大規模信貸投放不會來

方斐

4月24日，銀監會宣布批準工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行和招商銀行這六家銀行實施資本管理高級方法。

此前，中國商業銀行資本充足率的計量均采取由監管部門統一規定的標準方法。高級方法則是使用銀行內部模型計量風險、監管資本。核準實施后，六家銀行將按照高級方法的要求計算風險加權資產和資本充足率。

新資本管理方法推行后，商業銀行部分資產的風險加權系數降低，上述六家銀行資本充足率算式中的分母（風險加權資產）變小了，對緩解資本壓力是一個不小的利好。而市場關心的是，這是否意味著資本監管的全面放松，以及由此帶來新一輪信貸投放潮？

資本監管漸放松

在高級方法下，銀行對公、零售業務的風險加權系數均有一定幅度的下降，尤其是零售領域，包括購房、購車、循環個人經營貸款等。由于房屋按揭貸款基數大，資本節約主要體現在此。原辦法中，房屋按揭貸款風險權重系數為50%左右，高級法實施后將降為20%。

由于個人按揭貸款和大企業貸款此前較低的違約概率和違約損失率，已有機構預計采用高級方法計算的風險加權資產數額會降低，從而推動上述六家銀行核心一級資本充足率和總資本充足率提高約50-60個基點，這可緩解六家銀行在中期內進行股權融資的風險，也使其5%-8%的股息收益率基本得到保證。

但是，由于銀監會設置了三年的過渡期，從本質上看，此項條款設置是要求這些銀行在前三年中將潛在的資本節約部分加回，這對銀行資本要求的緩解將是逐漸顯現的，而且還取決于未來三年是否會發生較嚴重的信貸危機（在這種情況下違約概率和違約損失率假設會上升）。

當然，資本高級方法也可能促使銀行發放更多抵押貸款和大企業貸款（根據高級方法它們的風險權重應較低），不過銀行在實際經營中是否會做出這種業務結構上的調整，仍有待觀察。

高級方法的一個重要意義是通過風險和資本的適時調整，最終發揮其業務導向作用，目的是使銀行對風險的反應更加敏感，對資本的計量更準確，由以前較為盲目的“干了再算”向較為理性的“算了再干”轉變。

盡管有諸多限制，高級方法透露的信號是，國內商業銀行資本監管已呈現放松趨勢，從窄到寬分為三個層級，依次為核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率。隨著資本管理高級方法、優先股和帶減記條款次級債的相繼推出，上述三個指標壓力將分別得到緩解。

基本面因素未改

根據測算，首批六家銀行實施高級法能節約超過1000億元資本金，以當前10%左右的資本充足率水平粗略估算，對應上萬億元的風險加權資產，這相當于在一個信貸投放高峰期的月份里，全國所有金融機構的人民幣信貸投放量。

理論上的數據不足為懼，實際上應該不會出現大規模信貸釋放，因為監管對信貸的總量控制并未絲毫動搖。而且，高級方法實施后對銀行資本充足率水平的總量提升不會在一夜之間發生，銀行也有個內部調整的過程，更重要的是對風險資產在比例結構上的優化更為顯著。

在利率市場化和互聯網金融的現實條件下，商業銀行繼續走規模擴張的老路已力不從心，規模增長速度放緩已是不可逆轉之趨勢。按照銀監會統計口徑，2013年銀行業金融機構總資產同比增長13.27%，總負債同比增長12.99%，同比分別下降了4.68%和4.8%。

由于銀行的股權融資風險降低，而且政府推出了溫和的宏觀刺激政策，資本管理高級方法的采用短期內對銀行股構成了潛在利好，但長期而言，高級方法只是一個外在刺激因素，持續的銀行股估值重估仍取決于基本面。

這包括經濟再平衡和政府出臺支持住房升級需求等促消費政策，提高企業盈利從而緩解不良貸款擔憂；取消對于信托和國企負債的隱性擔保，以期實現更好的信貸定價和配置；以及逐步消除嚴格的定量控制措施（如75%的貸存比上限、貸款額度和法定存款準備金率等）。endprint