管理層集體增持

隆平高科（000998），2013年報顯示全年營業收入18.85億，同比增長10.52%，實現凈利潤1.86億元，同比增長8.90%。2011/2012推廣季由于兩優1128部分地區出現大田表現種植問題，導致2012/2013推廣季公司稻種業務收入增速大幅放緩，2013/2014推廣季在其他主力品種的帶動下，公司種子業務實現恢復性增長。

2013Q4單季實現收入9.73億元，同比增長29.19%，實現凈利潤1.28億元，同比增長96.82%，2013/2014推廣季的恢復性增長帶動公司主業業績實現較快增長。公司稻種親本638s目前已有成熟產品儲備在區試試驗中，638s較當前主流的Y58S和廣占63S在親本配合力方面表現卓著，未來廣適性更強，以638S為親本的雜交系列將成為繼廣占63S和Y58S以后新的主流品種，將為公司收入和業績打來新的增長空間；安徽隆平新的玉米品種儲備有望于2014/2015推廣季推出，公司在黃淮海地區的市場份額將進一步提升。

操作策略：公司股價處于上升通道，隨著業績的逐漸改善，股價有望回升，重回上升通道上軌。總裁廖翠猛、董事張秀寬、核心骨干楊文星、譚志軍、范小兵、劉愛民等4月增持1，329，917股也彰顯管理層的信心。

登海種業：新一輪上漲趨勢形成

登海種業（002041），13年營業收入15.05億元，同比增長28.58%，歸屬母公司凈利潤3.38億元，同比增長31%，扣非后凈利潤3.46億元，同比增長31.77%，每股收益0.96元，凈資產收益率22.6%。13年公司玉米種子收入14.37億元，同比增長28.80%，占公司整體收入的95.47%，貢獻毛利8.73億元，占整體的98.11%。公司13年玉米種子收入增長的主要原因是登海605、良玉99等主打產品表現良好，銷量增長所致。

營銷一直是公司也是國內制種企業的短板，目前合資公司道吉、五岳等聘用成熟的銷售團隊，盡量補足公司的最短板，其主推品種為超試605、662和701等；產品儲備一直是公司最大優勢，實際控制人李登海是國內雜交玉米之父，從事種子研發40余年，從最初的掖單系列到現在的超試系列，優勢產品不斷涌現，13年登海618超級玉米新品種畝產達1512公斤，刷新中國玉米高產紀錄。通過銷售的改革和調整，公司有望在銷售方面更進一步，使得銷售和研發齊頭并進，跨越行業周期。

操作策略：隨著公司營銷團隊的調整，產品梯隊優化，產品結構非常合理，公司長期發展向好，目前股價也走出前期下行通道，隨著業績逐步釋放，有望得到機構投資者加倉，可密切關注登海種業。