程定華：券商策略時(shí)代的“巫師”

王柄根

2013年末，程定華離任安信證券首席策略分析師一職。一時(shí)間，市場(chǎng)上不少投資者大呼“失去操作標(biāo)桿”。

盡管業(yè)界對(duì)安信證券是否特意安排了“造神運(yùn)動(dòng)”存有質(zhì)疑，但不可否認(rèn)的是，在從2006年到2013年的將近7年時(shí)間里，程定華以其縝密的邏輯、獨(dú)到的分析視角和多次精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，給了投資者以明確的預(yù)期。

程定華無(wú)疑代表了股市預(yù)測(cè)的“券商策略”時(shí)代，在其離任之后，“券商策略”在市場(chǎng)上已有“光環(huán)漸去”之感。而我們更想知道的是，程定華一再精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的原因何在？其分析方法、邏輯支點(diǎn)、理論視野，以及對(duì)A股市場(chǎng)的把握方式，又有哪些值得我們學(xué)習(xí)的地方？

精準(zhǔn)預(yù)測(cè)

2012年12月4日晚，不少基金經(jīng)理們到了署名為“安信證券首席策略分析師程定華”發(fā)送的報(bào)告或短信。其中的核心內(nèi)容是，“市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉(cāng)。”

此后，大盤展開(kāi)一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，上證指數(shù)從1949點(diǎn)拉升至2400上方，上漲行情一直維持到2013年2月初。這是程定華2013年末離任前給投資者印象深刻的一個(gè)案例。

事實(shí)上，即使不是以正式的研究報(bào)告形式出現(xiàn)的判斷觀點(diǎn)，只要冠有“程定華”的名頭，也會(huì)引來(lái)眾多的擁躉。

2013年4月2日上午，一份關(guān)于程定華此前與“某機(jī)構(gòu)”討論A股走勢(shì)的文章開(kāi)始在網(wǎng)絡(luò)上擴(kuò)散。該文的核心思想是“上漲理由已消失，接下來(lái)只是跌到哪里而已”。而現(xiàn)在回顧起來(lái)，上證指數(shù)在2013年4-5月間出現(xiàn)小幅的反彈后，即進(jìn)入6月份的暴跌行情，最低一度跌至1849點(diǎn)。

股市保羅

由于預(yù)測(cè)精準(zhǔn)，程定華也一度被投資者冠以“股市保羅”的稱號(hào)，這一稱號(hào)源自于多次精確預(yù)測(cè)世界杯結(jié)果的“章魚保羅”。

而回顧起來(lái)，程定華帶領(lǐng)的安信證券策略團(tuán)隊(duì)原本在機(jī)構(gòu)投資者中有較高知名度，其策略團(tuán)隊(duì)2010年獲得新財(cái)富策略研究團(tuán)隊(duì)第三名，2011年和2012年則獲得亞軍。因?yàn)閾碛懈呱莆暮统潭ㄈA這樣的“明星分析師”，每年安信證券策略會(huì)總是爆滿，更有不少投資人愿意出重金私下單獨(dú)聆聽(tīng)程定華等人的策略分析。

“無(wú)論工作多累，抑或心情不爽，只要看到有券商策略研究報(bào)告中出現(xiàn)‘程定華這三個(gè)字，就不會(huì)輕易放過(guò)，總會(huì)細(xì)細(xì)研讀一番。”深圳某私募基金經(jīng)理如是回顧程定華在安信證券任職期間，自己對(duì)其報(bào)告的重視程度。

獨(dú)占鰲頭

在為數(shù)眾多的分析師群體中，即使縮小到策略分析的范疇，歷年來(lái)登上各類榜單者亦不在少數(shù)，但能夠以“券商策略”之名撩動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)者，卻唯獨(dú)程定華一人。

有基金公司人士向記者表示，在程定華離職前的1-2年，由于名氣巨大，其已成為基金公司爭(zhēng)相邀請(qǐng)的“貴賓”，小規(guī)模的基金公司或者在安信證券沒(méi)有分倉(cāng)的基金公司，幾乎不太可能請(qǐng)到程定華來(lái)做路演。該公募基金人士回顧了當(dāng)時(shí)有趣的情形——同在上海一幢辦公樓的兩家基金公司，其中一家規(guī)模過(guò)千億，程定華的策略團(tuán)隊(duì)每年都會(huì)定期來(lái)公司路演。而另外一家規(guī)模只有百億，數(shù)次都無(wú)法請(qǐng)到程定華參加路演。

至程定華離任的前期，市場(chǎng)對(duì)其言論幾乎達(dá)到了“瞬間反映”的程度。2013年9月25日上午，安信證券舉辦2013年醫(yī)藥投資年會(huì)，程定華當(dāng)日的演講主題為“冬天的暖流”。不過(guò)，在他看來(lái)，所謂的“暖流”僅屬于醫(yī)藥股等少數(shù)投資機(jī)會(huì)，并判斷A股中期仍然弱市，下行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至四季度末，建議10月整體性降低倉(cāng)位。2013年9月25日當(dāng)日上午上證指數(shù)本已震蕩向上，但下午1點(diǎn)多即掉頭向下，次日更是大幅暴跌，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，程定華的上述言論在一定程度上打擊了市場(chǎng)的信心，從中也可以看出他的影響力。

券商策略時(shí)代：開(kāi)創(chuàng)者也是終結(jié)者？

在人才濟(jì)濟(jì)的券商研究領(lǐng)域，安信證券因程定華和高善文兩大王牌而在短短的數(shù)年時(shí)間內(nèi)異軍突起，這本身就是一道奇觀。而在程定華謝幕后，“券商策略”在市場(chǎng)上已漸失光彩，以程定華為代表的“券商策略時(shí)代”似乎徐徐閉上大門，而再度開(kāi)啟這扇大門的契機(jī)似未到來(lái)，程定華無(wú)疑是券商策略時(shí)代的開(kāi)創(chuàng)者，但在他轉(zhuǎn)身后，將其定義為券商策略時(shí)代的終結(jié)者，又過(guò)于武斷。

值得我們深思的是：是什么因素成就了程定華？從2006年到2013年，程定華并未系統(tǒng)的表述其判斷的“秘笈”，但他的邏輯支點(diǎn)、知識(shí)結(jié)構(gòu)、分析方法、理論視野，則散見(jiàn)于他發(fā)表的研究報(bào)告中。

安信證券作為一個(gè)優(yōu)秀的平臺(tái)，以及A股市場(chǎng)提供了廣闊的市場(chǎng)空間，固然在一定程度上成就了程定華，但顯然這些并不是全部。那么，程定華一再精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)的“秘笈”是什么？對(duì)于每一個(gè)想在A股市場(chǎng)上獲得成功的投資者來(lái)說(shuō)，在為看到程定華精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)而嘖嘖稱奇的同時(shí)，更應(yīng)該思考他成功的基因何在。