推動養老金入市刻不容緩

臥龍

臺灣一名聲稱是興業銀行（601166）的股東要求行使自己的股東權利。該名股東于1988年投資55萬元人民幣獲得55萬股興業銀行股票。26年后的今天，經過送紅股后持股增加至257萬股，市值約2570萬元，再加上歷年派息約488萬元，總值約3058萬元，增值54.6倍，按年增長約16.7%。確實是一項非常好的投資。不過，這位臺胞是幸運的，倘若是“陸胞”則早已在上市前被剔除出局矣。因為根據報道，興業銀行上市前的1995年，人民銀行頒布《關于向金融機構投資入股的暫行規定》，并據此規定于1996年8月發文，要求興業銀行“清退不合格股東，合理調整股權結構”。興業銀行已對不符合向金融機構投資入股資格的自然人股東進行了規范，“本行原自然人股東臺胞陳文德先生持有的普通股仍由他人‘代持。”若非“代持”，此名股東的55萬股已在當年清退。

根據媒體報道，今年3月份全球60個主要證券市場市值達到創紀錄的62.4萬億美元，比2007年10月的60.2萬億美元最高紀錄高出3.6%。而與2009年初27.7萬億美元市值相比，增長幅度高達125%。其中表現突出的股市包括阿根廷股市，2007年高位2354點，近期最高位6604點，比當初最高位高出1.8倍；印尼股市2007年高位2838點，近期最高位5251點，比當初最高位高出85%；菲律賓股市2007年高位3896點，近期最高位7403點，比當初最高位高出90%；馬來西亞股市2007年高位1524點，近期最高位1882點，比當初最高位高出23%。阿根廷近年通脹非常嚴重，匯價暴跌，但股市一樣表現傲視全球。東南亞各國經歷過97亞洲金融風暴，進行改革，因此股市在07年全球金融風暴之后表現相當出色。

當前股市創2007年以來新高的市場包括新西蘭、菲律賓、馬來西亞、印尼、印度、以色列、瑞典、挪威、美國、德國、墨西哥等國市場，而表現較差的市場包括意大利（自最高峰仍跌51%）、俄羅斯（自最高峰仍跌53%）、西班牙（自最高峰仍跌39%）、比利時（自最高峰仍跌34%）等。而中國股市以上證指數計算則自最高位仍跌65%，以滬深300指數計算則仍跌62%，即使以巨潮A股指數（399317）計算亦有42%的跌幅。其他市場多數是成份股指數，如此一來中國股市熊冠全球可謂名副其實！根據介紹，俄羅斯股市目前市盈率僅4倍，可謂全球最低，因為俄羅斯股市大部分股票為商品股，中國經濟放緩，導致商品價格暴跌，因而俄羅斯股市低迷。而上證50指數市盈率亦只有8倍，真是難兄難弟！

人社部副部長胡曉義曾表示，社保制度建立之初大部分省市養老金收不抵支，但此后缺口逐漸縮小，2013年養老金略有結余，從全國層面看，不存在養老金缺口的問題。然而，財政部公布今年全國社會保險基金預算情況，假設今年執行情況基本符合預算，則扣除財政補貼因素后，城鎮職工基本養老保險今年將收不抵支，差額為1563億元。數據顯示，2014年養老保險基金保險費收入1.76萬億元，支出約1.91萬億元，差額0.15萬億元，不過由于有0.3萬億財政補貼收入，因此今年養老金結余仍然是正數。但問題是趨勢顯示結余愈來愈小，2011年不計財政補貼結余1317億元，2012年跌至1079億元，2013年則是-959億元，今年達到-1563億元。

北京大學教授鄭偉預測，2011年至2100年的90年間，在“中成本情況”下，養老保險基金的綜合精算結余是-12%，要彌補精算缺口，平均每年所需外部籌資金額占GDP的平均比重近2%，占財政收入的11.6%。問題不在于平均數，而在于趨勢。當前計劃生育政策仍然高壓的情況下，人口紅利未來10年大門將關閉，而人均壽命將繼續延長，養老金供款能力增幅逐漸減慢而取款數量將大增，此消彼長，養老金入不敷出情況將惡化。再加上，養老金理財增值基本沒有，甚至低于CPI增長，更不用說跑過通脹了（請注意，CPI只是物價指數，并不等于通脹，特別是中國CPI不包括樓價在內）。否認未來中國養老金存在巨大缺口的人基本是推卸責任，即使當前中國全面放開生育，最快養老金供款能力提升都要在18年之后，遠水救不了近火。

我以為，提升養老金結余水平的最佳辦法是批準養老金有限度投資股市。誠然，目前國內大多數人均反對養老金投資股市。政府官員只管養老金之安全，卻不管養老金增值，因為增值了你不會有獎金，但是有損失卻是烏紗不保；所謂的經濟學家市場人士則認為中國股市不規范，問題多多，股市走勢不佳，擔心投資股市受損，這是典型的不明真相，以為投資股市=炒股票=投機買賣。保守派陣容鼎盛，才導致養老金如今入不敷出的局面。事實勝于雄辯，廣東省委托全國社保基金理事會管理1000億元額度，2012年投資收益率為9%，遠高于廣東社保2010年3.5%的收益率。2013年，全國社保基金投資收益696億元，收益率達6.3%。基金自2000年成立以來按年投資收益率為8.8%，非常接近中國9%左右的實質通脹。社保基金投資股市占基金總值約19%，有數據顯示2003年投資股市以來平均收益率高達18%，是社保基金取得高收益的重要原因。

養老金結余達3萬億元之巨，且不說20%投資股市，即便是5%的投資額度取得18%的投資收益率，收益便已經高達270億元。人社部副部長胡曉義承認目前養老金的投資收益不理想，人社部已著手研究養老金的投資運營問題，并將其納入更大的養老保險的頂層設計體系中，但暫時無具體時間表。當前中國股市低迷，是養老金入市的好時機。5倍市盈率的中國最大企業你都不敢投資，你還指望中國經濟有什么前途？看看文章前述臺胞長期投資興業銀行的例子，26年增值54倍，按年投資收益率是16.7%。無論中國股市問題如何嚴重，熊市是如何的犀利，作為長期投資者，失去未來兩年的熊市低谷機會，下一次可能又要再等10年以上，否則便是未來的牛市中接頂站崗。