成勝：轉型期股市投資成長股

WIND資訊數據顯示，成勝管理的銀河主題策略基金全年凈值超越基準收益率達78.25%，奪得股基超額收益冠軍。

此外，成勝還管理著銀河行業優選基金，2013年也憑借跑贏業績比較基準59.15%的表現，躋身股基超額收益榜單前十名，位居第7位。

成勝畢業于清華大學材料科學與工程專業，做過電子信息行業研究員，有工科教育背景和科技股研究經歷。

早在2010年，成勝就看好成長股，認為受益于政府扶持和結構轉型的相關板塊會顯示出旺盛的活力，主要配置于新型經濟和穿越周期的大消費板塊。

2013年初，成勝判斷經濟將弱復蘇后，對銀河主題策略基金的行業配置做出了調整，減持了基本面較弱的強周期股票，重點配置節能環保等新興產業和具有實際需求的消費行業。電子信息行業指數2013年漲幅高達69.53%，銀河主題策略的業績也隨之顯著增長。

銀河主題策略的投資組合較為集中，十大重倉股占股票投資比例一直超過50%，重倉個股為基金帶來了良好的收益。

堅持“在合理價位選擇高速成長行業中的質地優良、能實現利潤回報的公司”，成勝在2013年重倉了智慧城市、醫療信息化、傳媒娛樂和油氣裝備等行業，上半年智慧城市和醫療信息化成為市場熱點，飛立信（300287.SZ）、衛寧軟件（300253.SZ）和數字政通（300075.SZ）等一批牛股被成勝早早建倉，至今獲利豐厚。

如其2012年四季度買入衛寧軟件，此后不斷加倉，成為第一大重倉股，2013年該股年漲230%。此外，成勝還抓住了一批牛股，如碧水源（300070.SZ）、華平股份（300074.SZ）、大華股份（002236.SZ）、杰瑞股份（002353.SZ）、藍色光標（300058.SZ）等，2013年股價漲幅分別達到63.63%、88.41%、76.97%、117.75%、126.20%。

堅定投資成長股

《證券市場周刊》：從基金業績來看，你管理的兩只基金業績都很好，對成長股的把握能力也較強，你的投資理念和投資風格是什么？

成勝：簡單的說就是在合理價位選擇高速成長行業中的質地優良、能實現利潤回報的公司，持有以分享成長帶來的股價收益。

在行業和個股的選擇，我們力爭保持足夠的好奇心，廣泛布局撒網，在此基礎上尋找出需求空間大、屬性健康可持續、積極向上的行業，同時選擇行業內治理結構優良、激勵體制到位、戰略布局長遠的優質公司作為核心倉位長期重倉持有，通過分享企業成長來獲取投資回報。

此外，從個人來看，我本人又有比較長的工科學習經驗和科技股研究經歷，貼合了市場的熱點。性格而言，我有一定的好奇心，形成判斷后會去堅持，發現錯誤后能夠正視并糾錯，這兩點應該對成長股投資有所幫助。

《證券市場周刊》：為何早在2010年就將主要權重放在成長板塊上？

成勝：我們的基金自2010年以來一直堅持中國經濟必須轉型的判斷，因此配置上始終傾向于成長股，并沒有跟風概念炒作，還是堅持基本面投資，研究創造價值，而市場也給了這一做法正反饋。

對中國經濟的趨勢性判斷，我們認為，中國大范圍的產能過剩、經濟杠桿過高、人口紅利走向拐點，同時低端制造業國際競爭力下降，使經濟增速下臺階成為客觀必然，但從中國經濟的可持續發展來看，在制度紅利有效釋放和科技進步方興未艾的背景下，未來仍有空間，政府也有主動控制的能力。

雖然宏觀經濟難有劇烈反彈，但失速驟降的概率也不大，未來應該是在增速逐步下降的過程中完成轉型。而股市中期走勢必然反映實體經濟的狀況，所以成長股是轉型期股市的最主要表現機會。

《證券市場周刊》：2013年，銀河主題策略取得了73%左右的收益，主要歸功于選時、選股、行業配置等哪方面因素呢？

成勝：首先是主力倉位配置在成長方向，然后把握住了智慧城市、傳媒、LED、環保、醫療器械等行業性機會，重倉品種也表現較為突出。

具體來講，主要是資產配置符合了時代特征，過去五年實際上是成長股的小牛市，從持有品種來看，主要也分布在醫藥、安防、傳媒、互聯網、智慧城市等景氣的行業內；同時堅持了基本面投資，不投機炒作，通過深入研究和多領域溝通走訪，力爭還原企業的真實面貌，把發展和盈利落在實處，同時考慮估值、市值等多重因素來尋找股票的安全邊際；單位內部的研究和后臺也起了強有力的支撐，另外通過工作和學習也積累和擴大了自己的能力圈和朋友圈。

