全球改革浪潮

唐納文

“改革”充斥著全球媒體的頭條。很多國家似乎都在經歷著“改革泡沫”，就如同在互聯網泡沫時期，大大小小的公司爭相展示進軍互聯網的雄心壯志一樣。不過，金融危機證明了結構性失衡在全球范圍內相當普遍。根據我們的簡單調查，以購買力平價計算的GDP衡量，世界經濟71.5%的部分都需要進行改革。

不同的國家改革重點不一，日本需要走出二十年的經濟停滯，歐元區需要重新捏合貨幣共同體，中國需要改善經濟增長模式和人口結構，美國則要團結兩黨進行財政改革。

危機意識和改革愿望本身不必然引發政策實施。另外，最好是有像外需增長這樣的利好因素對沖改革的代價。例如德國用歐元替換馬克之際，其他歐洲非核心國家經濟快速增長降低了沖擊。但是如果多數國家都實行改革，那么外部支撐就會不足，全球就有可能陷入通縮，例如上世紀70年代。

多數情況下，凡是談及經濟結構改革都會包括勞動力改革。反過來看，勞動力市場競爭力可以作為結構性改革成果的反映。政治家們深諳從高層發動改革輿論攻勢的重要性，但是落實改革卻是另一回事。西班牙一直聲稱要進行改革，但是失業率卻居高不下，顯示改革缺乏進展。

就短期而言，改革會對一個國家的經濟和利益階層產生巨大影響，勞動力市場改革也是沖擊最明顯的。因此，相關改革往往是在經濟最黯淡的時候進行，以減小改革給人們帶來的心理影響。美國里根政府、英國撒切爾內閣以及歐元區剛成立后的德國都是在危機中開啟改革的。

以美國為例，學生貸款違約率上升、接受職業培訓的意愿下降等問題說明，美國的自然失業率可能在上升。長期失業人員中，低技術工人占比較高。最近的爭議是，如果一直不能引導這些人再就業，人們對美國的過剩產能狀況、通脹形勢和貨幣政策將會產生新的質疑。

在其他發達國家，勞動力市場各有問題。日本雖然失業率不高，但同時缺乏勞動力的流動性，對于高級技術工人的實際技術水平的質疑也是直到最近才被提出來。

財政改革是諸多改革領域當中相對溫和的一項，因為它所涉及的無非是增稅減支，當局要做的只是決定細項。一般來說，財政赤字率越高的國家，改革的愿望越強烈，比方說意大利、印度、西班牙。中國中央政府財政赤字率很低，地方政府債務較高，但是這一壓力依然小于前述國家，因此中國的財政改革會在未來六年內緩慢地進行。

經濟的結構性問題和周期性問題互相關聯，銀行體系是引發經濟周期的重要原因，并且在經濟下行階段很容易放緩信用創造活動。以美國出臺《佛蘭克-多得法案》為標志，銀行體系出問題的國家在過去幾年中都實施了結構性改革。

從某種程度上說，作為歐元區這個有缺陷的貨幣體系的一部分，所有的歐元區銀行都應進行改革。歐元區統一的銀行監管和救助方案是朝著正確方向邁進，最終需要建立一個跨境的銀行系統。

值得注意的是，企業部門獲得融資的難易度可以反映銀行業發揮資本中介作用的大小，但是卻不能反映銀行的健康程度。另外，修復銀行體系的結構問題也會引發新的經濟周期問題。

既然改革存在這么多的困難和成本，那么政府安于現狀、不進行改革可以嗎？

在我們看來，不迫切需要改革的國家，都是那些在本次金融危機中遭受較小創傷的，它們各有特征。這其中包括早就已經經歷了兩次金融危機的沖擊的北歐國家，向來被投資者視為避風港的瑞士，以及作為新興市場地區發達國家的新加坡。

較為特殊的是，英國經濟雖然在金融危機中遭受沉重打擊，卻是當前不必進行改革的國家之一。在勞動力市場、財政、銀行體系這三個最為重要、緊迫的領域，英國還不存在明顯的問題。

作者為瑞銀高級全球經濟學家，魏楓凌譯endprint