中國封閉式基金折價問題

眾所周知，封閉式基金折價問題已風(fēng)靡全球，在我國金融業(yè)中成為了一個令人頭疼的難題。該文從封閉式基金的理論解釋、中國封閉式基金溢價發(fā)行問題以及中國封閉式基金折價交易問題三個方面進(jìn)行討論，希望能夠促進(jìn)封閉式基金的快速發(fā)展。

作為一種特殊投資中介，封閉式基金以基金本身所擁有的資產(chǎn)的現(xiàn)金流為基金所有者的現(xiàn)金流。按照標(biāo)準(zhǔn)，封閉式基金的價格與基金的凈資產(chǎn)值應(yīng)當(dāng)是相等的。但實際上，許多情況下都不是如此，而是呈現(xiàn)出封閉式基金折價的問題。如此，不僅使封閉式基金投資者在經(jīng)濟(jì)上蒙受巨大的損失，更對中國封閉式基金的發(fā)展構(gòu)成巨大的威脅。

1、封閉式基金的理論解釋

標(biāo)準(zhǔn)金融理論。關(guān)于封閉式基金的標(biāo)準(zhǔn)金融理論解釋主要包括三個方面：代理成本理論、資產(chǎn)弱流動性理論、賦稅理論。其中，代理成本理論表明，投資者購買或拋出基金的時候，支付的費用包括交易費用和基金管理費用等，這樣就造成了基金的凈資產(chǎn)值相對基金市場價格較高的局面。然而，這僅僅是一種可能的原因，并不能把中國封閉式基金的折價問題全部歸結(jié)于此，其他因素仍有待發(fā)掘。假設(shè)將基金投資在弱流動性資產(chǎn)，則基金的凈資產(chǎn)值對真實價格和價值的反應(yīng)將受到嚴(yán)重的阻礙，這就是資產(chǎn)弱流動理論。而關(guān)于賦稅理論，出售封閉式基金資產(chǎn)的同時，不可避免要上繳資本利得稅，然而由于某種原因賦稅不能得到真實的反應(yīng)，使得封閉式基金呈現(xiàn)出折價問題以期能夠彌補賦稅的虧空。……