余額寶法律規制問題研究

2013年6月13日，阿里巴巴集團旗下的支付公司于天弘基金簽訂合同，合作推出了余額寶業務，實現其貨幣基金（天弘增利寶貨幣基金）的買賣和交易。支付寶用戶通過支付寶把錢轉入余額寶，就相當于直接購買了天弘基金管理公司的“增利寶”貨幣基金，這樣不僅可以得到比銀行存款高出數倍的收益，也可以隨時將余額寶中的資金用于消費支出和轉出。余額寶自問世以來，一直以一種突飛猛進的形式發展，截至2014年6月30日，余額寶規模達5741.60億元，用戶數已經超過1億人，人均持有金額5030元，與2013年末的4307元相比，增長17%。余額寶運行一周年共為寶粉創收118億元，累計申購4.96億筆，累計贖回8.1億筆。同時天弘基金自身規模截至6月30日達到5861.79億元，繼續位居中國基金公司規模首位。

一、余額寶的特點

（1）銷售門檻低。與傳統的金融理財產品普遍存在較高的購買限制不同，余額寶基本沒有設置購買限制。在淘寶理財頻道中，保險類理財產品起夠金額多數為1000元，而與余額寶綁定的增利寶可以1元起售。

（2）收益率高。與傳統銀行活期存款相比起來，余額寶的年化收益率甚至可以高出4倍以上。當然，余額寶作為一種貨幣基金，其收益率相對于銀行利率而言是波動起伏的，高的時候可以達到6%，但低的時候也有3%多，平均而言，其收益率還是遠遠高于普通銀行存款的收益率的。

（3）流動性強。在資金贖回過程中，余額寶最大的亮點就是采取了“T+0”設置，即用戶可以隨時的消費支付和轉出，實現自己賬戶資金的互相轉移。

二、余額寶的風險

1、操作風險

余額寶是互聯網金融的必然產物，它的創新主要體現在銷售流程和銷售渠道上。在銷售流程中，余額寶開創了互聯網便捷的“一站式服務”新模式，將即時支付融入到了客戶的消費場景中來。余額寶用戶在將余額增值的同時也可隨時使用其中的月進行實時支付或轉賬。在銷售渠道上采用的也是“一鍵式銷售”模式，利用支付寶這個支付平臺，將其用戶全部納入到了天弘基金名下。同時，余額寶采取的是“T+0”，“T+1”贖回模式，最近又對5萬元以上基金采取“T+2”贖回模式。這種模式的改進雖然在平時能緩解用戶贖回資金帶來的恐慌，但一旦銷量猛增，碰上用戶大量贖回資金的時候，就會給天弘公司的資金流動性和銷售能力帶來困擾，甚至引發基金市場劇烈波動等情況，這種冒險的操作方式勢必給用戶帶來投資的風險。

2、市場風險

從市場經濟的運行來看，余額寶存在高度重視收益宣傳，風險提示不足的問題。“讓你的賬戶會賺錢”成為了余額寶的宣傳口號，這樣給人一種“天上掉餡餅”的錯覺。余額寶的宣傳符合經濟學的“信息不對稱”理論的分析，即交易的一方掌握另一方所不知道的信息，掌握信息的一方往往在交易占對方無知的便宜。在余額寶業務中，一般的余額寶用戶并不清楚其中存在的風險，也不知道余額寶真正的本質，往往把購買基金所得的利益等同于是銀行存款的利息。但支付寶作為掌握信息的一方在宣傳余額寶及用戶協議中并沒有明確，相反，支付寶在服務協議中提出其不承擔基金虧損責任。

3、金融監管風險

余額寶是互聯網金融產品的新興代表，也是電子商務投資行為的一項創舉，這種新事物的出現勢必對現有的法律監管體制造成一種挑戰。我國《證券投資基金銷售管理辦法》規定：“未經注冊并取得基金銷售業務資格或未經中國證監會認定的機構，不得辦理基金的銷售或者相關業務。”支付寶本身不具有基金銷售資格，因此不能代銷基金。

三、對余額寶法律規制的建議

1、完善網絡立法，進行風險提示

余額寶是我國第一支互聯網基金，自面世以來就存在著突破既有法律規范的難題。互聯網的發展，一方面促進新的法律法規的誕生，另一方面，加速了我國與國際的接軌，在法律規制方面也不得不考慮國際上通行的做法以及其他國家法律相應的規定。

2、構建完整的金融監管體系

余額寶等金融產品的運作主要涉及基金管理人、基金托管人和第三方支付機構，我國法律對其監管也是針對上述主體的運行活動和銷售結算資金賬戶的管理。但是現有法律的監管未能完全覆蓋互聯網金融這一新興模式，監管落后與實踐且不能及時填補監管空白，這樣將給余額寶的發展造成影響。因此在構建完整的金融監管體系時，首先應完善立法，明確各互聯網金融種類的監管主體，加強監管部門間的協調與合作。其次，針對不同的監管對象，要出臺具有針對性的監管意見。

3、強化與銀行的合作關系

余額寶一經問世就引起了銀行業的擔憂，其是否會對我國銀行業造成沖擊，會造成哪些沖擊也是這段時間內的重要話題。從現實情況來看，我們不能否認余額寶對銀行業的影響，但整體來說，影響不是很大。

四、 結語

目前余額寶在中國的發展仍然是勢不可擋，但相對的法律規制卻比較模糊，尤其是在迅速發展的互聯網環境下，法律規制更難跟上其步伐。因此為規范余額寶等互聯網金融理財產品的使用，更應該加快互聯網環境下存在的空白與漏洞的立法進度。把握余額寶等產品的特征及性質，深刻剖析其存在的缺陷和風險，從而有針對性的強化立法，加強監管，加大相應的技術投入，進而保障余額寶等產品的健康有序的發展。

參考文獻：

[1]http：//it.sohu.com/20140702/n401651569.shtml.

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（作者單位：湘潭大學法學院）