資本市場漸進有效性實證研究

作者簡介：魏文玲（1990.03-），女，漢，赤峰市敖漢旗，內蒙古財經大學，研究生在讀，審計。

摘要：市場有效性是財務領域研究的重要內容，無論是在金融理論界還是在實業界都有著廣泛的影響。許多現代金融投資理論，如資本資產定價模型、套利定價理論等都是建立在有效市場理論的基礎之上。本文則通過對上海證券交易所的1995年到2013年的上證綜指的周收益率進行實證檢驗，分別使用隨機游走模型檢驗和游程檢驗兩種方法，得出我國A股市場在1996年基本達到弱勢有效，從2007年已經呈現出明顯的弱勢有效。

關鍵詞：市場有效性；隨機游走；游程檢驗；弱勢有效一、概述

（一）有效市場定義

有效市場假說是芝加哥大學杰出的金融學教授尤金·法瑪（Eugene F.Fama）最早提出的，后被廣泛應用于資本資產定價研究領域。新帕爾格雷夫貨幣金融詞典對資本市場效率的解釋：如果資本市場能夠完全并且準確地反映證券價格的所有相關信息的話，那么這個市場就是有效的。從經濟學角度，如果一個市場存在套利機會，那么會有越來越多的人發現這些機會，市場會逐漸被推向均衡狀態，人們不可能通過信息分析和發掘獲得額外的經濟利益，最終成為有效市場。

（二）有效市場分類

既然有效市場是通過證券價格對可用信息的反映，那么可按“可用信息”集定義的不同，把市場有效性劃分為三種形式：1.弱勢有效：可用信息只有歷史信息。這個歷史信息集包括所有歷史數據：股價、交易量、收益等歷史數據?！?br>