《證券市場周刊》：對于優質成長股，可以通過何種方法挖掘？

成勝：精選行業，對龍頭企業的質地進行梳理，可以多進行草根調研和專家訪談；另外一個方法是尋找歷史上或者國際上的可比案例。

《證券市場周刊》：你如何看待2014年成長股的行情？

成勝：大的邏輯還是中國的經濟結構調整，結構在變、市場在變，大量新生事物的產生和發酵，年輕一些的投資人可能會更容易地去接觸和理解。

我在一定程度上相信“均值回歸”，但也肯定專業人士在專業領域通過勤勉盡責能夠提供一定的超額回報。2013年是成長股表現的大年，風格相對極致，考慮到IPO的供給壓力，2014年確實很難實現前一年這么高的投資回報，但希望通過努力，能夠投資于股價合理基本面良好的標的上，降低波動的同時，在投資的長跑上，取得合理穩健的回報。

未來關注的領域

《證券市場周刊》：2013年三季度在行業配置上，信息服務業占比有較大的下降，制造業和租賃、商務服務業比例有上升，這是出于怎樣的考慮？

成勝：主要是考慮到信息服務業有部分品種漲幅較大估值不低，同時看到了O2O（Online To Offline）等趨勢對于傳統行業的改造，判斷質量優良價格合理的品牌主動擁抱互聯網后可能會受益，同時這類資產估值偏低，因而增加配置。

《證券市場周刊》：2013年創業板經歷過一段時間的調整，但銀河主題策略在10月份經歷考驗后，排名和凈值在12月中旬回升，這段時間是否做了調倉？對以后的投資有何經驗可以借鑒？

成勝：其實基金調倉的力度并不大，一直堅持依據基本面和產業趨勢變化的邏輯來擇股，受業績和發展前景推動，后期重倉品種市場表現較好，因而凈值和排名有所回升。

從2013年的投資經驗來看，感覺要心態開放，小心求證但要敢于判斷并堅持，投資在自身教育和從業經歷支持下能夠熟悉和理解的領域。

《證券市場周刊》：2013年以來，創業板高估值泡沫論調一直都有，你認為創業板是否存在高估值泡沫，在投資上是如何規避風險的？

成勝：整體看創業板的估值肯定是高的，但判斷成長行業中的優質公司依然是稀缺資源，龍頭企業的相對高估值仍將維持。

因此，在維持分散度的同時，主要通過加強對行業和公司的研究和理解，優中選優，去偽存真，淡化跟風炒作，精選個股，發掘核心品種并堅定持有，突出優選個股帶來的投資回報。

《證券市場周刊》：從季報來看，銀河主題策略基金換股還是較為靈活的，2013年三季度前十重倉股換了6位。調倉較為頻繁出于何種考慮？但衛寧軟件、數字政通等幾只個股，則持續三個季度加倉，對于這樣持續看好的個股，選股邏輯是什么？

成勝：整體來看，我們認為上述公司所在行業處在生命周期的早期，發展空間大，需求有持續性，企業管理團隊具有執行力和誠信，人才激勵到位，布局較好且產品具有可復制性。

《證券市場周刊》：你對哪類主題或行業更為看好，并在未來會持續關注？

成勝：相對看好智慧城市、LED、移動互聯網、環保、O2O、云計算、物聯網、醫藥等領域，并對國企改革、軍工領域保持關注。

《證券市場周刊》：IPO開閘后，會對投資策略產生哪些影響？

成勝：隨著供給的釋放，小股票整體估值將有下行壓力，但從市值和占國民經濟的比重來看，成長行業中的優質公司依然是稀缺資源，龍頭企業的相對高估值仍將維持，這一現象，在美國等注冊制市場上也可以看到。

因此，從投資策略來看，在維持必要分散度的同時，要強化對行業和公司的研究和理解，優中選優，去偽存真，淡化跟風炒作，精選個股，發掘核心品種并堅定持有，并將投資主線更多地偏重在需求健康、現金流好、相對抗經濟波動風險的領域，突出優選個股帶來的投資回報。

對價值投資的理解

《證券市場周刊》：你對價值投資的理解是什么？

成勝：我自己定義價值投資分兩種：1.在合理的價格發掘成長型企業的投資價值，這也是過去幾年A股的主要投資風格；2.傳統的價值投資，即專門尋找價格低估的證券，在A股這一投資范疇過去幾年主要受制于較低的分紅率和難以在大量持股后對公司的董事會和管理層施加影響以及資產變現，但相信隨著證監會對制度的梳理改善和國企改革的推進，情況會有改觀。

《證券市場周刊》：在任職基金經理做投資的過程中，你有何感悟？

成勝：投資是終身的事業，隨著時間的沉淀會有積累。感覺在工作的同時總能增長知識，了解各種商業模式，實踐自己的判斷的同時市場也會給你答案，在互動中不斷糾錯會有提高，隨著時間推移A股市場的資源合理配置功能會變得越來越強，因而喜歡這個職業。

個人還是相對喜歡投資成長股，保持開放的心態來尋找可能，多溝通探討，爭取做實研究。