EVA評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值—以玉龍股份為例

作者簡(jiǎn)介：劉歡（1988.3-），女，漢族，內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)，在讀碩士研究生，研究方向?qū)徲?jì)。

摘要：與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，EVA考慮了全部資本成本，是真正的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。使管理者和財(cái)務(wù)人員更關(guān)心企業(yè)的業(yè)績(jī)是否實(shí)質(zhì)上得到了改善而不僅是財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)。本文選取玉龍股份作為樣本，分析其2012年年報(bào)數(shù)據(jù)，計(jì)算2012年的經(jīng)濟(jì)增加值并評(píng)估企業(yè)價(jià)值，說(shuō)明EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)可以準(zhǔn)確反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)際狀況，促使經(jīng)營(yíng)者注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；企業(yè)價(jià)值評(píng)估

一、EVA的基本理論

經(jīng)濟(jì)增加值（economic value added），又稱經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是20世紀(jì)80年代在美國(guó)興起的可廣泛用于企業(yè)內(nèi)外部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。作為企業(yè)管理中有用的工具之一，EVA可全面衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，反映管理價(jià)值，是扣除資本成本后的資本收益。EVA彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法沒(méi)有全面考慮資本成本，只以利息費(fèi)用反映債權(quán)融資成本，忽略股權(quán)資本成本的缺陷，準(zhǔn)確揭露了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益和公司的價(jià)值。

EVA的計(jì)算公式理論上可表述為：EVA=NOPAT-TC*WACC。式中NOPAT—稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC—資本總額，WACC—加權(quán)平均資本成本。實(shí)務(wù)中，EVA的計(jì)算要相對(duì)復(fù)雜，一是在計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資本總額時(shí)需要對(duì)某些會(huì)計(jì)報(bào)表科目的處理方法進(jìn)行調(diào)整，以消除根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)真實(shí)情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場(chǎng)的歷史及現(xiàn)狀。因此，EVA的計(jì)算主要有三個(gè)步驟：一根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)明確會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目，主要考慮：消除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，消除或減少管理者進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)，防止管理人員的短期傾向；……