上市公司股票期權激勵

摘 要：所有權與經營權相分離是現代企業的主要特征，為了解決委托—代理矛盾，上市公司必須采取有效的激勵措施，從實踐中看，股票期權是上市公司中最流行的激勵方式。本文主要對上市公司股權激勵現狀進行分析，并提出改進措施。

關鍵詞：上市公司;股票期權;問題;改進

一、上市公司股票期權的理論基礎

股票期權激勵指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的價格和條件購買本公司一定數量股份的權利。當行權日股票市場價格高于行權價格，激勵對象就可以以事先約定的低價格買入一定數量的公司股票。激勵對象若轉手賣出，則其收益便是股票市場價格高于其行權價格的差價，當然激勵對象也可以自己持有股票，則其可以享有與普通股股東一樣的分紅權等股東權利。其核心思想是通過激勵對象與公司利潤共享、風險共擔，使激勵對象有動力按照股東利益最大化的原則經營公司，減少或消除短期行為。

二、股票期權激勵機制的優點

1.能有效的將經營者的收入與公司的長期發展相聯系。傳統的工資薪金與年終獎金制，一般與一年的短期財務績效相聯系，會造成經營者的短期行為，不顧及公司的長期發展。

2.有利于降低代理成本。由于所有權與經營權的分離，導致股東與經營者的信息不對稱，無法保證經營者的目標與所有者的一致，而通過股票期權，能有效的將公司的利潤與風險和經營者直接相聯系，有助于經營者自覺的顧及公司和股東的長遠利益。

三、我國股票期權激勵機制存在的問題

1.由于我國的股票市場還處于弱勢有效市場階段，投資者買賣股票還存在一種投機心理，因此上市公司的股票價格并不一定能真實反映其股票的內在價值。也就是說，股票價格的上漲，也不一定是經營者有效經營導致的，因而上市公司以股價的上漲來作為獎勵經營者的標準并不適宜。

2.由于股票期權激勵是經營者享有的事先約定的股票價格與行權時市場價格的差價所帶來的利益。因此經營者完全可以操縱盈余，使得方案對自己有利，卻損害了股東的利益。雖然股票期權激勵機制設計的初衷是協調經營者與股東的利益，以此激勵經營者以實現股東利益最大化為目標，然而實際上往往并為達到此目標。例如，經營者可以在授予日之后披露利好消息，以推遲公司股價走高，也在授予日之前披露利空消息，使公司股價提前走低。近年來美國公司頻繁出現財務造假的根源就是對公司經營者實施薪酬性股票期權制度缺乏有效的約束。

3.我國股票期權的所得稅法律還不夠完善。上市公司員工通過股票期權激勵計劃取得的收入按“工資、薪金所得”項目征收個人所得稅;員工行權后股票再轉讓收入按照“財產轉讓所得”計算繳納個人所得稅，員工持有股權參與企業稅后利潤分配取得的所得，應按照“利息、股息、紅利所得”的規定計算繳納個人所得稅。然而個人所得稅按九級超額累進計稅，稅負較重，大大降低了持股人的實際收入。在個人所得稅法上，股票期權類型的劃分、納稅環節的設定、收益性質的認定等方面不合理，阻礙了股票期權長期激勵作用的發揮。在企業所得稅法上，上市公司的股票期權支出是否允許在稅前扣除未明確規定，造成法律規定上的缺失。

四、改進

1.針對我國弱勢有效的股票市場，完善我國股票市場是能否建立有效的股票期權激勵計劃的關鍵所在。同時我國股票市場上關于信息披露的法規還不夠健全，監管機構的監督力度也不夠大，因此上市公司和中介出具虛假財務報告，操縱利潤的現象時有發生，損害了投資者的利益，使得股票市場的投機行為更加嚴重。因此我國應建立健全的股票市場，完善信息披露的法律法規，加強監管力度，使股票價格能夠被公允的反映，從而真實的反映經營者的績效。

2.在個人所得稅法方面，以能夠促進股票期權的長效薪酬激勵作用的發揮為原則，鼓勵參與股票期權計劃的員工能夠長期持有股票，參照美國的稅法制度，在稅法上將股票期權的類型劃分為激勵性股票期權和非激勵性股票期權，對激勵性股票期權給予較大的稅收優惠，對非激勵性股票期權則沒有稅收優惠。遞延激勵性股票期權的納稅環節，并對員工的長期持股行為給予優惠。調整員工參與股票期權計劃的收益性質，增開資本利得稅，使收益性質的認定更能適應激勵性股票期權制度的發展。在企業所得稅法方面，允許上市公司將股票期權支出在稅前扣除，制定與個人所得稅的稅務處理規則相適應的企業所得稅的稅務處理制度，并對國家鼓勵發展的行業企業給予稅收優惠。從而使股票期權能更有效的發揮作用。

2.完善公司治理結構。好的治理環境才能制定合理有效的激勵方案，若上市公司的董事會受到高管的影響，則其制定的激勵方案則不能有效的維護股東的利益。因此，我認為，上市公司應設立監事會，監督董事會和經營管理層的行為，監事會應完全與董事會和經營層相獨立，以維護股東的利益為基本原則。其次可以在董事會中增加獨立董事的比例，要真正使得獨立董事能夠獨立客觀的做出決策。并且股權激勵的方案必須最終提交給股東大會決議通過才能生效。

參考文獻：

[1]呂長江，鄭惠蓮，嚴明珠，許靜靜.上市公司股權激勵制度設計：是激勵還是復利.管理世界，2009年第9期

[2]丁保利，王勝海，劉西友.股票期權激勵機制在我國的發展方向探析.會計研究.2012.6

[3]周雯.股票期權的利弊分析及對我國的啟示.上海財經大學

[4]鐘有兒，馬廣奇.中國股票期權激勵的有效性分析.陜西科技大學

作者簡介：石曉清（1994- ），女，漢族，四川省閬中市，本科在讀，單位：四川師范大學，研究方向：會計