企業價值評估體系研究

摘 要：評估企業價值是企業間進行產權交易的基礎，也為眾多市場參與者提供參考。我國企業價值評估方法和理論已經形成了一定的規模和體系，但是由于多種因素的影響，導致目前我國尚未形成一套較為科學、完整的評估體系。本文從企業價值多維度評估角度出發，探討如何構建科學的價值評估體系，并提出一個較為基礎和適用的評估體系。

關鍵詞：價值評估;軟信息;企業價值指標

一、問題的提出

企業價值可以從不同的角度進行定義，目前較為主流的有三種：市場定價、投資定價、現金流量定價。本文認為企業價值由企業獲利能力所決定，是企業現有獲利能力價值和潛在獲利能力價值之和。評估企業價值是企業間進行產權交易的基礎。企業產權交易是指企業所有權及相關財產權利通過市場進行有償轉讓的行為，在我國市場經濟體制已經初步建立起來的背景下，產權交易滲透了國有經濟市場化改制、外商投資以及各種所有制經濟的發展。因此，企業價值評估在投資分析、戰略分析、資本市場管理方面都起著重要的作用，然而我國企業價值評估領域仍存在一定的問題。

目前，關于我國企業價值評估方法，雖然近年來相關研究不斷增多，但各金融機構評估體系各自為政、信息披露質量差、參與企業價值評估的人員專業素質較低等原因，使得我國并沒有形成一套權威的評估體系和方法。因此，在建立一套科學可靠的企業價值評估體系這一領域上，還需要更多的努力和改善。

二、建立企業價值評估體系探討

1.評估維度

（1）企業當前價值

企業當前價值維度是企業價值評估最重要的一個維度，既是對企業整體賬面價值的評估，也是基于軟信息對企業目前所擁有的軟實力的評估。企業賬面價值的估計相對容易，一是數據易獲得，二是由于上市企業上市前需要經過詳細嚴格的審查監管，因此數據相對真實可靠。相比起來，非賬面價值評估難度大，數據及相關信息獲得較困難，評價方法多樣化且準確性也很難得知。

（2）企業信用風險

企業價值評估有別于目前最為多見的企業信用評級。雖然信用評級的范疇小于價值評估的范疇，但企業信用風險又是價值評估中不可或缺的重要因素。信用評級作為衡量貸款企業信用風險的最重要參考，在降低交易成本、協助金融監管方面起到重要的作用，在一定程度上為企業的投資者提供有用的信息。

（3）企業價值增長潛力

企業價值增長潛力雖然是企業價值中非常重要的一個方面，也是投資者在資本市場進行產權交易時最看重的因素，但是由于其估計的復雜性和信息的不對稱性，往往在實際的企業價值評估活動中被忽略或省略，雖然該維度并非鮮有提及，但國內尚沒有一套完整科學的體系來評價企業價值增長的潛力，而現實中多用一些古典指標予以大概刻畫，如企業資產增長率、銷售增長率、托賓Q值等。

2.指標的選取

指標選取除了需要考慮全面因素，還應該力求從簡、符合簡便客觀有利于實際應用。不同類型、不同行業的企業還應該適應本行業的特征，下表提供了一個基本的企業通用的參考評價體系。

三、指標的整合

對于指標的整合方法，既有古典理論中的層次分析法，還有一些較為復雜的改進方法如神經網絡模型等。目前對于這些方法的運用、利弊的研究已較為充分和成熟。因此在整個企業價值評估體系的構建中，最為重要的環節還是企業軟信息價值的評估以及相關指標的度量，也值得學者們進一步探討。

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作者簡介：胡欣昀（1993- ），女，漢，山東省，本科在讀，武漢大學經濟與管理學院