阿里系寶寶華麗面容的背后

李天真

電影投資人，投資門檻100元起步，預期年化收益7%，加上范冰冰、黃曉明、《小時代》等這些吸睛的名字，你能想象到他們結合的產物是怎樣的嗎？

3月26日，阿里巴巴宣布聯合國華人壽推出專注影視娛樂投資的理財產品“娛樂寶”。普通網民出資100元即可投資熱門影視劇作品，預期年化收益7%，并有機會享受劇組探班、明星見面會等娛樂權益。就在阿里余額寶的熱潮還未散去，納入監管的聲音層出不窮，收益率震蕩下跌備受質疑的時候，娛樂寶無疑將針對余額寶的炙熱拷問有效的轉移到了自己身上，實現了一次成功的營銷接力。

從2013年6月的余額寶，到2014年2月的余額寶二期，再到娛樂寶，近日市場更是傳言阿里系寶寶軍團或再添新成員——招財寶。雖然招財寶的真面目還不得而知，但通過對余額寶、娛樂寶們誕生和炒作方式的解析，阿里系寶寶借用牌照的“金融創新”和標榜高收益的口號仍將是其屢試不爽的通行證。那么，這個模式合理嗎？

金融牌照成阿里寶寶“準生證”， 有效嗎？

2013年6月13日，余額寶橫空出世。截至2014年3月19日，余額寶的資金規模已經達到5477.3億元，天弘基金也一躍成為國內資金管理規模最大的基金公司。

阿里通過旗下關聯公司控股天弘基金公司的行為一度一石激起千層浪。而余額寶能夠順利出生得益于那一紙“準生證”——基金銷售牌照。相同的是，娛樂寶的推出亦是通過與持有保險產品銷售牌照的國華人壽合作。問題出現了，這張準生證有效嗎？這種非金融機構通過與金融機構的合作，就有資格銷售相關金融產品了嗎？

按照去年6月份開始實施的新《基金法》第十三條規定，基金公司的主要股東應當具有經營金融業務或者管理金融機構的良好業績、良好的財務狀況和社會信譽，資產規模達到國務院規定的標準，最近三年沒有違法記錄。雖然阿里經營第三方支付業務的支付寶是獲得了央行的第三方支付牌照的，但并不屬于金融機構，從事的也并非傳統意義上的金融業務。阿里收購天弘基金一事，屬于首例非金融機構控股基金公司的案例，是否合規需要打上一個問號。目前股權變更尚處在證監會的受理過程之中。

此次阿里與國華人壽聯合推出娛樂寶，借助淘寶平臺推出，支付寶系統購買，打的也還是阿里的招牌。

金融機構爭相擁抱互聯網，看的是收益，曝的是噱頭，搶的是渠道，爭的是規模。然而在這繁華的背后，那張“借來”的出生證真的能永遠有效嗎？雖然在互聯網金融領域還存在很多的監管空白和漏洞，但是既然推出的產品其本質仍然屬于行業范疇，那么是否首先考慮的還是應該要遵守行業的基本規則呢？

高收益成阿里寶寶攬客招牌，可信嗎？

從一開始的預期年化7%的收益到當下5.35%的年化收益，余額寶的收益率猶如坐上了滑滑梯，一路下跌。作為貨幣基金本質的余額寶，主要受貨幣基金市場影響，而央行有關負責人在3月24日表示，將取消“提前支取協議存款不罰息”的政策紅利，這對于以銀行協議存款為主要投資標的的貨幣基金來說，無疑是又一沉重打擊。這意味著一旦基金公司遭遇緊急贖回，提前支取未到期的協議存款將只能獲得活期利息。

前有余額寶的例子，而娛樂寶又是帶著一個7%的年化收益率出現。雖說理財產品明確規定不能出現保證性的收益承諾，但是鋪天蓋地收益率的宣傳和人為弱化縮小的風險提示，會讓投資者認為宣傳中的收益回報即為真實的。

撥開娛樂寶花哨的外衣，我們可以看到，娛樂寶對接的是《國華華瑞1號終身壽險（投資連結型）A款》，預期年化收益7%，投資周期1年。1年內領取或退保收取3%的手續費，1年后領取不收手續費。而眾所周知的是，投連險產品的本金及其收益是不做承諾的，換句話說就是，娛樂寶能不能保本賺錢還兩說呢。

事實上，娛樂寶單筆投資金額小，每筆100元，限額1000元。按預期年化收益率7%來看，投資100元回報只有7元。而邏輯上娛樂寶的收益和票房掛鉤，如果票房不佳，無法保障投資收益，甚至可能虧掉本金。但作為個人投資者，即使損失了100元，在當一回“大片投資人”的光環下很可能也并不計較。所以，細細琢磨之間的環節，只有阿里是穩賺不賠的，因為娛樂寶產品設計是通過保險作為產品包裝方式，規避信托產品投資門檻限制，獲得影視劇的投資回報，即便項目賠了還可以掙保險產品的管理費、手續費和傭金。

直白地說，阿里是打著一個創新的噱頭，還成功地讓媒體、網民都給當了回造勢的群眾演員。至于此后說好的高收益是否兌現，那似乎就是可以淡化的事了。

看清互聯網金融灰色地帶的本來面目

縱觀阿里系已問世的寶寶產品，余額寶是貨基產品，娛樂寶體現了保險、眾籌和信托等多重特性。阿里互聯網金融家族正在將其觸角延展至金融產品的多個領域。

在監管政策還未明確出臺的情況下，傳統金融不斷受到來自互聯網的刺激，投資者對于被精心包裝和炒作的互聯網金融產品表現出濃厚的興趣，助漲了類似阿里和持牌金融機構合作的這種“雙拼”模式不斷衍生出更多的寶寶。在金融市場呼喚規范監管的聲音日趨強烈之際，這種“套牌”的模式是否違規？高收益率的宣傳是否應該輔以完備的風險提示？投資者的權益如何得到有效保護？市場遲早將迎來恍然大悟、真相大白的時候。endprint