魯政委：上市銀行防御壞賬的護城河較寬

2010年以來，國內上市銀行市盈率和市凈率持續下跌，并創出歷史新低；伴隨著市盈率和市凈率的持續下跌，上市銀行股息率則創出歷史新高，并且明顯高于其他行業的股息率，而且與理財和短融等資產收益率相比并不差，遠高于1年期定存利率。

最新數據顯示，目前上市銀行的市盈率和市凈率分別僅為4.69倍和0.89倍，均為歷史新低。

回顧歷史，上市銀行的市盈率在2000年達到最高，為62.95倍；2007年也是一個階段性高點，為53.67倍；在1995年、2005年和2008年是歷史上的幾個階段性低點，分別為9.33倍、19.92倍和13.42倍，目前4.69倍的水平僅僅是此前最低點的一半。上市銀行的市凈率在1999年達到最高，為12.37倍；2006年也是一個階段性高點，為7.00倍；在1995年、2004年和2008年是歷史上幾個階段性的低點，分別為2.01倍、2.70倍和2.03倍，目前0.89倍的水平也僅僅是此前最低點的一半。

綜上，無論是上市銀行的市盈率還是市凈率，都已經顯著偏離10年移動平均值。因而，如果認同股票市場的市盈率和市凈率可能存在均值恢復規律的話，那么，未來上市銀行的市盈率和市凈率都可能向上回歸。

上市銀行的股息率創出歷史新高，并冠絕所有行業。數據顯示，2013年上市銀行的股息率為5.64%，創出2000年以來銀行業股息率的歷史新高。回顧2000以來的歷史，銀行業的股息率在2007年時最低，為0.35%；2000～2013年間股息率的均值為2.11%。與其他Wind二級行業相比，雖然在2008年之前上市銀行的股息率經常低于其他行業的均值，但自2009年以來，上市銀行的股息率已是所有行業中最高的。

將上市銀行的股息率與其他各類可進行投資的資產收益率進行對比，結果顯示，目前上市銀行的股息率并不低。……