阿里系寶寶華麗面容的背后

李天真

電影投資人，投資門檻100元起步，預(yù)期年化收益7%，加上范冰冰、黃曉明、《小時代》等這些吸睛的名字，你能想象到他們結(jié)合的產(chǎn)物是怎樣的嗎？

3月26日，阿里巴巴宣布聯(lián)合國華人壽推出專注影視娛樂投資的理財產(chǎn)品“娛樂寶”。普通網(wǎng)民出資100元即可投資熱門影視劇作品，預(yù)期年化收益7%，并有機會享受劇組探班、明星見面會等娛樂權(quán)益。就在阿里余額寶的熱潮還未散去，納入監(jiān)管的聲音層出不窮，收益率震蕩下跌備受質(zhì)疑的時候，娛樂寶無疑將針對余額寶的炙熱拷問有效的轉(zhuǎn)移到了自己身上，實現(xiàn)了一次成功的營銷接力。

從2013年6月的余額寶，到2014年2月的余額寶二期，再到娛樂寶，近日市場更是傳言阿里系寶寶軍團或再添新成員——招財寶。雖然招財寶的真面目還不得而知，但通過對余額寶、娛樂寶們誕生和炒作方式的解析，阿里系寶寶借用牌照的“金融創(chuàng)新”和標榜高收益的口號仍將是其屢試不爽的通行證。那么，這個模式合理嗎？

金融牌照成阿里寶寶“準生證”， 有效嗎？

2013年6月13日，余額寶橫空出世。截至2014年3月19日，余額寶的資金規(guī)模已經(jīng)達到5477.3億元，天弘基金也一躍成為國內(nèi)資金管理規(guī)模最大的基金公司。

阿里通過旗下關(guān)聯(lián)公司控股天弘基金公司的行為一度一石激起千層浪。而余額寶能夠順利出生得益于那一紙“準生證”——基金銷售牌照。相同的是，娛樂寶的推出亦是通過與持有保險產(chǎn)品銷售牌照的國華人壽合作。問題出現(xiàn)了，這張準生證有效嗎？這種非金融機構(gòu)通過與金融機構(gòu)的合作，就有資格銷售相關(guān)金融產(chǎn)品了嗎？

按照去年6月份開始實施的新《基金法》第十三條規(guī)定，基金公司的主要股東應(yīng)當具有經(jīng)營金融業(yè)務(wù)或者管理金融機構(gòu)的良好業(yè)績、良好的財務(wù)狀況和社會信譽，資產(chǎn)規(guī)模達到國務(wù)院規(guī)定的標準，最近三年沒有違法記錄。雖然阿里經(jīng)營第三方支付業(yè)務(wù)的支付寶是獲得了央行的第三方支付牌照的，但并不屬于金融機構(gòu)，從事的也并非傳統(tǒng)意義上的金融業(yè)務(wù)。阿里收購天弘基金一事，屬于首例非金融機構(gòu)控股基金公司的案例，是否合規(guī)需要打上一個問號。目前股權(quán)變更尚處在證監(jiān)會的受理過程之中。

此次阿里與國華人壽聯(lián)合推出娛樂寶，借助淘寶平臺推出，支付寶系統(tǒng)購買，打的也還是阿里的招牌。

金融機構(gòu)爭相擁抱互聯(lián)網(wǎng)，看的是收益，曝的是噱頭，搶的是渠道，爭的是規(guī)模。然而在這繁華的背后，那張“借來”的出生證真的能永遠有效嗎？雖然在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域還存在很多的監(jiān)管空白和漏洞，但是既然推出的產(chǎn)品其本質(zhì)仍然屬于行業(yè)范疇，那么是否首先考慮的還是應(yīng)該要遵守行業(yè)的基本規(guī)則呢？

高收益成阿里寶寶攬客招牌，可信嗎？

從一開始的預(yù)期年化7%的收益到當下5.35%的年化收益，余額寶的收益率猶如坐上了滑滑梯，一路下跌。作為貨幣基金本質(zhì)的余額寶，主要受貨幣基金市場影響，而央行有關(guān)負責(zé)人在3月24日表示，將取消“提前支取協(xié)議存款不罰息”的政策紅利，這對于以銀行協(xié)議存款為主要投資標的的貨幣基金來說，無疑是又一沉重打擊。這意味著一旦基金公司遭遇緊急贖回，提前支取未到期的協(xié)議存款將只能獲得活期利息。

前有余額寶的例子，而娛樂寶又是帶著一個7%的年化收益率出現(xiàn)。雖說理財產(chǎn)品明確規(guī)定不能出現(xiàn)保證性的收益承諾，但是鋪天蓋地收益率的宣傳和人為弱化縮小的風(fēng)險提示，會讓投資者認為宣傳中的收益回報即為真實的。

撥開娛樂寶花哨的外衣，我們可以看到，娛樂寶對接的是《國華華瑞1號終身壽險（投資連結(jié)型）A款》，預(yù)期年化收益7%，投資周期1年。1年內(nèi)領(lǐng)取或退保收取3%的手續(xù)費，1年后領(lǐng)取不收手續(xù)費。而眾所周知的是，投連險產(chǎn)品的本金及其收益是不做承諾的，換句話說就是，娛樂寶能不能保本賺錢還兩說呢。

事實上，娛樂寶單筆投資金額小，每筆100元，限額1000元。按預(yù)期年化收益率7%來看，投資100元回報只有7元。而邏輯上娛樂寶的收益和票房掛鉤，如果票房不佳，無法保障投資收益，甚至可能虧掉本金。但作為個人投資者，即使損失了100元，在當一回“大片投資人”的光環(huán)下很可能也并不計較。所以，細細琢磨之間的環(huán)節(jié)，只有阿里是穩(wěn)賺不賠的，因為娛樂寶產(chǎn)品設(shè)計是通過保險作為產(chǎn)品包裝方式，規(guī)避信托產(chǎn)品投資門檻限制，獲得影視劇的投資回報，即便項目賠了還可以掙保險產(chǎn)品的管理費、手續(xù)費和傭金。

直白地說，阿里是打著一個創(chuàng)新的噱頭，還成功地讓媒體、網(wǎng)民都給當了回造勢的群眾演員。至于此后說好的高收益是否兌現(xiàn)，那似乎就是可以淡化的事了。

看清互聯(lián)網(wǎng)金融灰色地帶的本來面目

縱觀阿里系已問世的寶寶產(chǎn)品，余額寶是貨基產(chǎn)品，娛樂寶體現(xiàn)了保險、眾籌和信托等多重特性。阿里互聯(lián)網(wǎng)金融家族正在將其觸角延展至金融產(chǎn)品的多個領(lǐng)域。

在監(jiān)管政策還未明確出臺的情況下，傳統(tǒng)金融不斷受到來自互聯(lián)網(wǎng)的刺激，投資者對于被精心包裝和炒作的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品表現(xiàn)出濃厚的興趣，助漲了類似阿里和持牌金融機構(gòu)合作的這種“雙拼”模式不斷衍生出更多的寶寶。在金融市場呼喚規(guī)范監(jiān)管的聲音日趨強烈之際，這種“套牌”的模式是否違規(guī)？高收益率的宣傳是否應(yīng)該輔以完備的風(fēng)險提示？投資者的權(quán)益如何得到有效保護？市場遲早將迎來恍然大悟、真相大白的時候。endprint